摘要： 查看最新行情 北京时间8月14日早间消息，美国投资公司派杰(Piper Jaffray)今天发布研究报告，将 优酷土豆 (NYSE: YOKU )的股票评级维持在中性(Neutral)不变，目标价21美元。 以下是报告内容摘
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北京时间8月14日早间消息，美国投资公司派杰(Piper Jaffray)今天发布研究报告，将 优酷土豆 (NYSE: YOKU )的股票评级维持在“中性”(Neutral)不变，目标价21美元。
以下是报告内容摘要：
结论：
我们将优酷土豆的股票评级维持在“中性”不变，目标价21美元(基于2014财年营收预期，优酷土豆的企业价值与营收比率为4倍)。
优酷土豆第二季度业绩表现良好，营收基本符合华尔街分析师预期，每股收益较华尔街分析师平均预期高2美分，主要由于该公司采取了良好的成本控制措施；优酷土豆对第三季度营收的预期则大致符合我们的预期以及华尔街分析师平均预期。我们小幅上调对优酷土豆的营收预期。
在优酷土豆重新部署了销售团队以及广告市场复苏的形势下，我们认为优酷土豆需要在未来两个季度中良好执行，随后其股价才会从中获得助益。
-营收符合预期，每股收益超出预期：优酷土豆第二季度营收为1.228亿美元，大致符合华尔街分析师平均预期的1.23亿美元；每股收益为-0.10美元，好于我们和华尔街分析师平均预期的-0.12美元。
-带宽成本的杠杆良好；销售和营销支出增长：优酷土豆第二季度毛利率为25.2%，远高于我们预期的19.9%。优酷土豆尤其是在带宽成本方面展示了重大的杠杆，第二季度带宽成本在营收中所占比例为21.8%(低于我们预期的25.3%)，低于去年同期的29%。尽管移动流量增长，但优酷土豆第二季度带宽成本比上一季度仅增长2%。据优酷土豆管理层称，带宽成本好于预期主要是技术创新所带来的数据压缩改进的结果，预计这将推动带宽成本在营收中所占比例继续下降。
优酷土豆第二季度运营利润率为-15.5%，远好于我们预期的-19.1%，也高于去年同期的-21%。另一方面，优酷土豆第二季度销售和营销支出在营收中所占比例为21.9%(比去年同期增长120个基点)，高于我们预期的17.5%。
-移动业务将成为在线视频的下一个重大增长推动力：在智能手机和平板电脑流行度增长的形势下，我们认为移动业务将成为优酷土豆的下一个重大增长推动力。优酷土豆移动平台上的日均视频收看次数现已超过2亿次，高于上一季度的1.7亿次，比2013年上半年增长100%。我们预计，2013财年 中移动 业务不会对优酷土豆盈利带来重大的增量效应，但在2014财年中将开始给优酷土豆带来重大的利润。
-预期变更：我们预计，优酷土豆2013财年营收为4.96亿美元，高于此前预期的4.92亿美元；每股收益为-0.42美元，好于此前预期的-0.52美元。类似的，我们还上调了优酷土豆2014财年营收预期；但同时将其2014财年每股收益预期从0.19美元下调至-0.01美元，主要由于在线视频市场的竞争形势日益增强，促使我们猜测优酷土豆销售和营销支出将会增长。
目标价风险：中国经济增长速度放缓；优酷与土豆的整合；内容成本增长；无力扩大广告解决方案以覆盖被观看的视频；竞争。(唐风)