中投买下大摩日本房贷资产投资风格转向保守

中国外储2010年净出售日本国债374亿　　本报记者 陶盈舟 北京报道　　无论何时，中投都是国人关注的焦点。　　2月21日，市场传出消息称中投联合黑石集团(BlackStone，又译作百仕通)，以远低于11亿美元面值的价格，从摩根士丹利手中购买了日本一房地产贷款资产组合，价格相当于该资产账面价值的35%。消息称，该笔交易于去年达成。　　近日，中投总经理高西庆曾表示过，中投将减少在发达市场的投资(目前占据其投资活动的85%)，增加在新兴市场的投资，这意味着中投的投资风格正在发生改变。　　“中投购买贷款组合，要么是自己对国际市场尤其是日本市场非常了解，要么就是有专业的人士出谋划策，买下这笔房地产贷款组合稳赚不赔，”北京一家外资基金的投资经理私下向记者表示，“否则如果完全对这方面不了解，贸然出手，还是有一定风险的。”　　与中投进入日本市场不同，外储在2010年净出售日本国债374亿日元，特别是在当年8月和9月，分别净出售价值2.02万亿日元和1449亿日元的日本国债，一度出清2010年所购的日本国债。　　中投联合黑石出手　　记者查阅资料获知，这些握在摩根士丹利手中的日本房地产贷款大多是2005年至2007年期间发放的，时值日本市场正在缓慢复苏的阶段，选择在此时以这笔资产账面价值的35%出售给中投和黑石似乎有些令人难以理解。　　“单从交易来看，日本房地产市场已经历了很长时间的低迷期，现在正开始处于复苏阶段，这笔资产买下来应该没有太大的风险。”花木兰(北京)投资管理有限公司的投资人吴瑞丰向记者表示，何况中投和黑石愿意接手，一定程度上表明35%的折价能够赚到钱。　　消息称，摩根士丹利的这些贷款资产组合中既有未到期贷款也有不良贷款，原打算将其分割打包成证券，在商业抵押贷款支持证券市场上出售，但全球金融危机的爆发扰乱了这一计划。而随着市场的企稳，摩根士丹利与中投进行了接洽，以判断后者对购买这笔资产组合的兴趣。“摩根士丹利在金融危机中的损失很大，出售这笔资产很可能是处理资产以增加资金周转。”上述人士表示。　　有意思的是，记者发现，早在2010年7月，就曾有消息人士指出，黑石集团将敲定购买摩根士丹利旗下的房地产贷款，这也是黑石集团在日本的首笔投资，日本媒体指出，黑石购买这些贷款的目的就希望将其转售给第三方或是出售担保品获利。　　仅仅数月之后，中投公司就出现在购买的名单上，并和黑石联手收购，大部分的资金也由中投公司提供。　　按照业内人士的说法，中投投资这类资产应该有相关的专业人士，记者随后在中投的官方网站上注意到，早在2007年，中投就曾招聘了欧洲市场、北美和日本市场及新兴市场的3个投资管理岗位。但一位投资经理私下表示，比起初涉茅庐的中投，黑石在这方面的丰富经验可能对这笔交易占有更大的比重。　　无论是黑石还是摩根士丹利，都与中投有着密不可分的联系。中投是黑石集团、摩根士丹利的投资者，目前这两笔投资仍处于浮亏中。　　转向保守投资早有伏笔　　在业内人士看来，黑石和中投联手与摩根士丹利达成的这笔交易，在某种程度上意味着中投投资风格的转变。因为相较于以往投资黑石、摩根士丹利这样的长期财务投资，中投近期更倾向于投资能源类公司，如保利协鑫能源控股有限公司、爱依斯电力公司等，鲜见金融资产类的公司。　　对此，中投公司副总经理兼首席风险官汪建熙早在接受媒体采访时就承认：“由于主权财富基金对于风险容忍度较低的特性，在中投未来的海外投资中，类似收购黑石及大摩股权等金融资产的案例将暂停，未来不会扩大同类的资产配置。”　　在中投的官方网站上，记者注意到，中投公司将在境外主要投资于股权、固定收益和另类资产，其中，另类资产投资主要包括了对冲基金、私募市场、大宗商品以及房地产投资等等，涵盖了发达国家和新兴国家市场。按照汪建熙的说法，未来中投的高风险金融投资，将会被稀释到较小的比例。　　或许正因此，海外媒体认为，中投对购买不良贷款的兴趣浓厚了许多，成为一个更积极的投资者，而不是一边被动地支付高额费用，一边看着收益缩水。　　事实上，在记者对业内投资基金的采访中，不少投资经理都表示，对于海外贷款类的资产很少接触，“即便是购买债券，也只是买一些可转债，而且持有时间不会长，遇到合适的机会就卖掉变现，毕竟这部分投资虽然收益相对稳定，但比起股权投资的收益还是差太多了。”但对中投而言，每天背负着巨额的贷款利息，相对稳定的收益或许才是更重要的。　　巧合的是，在中投对于不良贷款兴趣浓厚的同时，黑石集团也虎视眈眈地盯着不良贷款，去年7月，日本新闻宣称，黑石在与摩根士丹利商谈日本房地产贷款的同时，正在与美国银行洽谈处理美银旗下以亚洲为主的20亿美元房地产基金投资。　　与此同时，在黑石将目光转移到亚洲等新兴市场的同时，中投总经理高西庆也在近日表示，中投将减少目前占据其投资活动85%的发达市场投资，转而增加在新兴市场的投资。　　也许就像汪建熙此前所说的，对于中投海外投资的成败不能过早下结论。即便是像投资黑石这样亏损的项目，中投未来也可能通过延长持有时间来平衡收益。