分众传媒在纳斯达克的交易价格是25.20美元/ADS(1ADS=5股普通股),市盈率为20倍。
分众传媒2012年Q1的财报数据仍然亮丽:营收2.10亿美元,同比增32%;净利润3791万美元,同比增84%。
而且与在美国上市的中国同行相比,分众传媒属于估值较高的公司。
一般情况下,回购股票是股票被严重低估,或股价严重缩水后的防御性表现。分众为何在高估值、股价稳定的情况下开展私有化?
透视二 超低溢价或阻碍私有化进程
分众传媒的要约价为27美元,相当于只有10%的溢价,这是个非常低的数据,有投资者质疑,分众用10%的溢价回购是否真有诚意,不排除今后会进一步修正回购价格。
回购溢价过低也会影响私有化进程甚至导致计划破产,通常情况下私有化价格是最后10个交易日平均收盘价溢价的25%~45%。
也许由于这个原因,在宣布私有化利好后,分众传媒的股价上涨幅度仅为8%。
透视三 私有化流程会有多长?
过去的两年中,成功完成私有化的中概股交易通常情况下私有化周期在150-250天左右。从部分案例可以看出,成功私有化的发起人一般持有较大股份,但是分众传媒现在的大股东江南春(董事长兼CEO)持股份额不到20%,这也有可能会影响到私有化进程。
透视四 复星未参与回购 为了获利退出?
分众被浑水突击做空时,复星曾出手相救,斥资千万美元低吸分众股票。但作为第二大股东,却缺席了这次回购的“出资联合体”。财务投资者复星,是否会借私有化的东风获利退出?
分众2011财年年报显示,江南春通过其全资控股公司JJ Media持有分众传媒115,985,090股普通股,持股比例为17.9%。
透视五 又是一次资本运作?
显而易见,这次私有化是创始人、CEO江南春带领PE的一次大规模的资本行为。而分众自上市以来更像是一家善于资本运作的公司。