欣网视讯重组背后：上市7载2亿资金欲投无门

凭借被河南省第三大煤矿企业义马煤业集团股份有限公司（下称义煤集团）借壳，即将转型成为大型煤炭企业的重组前景，欣网视讯（600403.SH）的股价从
2009年底10元左右的低价，一路攀升至目前的20元以上。　　更加惹人注意的是，这家公司与一般意义上的重组公司颇为不同。连续多年的财务报表显示，公司主营业务并未出现亏损局面，更不存在退市危险。　　在这种情况下，欣网视讯的突然重组让众多市场人士颇为不解。　　在公司重组方案获得河南省国资委“原则同意”后，上市公司方面一位不愿具名的高管接受了本报记者的采访。　　“公司上市后行业生存环境发生剧烈变化，业绩压力越来越大。而公司2003年上市时募集的资金到现在都没花出去，大部分还躺在账上。”欣网视讯内部一位高管在本报记者的追问下，无奈地说出了公司寻求重组背后的原因。　　募资闲置　　一组数字让这位高管的无奈溢于言表。　　在欣网视讯2009年年报中，公司募集资金的使用情况显示，自2003年上市以来，该公司募集的1.91亿元资金，截至2009年底实际投资金额只有7406.25万元。　　而在上述投资金额中，高达2592.52万元被用于补充公司流动资金。如果不考虑这部分投入，欣网视讯上市7年来，募集的近2亿元资金只投出去25%。　　“上市公司也不是不想花，找不到好的投资方向真的是想花也花不出去，监管层对募集资金的投向管理是很严格的，不可能让你乱投。”一位曾担任过某通讯类企业高管的上海私募人士对此深有同感。　　欣网视讯的上述高管也向
记者证实，在公司治理机制日益规范的情况下，募集资金的使用一直受到严密的管控，但同时也承受了业绩不振或市场波动的巨大压力。　　“现在通讯行业主要是光缆业务发展得比较快，但传统的通讯行业现在就不行了，包括3G也主要是带动光缆和网络本身，以及相关设备
制造企业。”上述私募人士告诉本报记者。　　募集资金找不到投向导致的直接结果就是上市公司始终难以发展壮大。　　欣网视讯历年的经营数据显示，公司上市以来几乎没有获得规模上的成长。记者发现，欣网视讯2004年的营收总额为2.62亿元，与之相比，其2009年的营收总额也不过3.23亿元，5年时间公司营收增长不过23%。[page]　　2亿元为何花不掉？　　“募集资金投向是2001年制定的，但公司股票一直到2003年才发行，这中间因为资金一直没到位等问题，公司错失了最佳的发展机会，上市后募集的资金再投到原来的项目上已经没有意义了。　　前述不愿具名的欣网视讯高管向记者透露。　　在欣网视讯招股说明书中，记者发现这家公司最初的募集资金投向分别为“电信经营决策分析系统技术改造项目”、“宽带应用平台系统技术改造项目”等6个项目。　　而截止到2009年底，上述6个项目全面落后于计划进度，其中“大客户管理系统技术改造项目”被放弃，其余项目也进展缓慢，至今仍未完成，且只有3个投资项目开始产生收益。　　“基础通讯行业的技术现在越来越成熟，竞争也越来越激烈，行业整体的毛利率在逐步下降，再加上上游运营商也开始向下游发展，这就进一步挤压了服务提供商的生存空间。”前述欣网视讯内部人士向记者坦言。　　一位曾投资过通讯类企业的PE人士在日前举行的2010商会大会上告诉记者，“没有具备核心竞争力的产品，过于依赖运营商的经营模式，是欣网视讯陷入困境的主要因素之一。”　　另据前述公司高管透露，欣网视讯还曾计划以IPTV作为公司的发展战略目标。而这一战略定位如今却被认为是拖累公司发展的另一主要因素。　　“IPTV一直以来就是个概念，直接的原因在于国家广电总局不愿意放开对自身业务的控制，外面的企业根本进不来。”上述PE人士坦言。　　当行业内所有的投资途径均被阻塞之后，欣网视讯的发展瓶颈一直无法突破，而募集资金一直投不出去正是这种无奈局面的结果。　　“欣网视讯大股东寻求重组，让公司变成有实力的煤炭企业，这个对原大股东、义煤集团以及小股民无疑都是好事，这种重组一定程度上会起到保护投资者的作用。”上海一家券商的投行部负责人认为。　　但与此同时，这位投行人士还告诉记者，这种保护恰恰反映出了目前A股市场的体制还存在一定问题，“发行严控的背景下，提供了绩差公司寻求重组的可能，但同时也说明市场的退出机制还存在较大的不完善性。”　　“比如，上市后行业及市场发生重大转向，公司该何去何从，募集资金及投资者利益该如何监管及保护，行将亏损企业或业绩一般型企业的资产重组是否应该得到支持或鼓励，这些都是全流通背景下，监管层需要重新思考的问题。”上述投行人士告诉记者。