大卫·斯泽：做风投也要学会逆向投资

不能纯粹为了逆向而投资，斯泽强调，“你必须得充分考虑到大家所顾虑的风险，并且坚信自己真正看好的理由”　　刘田　　Facebook的成功令很多风险投资家功成名就，其中就包括格雷洛克风投公司(Greylock Partners)的合伙人大卫·斯泽(David Sze)，2006年对Facebook的早期投资使他得以在福布斯“2012全球十大风险投资家”榜单中位列第四。　　产品设计出身　　斯泽毕业于耶鲁大学，后又在斯坦福大学取得了MBA学位。在投身风投行业之前，斯泽曾担任门户网站Excite的产品战略总监，此前还在美国艺电公司和水晶动力工作室(电影《古墓丽影》制作方)的产品营销部门任职。他对产品犀利的洞察力使企业家们对他颇为青睐。“他极端聪明，而且比任何人都了解产品。”一位企业家如是说。　　2000年，斯泽加入了格雷洛克风投公司成为合伙人，主要专注于消费者互联网服务、媒介融合、无线数据和技术营销服务领域的投资。格雷洛克风投公司由比尔·艾佛斯(Bill Elfers)和丹·格雷戈里(Dan Gregory)共同创立于1965年，最初位于美国东海岸，直到2009年才将总部从波士顿搬到硅谷。该公司错过了上世纪90年代的一批热门互联网公司，但在最近几年由于对Groupon、LinkedIn、Facebook等公司的成功投资而跻身硅谷贵宾俱乐部。这几项让Greylock Partners名声大振的投资中，不少项目是由斯泽所主导的。　　早在2004年，斯泽就投资了LinkedIn(IPO之前持股占比15.6%，IPO之后被稀释至14.9%)；2006年，他又投资了Facebook，当时的Facebook只是一个拥有1000万用户的封闭网站。他的其他投资还包括Pandora(Greylock占股14%)、Revision3(在线视频服务)、Oodle(在线分类服务)、VUDU(在线视频服务，已被沃尔玛收购)、SoftCoin(互动推广公司，已被You Technology收购)和New Edge Networks(已被EarthLink收购)。　　一战成名　　在斯泽的众多投资中，Facebook无疑是最成功的一个。2006年他向Facebook投资了1250万美元，当时Facebook估值5亿美元，很多人认为在Facebook估值5亿美元的时候介入真是太疯狂了。当时Facebook只有1000万用户，而且是一个封闭的内部网站，只对高校学生开放，它严格限制注册，需要在指定的大学IP地址范围内上网才能注册facebook.com账号。　　“当时Facebook刚刚开始思考如何盈利。”斯泽回忆道，很多业内人士都认为一旦脱离了校园，Facebook将一文不值。而且一旦新的热点出现，善变的年轻网络用户就会弃之而去。相对而言，当时业内更看好Myspace。“这对我们投资团队来说也是一个艰难的决定，当我们宣布这项投资的时候，我们受到各方的嘲笑。在当时看来风险是很大的，不过最终这项投资成功了。”　　“大学时期是非常美好的一段时光。”斯泽说，那个时期充满了人们年轻时候的回忆。当大学生毕业后开始工作，换到一个新的城市，他们仍然会希望带着大学时期回忆，并和大学时期的朋友保持联系。“所以当时我相信这些大学生在毕业之后还是会继续使用Facebook。”　　斯泽当时的投资为1250万美元，在Facebook上市之后这笔投资价值接近13.9亿美元，投资收益110多倍。很多投资机构在Facebook一上市就抛售了其持有几乎一半的股份，但斯泽只抛售了不到三分之一的股份。　　“我们有很多机会去出售，但实际上我们反而在一些时点上增持了不少。”斯泽表示，“我们认为Facebook拥有一个优秀公司所具备的三项特质：世界一流的管理、绝对领先的行业地位和成熟的商业模式。长远来看，目前股价的下跌并不重要。”　　“几乎每一项最终非常有价值的投资，在一开始的时候大多数人都会认为你太疯狂了。”斯泽说，所以你必须看得更深、更长远，而不是仅仅局限于其他人看到的那些表面。　　斯泽表示自己在投资Facebook的时候，首先看重的是扎克伯格本人以及他对Facebook的高度投入。“我从投资Facebook开始便观察扎克伯格，那时认为扎克伯格是百万里挑一，现在我觉得他，应该是亿里挑一。”　　“扎克伯格一直在考虑的是如何给用户带来更好的体验，而不是考虑如何从这里或者那里赚钱。”斯泽表示，“他是我见过最专注于既定目标的人，他的目标就是如何改变人们交流和互动的方式，最担心的事情就是Facebook不能够有机会来改变世界。”　　逆向投资　　在斯泽早期做风险投资的时候，他曾经考虑过投资百度(微博)，但他最终错过了这项原本可以非常成功的投资。因为当时他做了调查之后，很多人给了他很多理由说这家公司不可能成功，所以他最终放弃了投资。　　那么一个投资者如何避免让同一个错误重演？“首先，你必须有足够的经验。”斯泽说，然后你必须充分听取大多数人否定的理由，然后自己来决定肯定的理由是什么。在Facebook这项投资上，斯泽并没有听从大多数人的
意见。　　“我们从中学到的一点是，在风险投资领域，逆向投资可能同样适用。”斯泽指出，一些最佳的机会可能正来自于大家都不看好的一项投资上。当然这个逆向投资，并不能纯粹为了逆向而投资。“你必须得充分考虑到大家所顾虑的风险，并且坚信自己真正看好的理由。”　　不过泽斯也表示，他的投资中也有很多遗憾，比如他曾经考虑过很多次要不要投资Twitter 。“但最终我还是错过了。”斯泽说，在Greylock Partners有一面墙上贴满了所有他们错误的或者错过的投资，Twitter就是其中之一。“显然，没有任何一个风投家可以百发百中。”　　(实习记者富文珺对本文亦有贡献)