维持 欢聚时代 股票增持评级，将目标股价从67美元调高至105美元

　  摩根大通今日发布投资报告，维持欢聚时代股票(Nasdaq: YY )“增持”评级，将目标股价从67美元调高至105美元。

　　以下为报告内容摘要：

　　我们相信，网页游戏和音乐服务今年将继续推动欢聚时代利润增长，但在未来两年至三年内，这种推动力将转移到新业务上，如在线教育。我们预计，在未来12个月内，欢聚时代将在新业务上进行理性投资。我们认为，新战略将在中长期内获得回报，主要得益于：1)欢聚时代出色的执行能力；2)新业务的可量测性。为此，我们继续维持欢聚时代股票“增持”评级。

　　音乐业务推动营收增长：欢聚时代第四财季业绩超出了我们及华尔街预期，主要得益于音乐业务的强劲表现。第四财季，音乐业务营收较我们的预期高35%。我们认为，音乐业务将继续成为今年的营收增长推动力。

　　新业务：与此同时，欢聚时代今年开始拓展新机会。我们相信，游戏广播、在线教育和MMO/移动游戏等新业务将来会给欢聚时代带来回报。我们认为，游戏广播已经做好商业化准备，而在线教育和MMO/移动游戏仍处在投资阶段。

　　有限的利润率影响：我们认为，这些投资对利润率的影响有限：1)欢聚时代会进行理性投资；2)大部分投资将被视为B/S项目，如长期投资。

　　估值：我们继续维持欢聚时代股票“增持”评级，将目标股价从67美元调高至105美元。