摘要： 查看最新行情 北京时间7月23日下午消息， 摩根大通 今天发布研究报告，维持 新东方 (NYSE: EDU )股票增持(Overweight)评级，并将其目标股价从40美元下调至34美元。 以下为报告概要： 新东 查看最新行情
北京时间7月23日下午消息， 摩根大通 今天发布研究报告，维持 新东方 (NYSE: EDU )股票“增持”(Overweight)评级，并将其目标股价从40美元下调至34美元。
以下为报告概要：
新东方2014财年第四财季业绩好于预期，营收和调整后净利润分别较预期高出3%和10%。由于夏季英语班的招生人数下滑，导致6月份的营收意外减少，其股价在业绩宣布后出现下跌。我们仍然维持该股“增持”评级，但将目标股价从之前的40美元下调至34美元。
尽管第一财季遇挫，但增长战略不受影响。新东方计划在2014财年增加40个学习中心，希望以可控的节奏提升营收，并实现健康的利润率。新东方2015财年对在线业务的研发投资也较2014财年增加60%。尽管英语相关的招生出现问题，我们仍然预计，2015和2016财年的幼儿园到小学以及国际备考课程的招生人数、学费和营业杠杆将会增长。
下调盈利预期并将目标股价降至34美元：我们将2015和2016财年的净利润预期分别下调6%和8%，以反映2015财年英语课程招生人数预期的减少。我们根据现金流量折现法(DCF)计算的目标股价从40美元降至34美元。我们2015和2016财年调整后每股收益预期分别较分析师平均预期低1%和5%。
估值、目标价和风险。新东方对应2015年的市盈率为12倍，较亚洲同类企业低了44%。我们的目标价对应2016年的市盈率为17.3倍，与2014至2016年17%的每股收益复合年增长率预期持平，较亚洲同类企业低了20%。关键下行风险包括工资和租金成本上涨、互联网内容提供商和其他知识型服务提供商的竞争。(鼎宏)