东方通和风投恩怨录：3次上市未果 15年未了局

过去15年，东方通三次上市未果，创始人与投资人的博弈乃至决裂不时发生。先是广东太平洋的黯然离场。在2000年香港创业板股价开始下跌时，深圳东方通海外上市的决心日渐动摇。广东太平洋无奈下，将15%的股权转让给涌金实业。受让这一股权的涌金实业，却被困守12年。随着国内在2000年筹建创业版，东方通终于进入创业板公布的328家“准上市公司”行列。然而，涌金实业的如意算盘落空。鉴于2001年初纳市神话破灭，成思危建议缓推创业板。东方通借道创业板上市的计划，随之搁浅。无奈下，东方通再次筹备海外上市的方案，并引进盈富泰克和中关村促进中心。鉴于东方通海外上市的不确定，盈富泰克、中关村促进中心和东方通签署对赌协议。然而，东方通还是决定在2006年放弃海外上市的计划。东方通此次转而筹备在国内创业板上市。但是，中关村促进中心对东方通未来的发展并不看好，在东方通进行整体改制之前，就已经对所持的东方通的股份公开挂牌出售。15年未了局，《机构投资》对此进行了梳理。广东太平洋黯然离去东方通此次之所以能够站在上市的门槛上，与涌金实业等风投的资本助推密不可分。东方通此次IPO拟公开发行4500万股，占发行后总股本的25%。发行前，涌金实业持有9.04%的股权。早在12年前，涌金实业就已潜伏进东方通。2000年12月，涌金实业以1500万元受让广东太平洋技术创业有限公司所持深圳东方通15%的股权。这场看似平静的股权受让，实际上却隐藏着一段鲜为人知的恩怨情仇。广东太平洋是由美国太平洋技术风险基金公司和广东省科技创业投资公司合资成立，法定代表人熊晓鸽，主要从事高科技项目的企业投资。1999年7月20日，广东太平洋与张齐春、牛合庆等10名自然人，设立深圳东方通。广东太平洋出资600万元，持有深圳东方通15%的股份。出于海外上市操作的考虑，当时设计的投资方案，并没有采取广东太平洋向东方通增资扩股的方式，而是双方协议共同在深圳设立一家新公司。根据广东太平洋与相关自然人(以下称“甲方”)签订的《合资经营合同》，深圳东方通设立后，甲方应将东方通有限所拥有的全部商标、专利、软件著作权无偿转让至深圳东方通。甲方的张齐春、牛合庆、朱律玮、孙亚明、朱海东五位应在深圳东方通成立之日起的六十天内退出东方通有限。深圳东方通成立后，逐渐承接东方通有限所有中间件业务，东方通有限不再拥有实际经营的业务。合资建立深圳东方通，只是双方合作的第一步。按计划，下一步是在百慕大注册一家公司，将深圳东方通的资产转移到这家公司，使深圳东方通借壳这家注册地在百慕大的公司，在海外资本市场上市。如果在海外上市成功，深圳东方通将募集到资金，广东太平洋将投资变现，无疑将是一个双赢的结局。不幸的是，NASDAQ长期走牛之后，大幅下挫。香港创业板在经历初期的非理性炒作后，股价也一落千丈，大量股票的市盈率徘徊在10倍以下。东方通立即停止东方通有限的注销工作，广东太平洋也中断原定计划的执行，双方开始观望。深圳东方通海外上市的决心日渐动摇。2000年10月深交所公布《创业板市场规则》咨询文件，开始广泛征求社会
意见，创业板筹备工作启动。在上述背景下，张齐春等自然人股东逐渐树立了在国内创业板实现上市的方针，这与广东太平洋海外上市的意愿产生分歧。