央行课题组：避免信贷忽松忽紧

本报讯中国人民银行营业管理部课题组昨天在《金融时报》上撰文指出，应继续保持适度宽松的货币政策基调不变，避免信贷投放忽松忽紧增加宏观不确定性。但同时指出，央行应根据银行业盈利状况和市场流动性状况，灵活调整利率和准备金率。　　通货紧缩未成现实　　这篇名为《通货紧缩的国际比较与分析———对当前宏观调控政策取向的几点建议》的文章指出，从物价指标本身来看，我国当前通货紧缩“迹象”主要是由翘尾因素造成的，通货紧缩未成现实。从经济增长前景来看，目前我国经济增长基础并不稳固，需求不足和产能过剩构成下一阶段物价下行的主要压力。但我国银行体系资本充足，资产负债表健康，不会成为诱发和加剧通货紧缩的因素。　　在目前经济形势下，该课题组建议，继续保持财政对经济的刺激力度，积极引导投资结构优化。同时，合理控制信贷投放节奏，有效解决信贷结构性问题。要继续保持适度宽松的货币政策基调不变，促进信贷稳定增长，避免信贷投放忽松忽紧增加宏观不确定性。　　上周五，中国国务院总理温家宝也再次重申，中国经济回升的基础还不稳固，国际金融危机的不利影响并未减弱，必须坚定不移地实施积极的财政政策和适度宽松的货币政策。　　防资产价格崩溃或暴涨　　通货紧缩风险有所降低，但通胀的压力逐渐增大。　　前7个月，我国新增贷款规模超过7万亿，对货币信贷的过快增长可能引发的通胀、泡沫等风险，课题组提醒到：“应关注资产价格波动，防止资产价格崩溃或暴涨对市场信心和宏观经济的冲击。同时，要关注大规模流动性注入的潜在通货膨胀效应。”课题组认为，央行应根据银行业盈利状况和市场流动性状况，灵活调整利率和准备金率。　　面对潜在的通胀压力，7月以来，央行在适度宽松货币政策下的微调已经开始，加大公开市场回笼资金力度、货币市场利率持续走高、重启1
年期央票，通过这些数量型工具央行逐步调节市场的流动性。　　专家普遍认为，下一阶段，数量型工具仍是央行调控的首选，有可能还会启动定向票据，但利率、准备金率这样的价格工具将会谨慎使用。兴业银行首席经济学家鲁政委预计，年内不会出现货币政策基本取向的大调整，加息进程可能要到明年第三季度前后才会启动。