摘要： 查看最新行情 北京时间2月28日凌晨消息， 摩根士丹利 今天发布研究报告，将 当当网 (NYSE: DANG )的股票评级维持在持股观望(Equal-weight)不变。 以下是报告内容摘要： 2013财年第四季度业
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北京时间2月28日凌晨消息，摩根士丹利今天发布研究报告，将当当网(NYSE: DANG )的股票评级维持在“持股观望”(Equal-weight)不变。
以下是报告内容摘要：
2013财年第四季度业绩要点：
-盈利超出预期：
当当网第四季度净销售额为人民币19.7亿元，同比增长22%，较我们预期和公司此前展望均高出2%。当当网在这一季度中实现盈利，其净利润为人民币2200万元，主要由于销售业务组合及运营杠杆改善。
-毛利率增长：
当当网第四季度毛利率为17.6%，环比持平，比去年同期增长430个基点。毛利率继续回升的主要推动力是其自我采购业务的利润率提高、类别地图的改良以及市场业务GMV(总商品量)的增长(同比增长154%)。据当当网称，服装和快速时尚产品在该季度市场业务总GMV中所占比例超过了一半。
-GMV健康扩张；第一季度业绩展望稳固：
当当网第四季度日用商品总GMV(自我采购业务加市场业务)同比增长80%，连续第五个季度高于图书和媒体产品的增幅。当当网预计，2014财年第一季度销售额同比增长30%，部分由于图书经销业务免除13%的增值税，且市场业务GMV预计将同比增长100%。
-表现健康的用户获取：
当当网第四季度总活跃用户人数为890万人，同比增长19%。这一季度中，当当网获得了310万名新用户，创下历史新高。根据我们的计算，每名新用户的营销费用为人民币27元，比去年同期下滑21%。该季度订单总量达到了1810万，同比增长13%。
-履约效率提高：
当当网第四季度履约支出在营收中所占比例触及9.7%的历史新低，低于去年同期的12.0%，主要由于员工生产力增长、员工人数减少以及履约业务的技术赶紧。库存管理继续改善，周转天数为88天，低于去年同期的97天。