平滑“航运业风险”中海集运26亿收购中海码头

中海集运（601866.SH）全资收购中海码头终于走到收官阶段。 8月7日，中海集运发布公告称，已经与中海集团签订了有条件的产权交易合同。购买中海集团持有的中海码头100%股权，交易价格为26.01亿元左右（即为当初中海码头的挂牌价格）。 此举意味着中海集运开始履行上市时的承诺：部分募集资金（约人民币20亿元）将用于“与公司主营业务集装箱运输业务相关资产的收购”，其中就包括中海集团的码头资产。 收益尚待时日 据了解，中海码头目前所持有的集装箱码头资产，位于中国的主要港口，包括连云港、锦州、上海港、湛江、广州、烟台、秦皇岛、大连、天津等。 截至2008年6月30日，通过控股及参股的公司，中海码头持有的集装箱码头，拥有运营泊位共29个，合计吞吐能力为1570万TEU（标准箱）；拥有在建泊位9个，合计吞吐能力为550万TEU。 值得注意的是，这些码头的吞吐量上升很快。2005年，其吞吐量只有345.5万TEU，到2007年就达938.2万TEU，而今年1-6月则升至582.2万TEU。 其净利润也在不断提高。2006年，中海码头尚亏损3043.6万元，2007年净利润达1070.7万元，而2008年1-3月，其净利润已经超过去年全年，达1743.9万元。 中国港口网高级分析师郑平曾分析：2007年，中海码头旗下码头的吞吐量总体增幅38%，而其他一些国内集装箱码头的年增幅在5%-20%之间。 中海码头的大多数港口，都是中国未来集装箱发展的热点区域。其中，根据中国港口网的数据，南沙港2007年增幅为60%，是广州发展集装箱运输的重要基地；连云港2007年增幅为54%，具有很大的潜力。“随着旗下码头的陆续投产或达产，预计中海码头吞吐量将有大幅快速增长。”郑平称。 但目前，中海码头的收益仍在较低水平，其是否能提升中海集运业绩，尚是一个问题。中海集运证券事务代表李永良8月7日告诉记者；“这些码头仍处于投资初期阶段，目前，对公司利润增长的影响不是很大，可能要过一段时间才能体现。” 未来，中海集运仍有投资国内码头的计划。李永良表示，中海码头承诺自2008年4月起至2009年12月期间，逐步对合作项目追加投资人民币4.12亿元。 除了国内码头资产外，中海集团还在国外拥有三个码头，分别在洛杉矶、埃及、西雅图。中海集团董事长李绍德曾透露，“目前，还有三个码头正在谈，大致在美国、地中海和东南亚。”李永良告诉记者，未来这些码头也有可能注入中海集运。 预计到2010年前，中海码头投资控股和参股的集装箱码头，将形成60个泊位、3600万标准箱的吞吐能力。 平滑“航运业风险” 收购完成后，中海集运将拥有包括集装箱运输、集装箱码头等在内的业务，未来中海集团还将把物流、集装箱制造等业务注入中海集运，从而形成完整的产业链。 中海码头董秘叶宇芒曾向记者表示，上述码头基本都是中海集运的货源集散地、主要的中转港，比如连云港、南沙港等。在战略上与中海集运有配合，而收购之后，这种联系将更加紧密，除了分享有成长空间的码头收益外，还能发挥船舶优先停靠码头，提高装卸效率等协同效应。 收购中海码头还有一个原因：集装箱航运周期性较强，如果只有单一的集装箱运输业务，中海集运将无法分散全球集装箱运输市场周期性波动带来的风险。 2008年以来，中国的出口贸易受损于美国经济，集装箱运输也因此受到影响。叶宇芒在今年3月接受记者采访时曾表示：“由于中海集运向美国运送的货物是日用品、纺织服装等。美国人的消费习惯短期内改变不大，对业务额影响不大，但增长速度大大放缓。” 据其介绍，2007年以来，中海集运欧洲线发展得比较好。这得益于2007年欧洲经济良好态势和欧元升值，包括东欧经济上升，带来的巨大亚洲货物采购量。 8月8日中海集运证券部一人士告诉记者，受到全球贸易量下降的影响，原本预期今年集装箱行业的箱量能提升12%左右，现在看来估计只有10%左右。目前欧美线竞争很激烈，虽然前往美国的货量受美国经济影响而下降，但今年美国的运费比去年高；而欧洲线虽然货量上升，但由于今年新增的运力几乎都放在了欧洲线，其运费一直上不去。 除此之外，他告诉记者，燃油成本的上涨也给中海集运带来较大压力，去年油价平均在78美元左右，而今年年初就达到90美元，半年来最高甚至近150美元；并且今年下水的船舶较多，市场上运力增大，也给他们带来压力。 而此次收购集团码头资产后，中海集运可以获得码头稳定的收益，在一定程度上平滑上述风险。