全球央行警惕高通胀

撰文/宁留甫（安邦咨询分析师）　　全球商品投资基金公司贝莱德（英文名BlackRock，又译黑石）旗下的世界矿业基金（World Mining Fund）和黄金及综合基金（Gold ＆ General Fund）的主管韩艾飞（Evy Hambro）11月16日在澳大利亚表示，由于各国央行寻求远离美元资产进行外汇储备多元化，今年全球央行将成为黄金的净买家。这有可能成为20年来全球央行首次出现黄金买入量大于卖出量，也就是说，全球央行自1988年以来将首次成为黄金净买方。　　根据世界黄金协会之前发布的报告显示，今年第二季度，全球央行不仅售金热情降低，而且在相当长时间内首次转身成为黄金的净买家，净买入14吨黄金。今年上半年，全球央行净售金38吨，为1997年上半年以来的最低水平。　　进一步细分可以发现，央行售金协议（CBGA）体系外的央行，自2006年下半年起就一直是黄金的净买家，它们在今年二季度总计购入近30吨黄金。世界黄金协会指出，这些购买行为显示出许多国家都在小幅增加净购买量，而非一个或两个国家的大肆购买。　　不仅如此，近期全球央行购买黄金的步伐有所加快。其中，印度央行以每盎司1045美元的高价向国际货币基金组织（IMF）购买了200吨黄金，而中国和韩国央行也正在研究是否要提高其外汇储备中的黄金数量。CBGA体系内售金的15家欧洲国家央行开始明显放慢售金步伐，像德国等一些国家在过去两三年里要么是干脆不再售金，要么是大幅削减年度售金量。售金协议事实上已经不复存在。　　在各国央行积极吸金的同时，对应的是金价的大幅飙升。11月16日国际现货金价盘中创下1143.25美元的纪录新高。以美元计价的黄金价格今年迄今已经上涨33%。自今年1月中旬的年内最低点以来，美元金价的最大涨幅已接近40%。而在10年前的1999年，金价跌至1980年以来的最低点253美元/盎司时，却几乎没有哪个国家在买黄金。相反，在持续20年的黄金熊市中，各国央行大肆抛售黄金的局面司空见惯。时任英国财政大臣的布朗决定抛售黄金，至2002年共抛售了400吨黄金，占英国黄金储备量的一半以上，而其最高售价不超过300美元。低卖高买，全球政府和央行10年间上演了最糟糕的两次黄金投资操作！　　那么，全球央行为什么要在这么高的价位买进黄金？要知道，对央行来说，黄金是不生息的资产，买进黄金意味着要损失掉投资美国国债的利息收入，而且黄金也早就不是货币，在危机中不能像美元那样提供流动性。　　问题的答案其实很简单，最直接和显而易见的原因当然是美元的持续贬值。自今年3月以来，美元指数最大跌幅竟然达到了16.76%。在全球“去美元化”的声音和行动日益高歌猛进的时候，全球央行对外储“调结构”、增加黄金比重显得相当合情合理。　　但更核心的原因是，全球央行开始对未来出现高通胀产生严重的担忧。古今中外，黄金一直被看作是财富保值增值的重要工具，是对抗通胀的最佳武器。这次金融危机爆发以来，各国政府向市场注入的流动性超过10万亿美元，而且至今仍未出台大规模和实质性的退出措施，为未来某个时候的高通胀埋下了巨大隐患。而美元持续贬值推动的大宗商品价格大幅上涨，也使民众的通胀预期不断增强。放在这个背景下考虑，央行买黄金其实是对冲未来通胀风险的行为。　　全球央行对黄金态度的转变，为未来全球物价走势增加了重要变量，在一定程度上影响通胀或全球物价走势的真实演变和发展程度。虽然目前大规模和实质性的退出措施并未在全球出现，但买黄金表明央行决策者已经开始警惕全球通胀出现的可能。这种警觉会促使央行在真正的高通胀来临前提前动手预防，这样，通胀失控、甚至信用体系崩溃的局面便可能不会出现；相反，若央行继续冷遇和抛弃黄金，则意味着其对通胀放松警惕，进而会导致真实通胀的到来。　　作者邮箱： ningliubu@anbound.com.cn