大摩维持凤凰新媒体股票持股观望评级

摘要： 查看最新行情 北京时间2月26日晚间消息， 摩根士丹利 今日发布投资报告，维持 凤凰新媒体 股票(NYSE: FENG )持股观望评级。 以下为报告内容摘要： 业绩超预期：2013财年第四季度，凤凰
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　　北京时间2月26日晚间消息，摩根士丹利今日发布投资报告，维持凤凰新媒体股票(NYSE: FENG )“持股观望”评级。

　　以下为报告内容摘要：

　　业绩超预期：2013财年第四季度，凤凰新媒体总营收为人民币4亿元，同比增长32%，环比增长18%，较我们的预期高6%，高于凤凰新媒体人民币3.68亿美元至3.78亿美元的指导性预期。每股摊薄收益人民币1.07元，同比增长203%，较我们的预期高70%，主要得益于运营杠杆作用。

　　广告表现强劲：广告营收同比增长37%，较我们的预期及公司指导性预期的上线限高6%，主要得益于广告主数量和ARPA(每广告主平均营收)的提高。

　　付费业务仍在过渡：付费服务营收同比增长25%，环比下滑12%。传统的移动增长服务营收环比下滑19%，但游戏和其他服务营收环比大幅增长。

　　利润率提升：毛利率为54%，而上年同期为45%。运营利润率为18%，同比增长约9个百分点，主要得益于较高的毛利率和运营杠杆作用。

　　业绩预期：凤凰新媒体预计，2014财年第一季度营总净营收将达到人民币3.40亿元至3.51亿元，同比增长21%至25%。其中广告营收将达到人民币2.30亿元至2.35亿元，同比增长38%至41%。付费服务营收预计为人民币1.10亿元至1.16亿元，同比下滑4%至增长1%。整个2014财年，凤凰新媒体预计广告业务将维持35%左右的涨幅。运营利润将率与2013财年相当。

　　估值：我们继续维持凤凰新媒体股票“持股观望”评级。