广发信德超低价突击入股华仁药业

公开资料显示，2008年，科伦药业非PVC软袋输液产量占其所有产品总产量的比重不到3%，但是非PVC软袋输液的销量绝对值已经接近华仁药业的规模，差距不到900万袋。　　而对于华仁药业的市场地位以及成长性问题，接受记者采访的几位医药行业研究员均以公司没有过会为由，不予置评。　　应收账款占营收“半壁江山”　　招股说明书显示，华仁药业2007 年、2008年、2009年应收账款分别为8566万元、10343万元、13223万元，占当期营业收入的比重分别达到53.16%、49.83%、45.83%，三个年度的营业收入几近半壁江山为应收账款所占据。　　而在同样的三个年份，可比公司——大输液行业领军企业科伦药业的应收账款占营收比重年均不超过20%。　　至于应收账款周转率这一企业健康度重要指标，华仁药业的数字亦是输同行不少。2007至2009年，华仁药业的应收账款周转率分别为2.56、2.20、2.45，而行业平均值则分别是7.14、8.50、8.96，差距不可谓不大。　　华仁药业对此给出的解释是，“公司与其他上市公司产品结构不同，因此数据无明显可比性。”　　“非PVC软袋双阀输液的价格比传统的玻瓶输液和塑瓶输液要贵，专营非PVC软袋输液的华仁药业应收账款占营收比重过大可以理解。但是应收账款周转率不存在这个问题，这跟产品结构不同没有关系，买家那边结算是同样对待。华仁药业的应收账款周转率过低，这不是件好事。”上述业内人士分析。　　华仁药业在招股说明书提供的数据显示，与华仁药业主营业务非PVC软袋双阀重叠度较高的可比上市公司有三家，分别是双鹤药业、西南药业、科伦药业，这三家公司2009年的应收账款周转率最低的是6.00，最高的则达到9.09，均远高于华仁药业。　　而唯一一家应收账款周转率低于华仁药业的上市药企——通化东宝，倒是这家企业主营业务与华仁药业相去甚远，属于“没有可比性”的一类。　　此外，华仁药业在招股说明书中表示，截至2009年12月31日，账龄在1年以内的应收账款余额比例为91.74%，账龄结构也比较合理。而在同一时段，科伦药业的这一数字为99.35%。