业绩稳定增长持续

华泰联合证券卢山　　我们认为南天信息是一家业绩稳定、持续增长的公司，受益于银行IT开支的加大，公司2010年的收入将呈现迅速增长的态势，来自金融设备和服务业务的收入同比增速或将超过40%。公司综合毛利率水平受新、旧金融设备所占比例影响，出于谨慎性考虑，我们调低了今年公司金融设备毛利率水平，但软件业务和服务业务毛利率仍保持稳定。　　公司对医药公司的整合仍在进行中，这也导致了公司管理费用增长较快，新产品的推广和新用户的拓展将给公司销售费用带来压力，我们预计今年公司费用开支仍保持20%左右的增速。一季度公司投资收益3014万元，主要是由于医药工业公司抛售公司股票所致，预计全年的投资收益与去年基本持平。　　公司传统大客户主要集中在银行领域，提供的设备、服务也主要是面向金融领域，未来公司将进一步拓展下游客户群，目前锁定的新客户包括中移动和中石油。公司在以下多个领域投入资源：移动支付、石化领域、管理软件实施、地铁信息化和高铁(高铁民航争夺战)项目。我们预计明年这些新项目或将对公司业绩产生显著影响。　　预计2010-2012年的收入分别为22.63、28.21和34.57亿元，
同比增长24.9%、24.7%和22.5%，净利润分别为0.99亿、1.2亿和1.74亿元，EPS为0.47元、0.57元和0.71元。维持“增持”评级。