电力行业正处阶段性谷底

2007年1-6月份，全国全社会用电量15150亿千瓦时，
同比增长15.56%。工业用电量11520亿千瓦时，同比增长17.2%。电力行业需求增长强劲，供给扩容压力正在逐步减轻，机组利用率有望在2008年企稳回升，行业景气周期逐步探底回升。　　 　　日前，国务院转批了《节能发电调度办法(试行)》，力求推动电力行业完成“节能减排”的目标。节能发电调度是按照节能、环保、经济的原则，以保障电力可靠供应为前提，优先调度风能、太阳能、海洋能、水能、生物质能、核能等清洁能源发电。这项制度对水电、风电等可再生能源发电企业和拥有大容量、高参数火电机组的企业十分有利。　　 　　整合是目前电力行业中一个鲜明的主题，包括了产业升级背景下的优胜劣汰、集团（公司）内部整合和对外扩张三个层次。　　 　　我们对于电力板块的投资价值仍然持有乐观的预期。从行业景气周期角度看，行业目前正处于阶段性的谷底，2008年机组利用率将呈现企稳回升的趋势，景气周期逐步探底回升；从盈利能力角度看，煤炭价格上涨速度放缓，而且大型发电集团（公司）的规模优势、产业升级后的单位能耗降低、经营效率的内生性提高可以部分化解煤价上涨对盈利能力造成的影响；从“节能减排”角度看，目前正在实施的关停小机组、节能调度等产业政策对行业内的优质公司十分有利；从投资机会角度看，目前各个层次的电力公司都在进行或考虑资产整合或扩张，无疑会给上市公司带来更多的外延式增长的机会。　　 　　我们认为目前是对电力行业进行战略投资的时期，继续维持对行业“推荐”的投资评级，建议重点关注长江电力、国投电力、国电电力、华能国际、粤电力、上海电力、桂冠电力等重点公司。