维持畅游股票将目标股价从44美元调低至40美元

　　以下为报告内容摘要：

　　畅游近期利润率将面临压力，主要因为投资推广新游戏和移动产品，我们预计将于2014年上半年反弹。

　　第三财季业绩：营收为1.83亿美元，同比增长10%，与公司指导性预期一致。每股摊薄收益1.37美元，同比下滑4%，与公司指导性预期一致，较我们的预期低3%。

　　积极因素：1)畅游预计第四财季营收环比将增长5%至9%，同比将增长11%至15%。游戏营收环比将增长6%至9%，同比将增长8%至11%。2)《新天龙八部》10月25日公测；3)净现金5.26亿美元，为市值的25%至30%。

　　消极因素：1)畅游预计，基于非美国通用会计准则，第四财季净利润率同比将下滑9%至11%，主要受较高的营销成本和游戏授权费所拖累。2)总月活跃用户数量为3100万，同比下滑21%。但随着《新天龙八部》的推出，已开始反弹。

　　估值：我们继续维持畅游股票“增持”评级，将目标股价从44美元调低至40美元。