德意志银行今天发布研究报告，将腾讯 (0700.HK)的股票评级维持在“买入”(Buy)不变，目标价665港币。
以下是报告内容摘要：
强大的知识产权为娱乐产品组合提供了支撑
-腾讯公布“泛娱乐”战略
在4月16日召开的“UP2014腾讯互动娱乐年度发布会”上，腾讯管理层跟与会者分享了有关其“泛娱乐”战略的最新信息。
除了对腾讯开发中的游戏产品组合进行了预览以外，我们需要强调指出的是腾讯以扩大知识产权组合为目标的战略重点。通过覆盖从在线文学到漫画和动画的知识产权，腾讯正在进一步将其自身与其他在线游戏公司区分开来。腾讯在中国在线娱乐行业中占据的主导地位正在加深，这促使我们重申腾讯股票的“买入”评级。
-知识产权组合的扩大推升了腾讯的在线娱乐市场领导地位
腾讯建设自身知识产权组合的方法包括：1)与 迪士尼 《复仇者》(Avenger)系列、来自日本的《火影忍者》(Naruto)以及人气颇高的真人秀节目《中国好声音》达成合作关系；2)通过腾讯旗下游戏、在线文学和漫画平台提供本土原创内容。
我们预计，腾讯广泛的娱乐生态系统将不断交付高质量的知识产权组合，而拥有这些知识产权应可为腾讯在PC游戏和移动游戏、在线视频及其他在线/线下出版领域中的商业化计划提供支持。
-以优质游戏为重点：
通过与游戏开发商King签约《糖果粉碎传奇》(Candy Crush Saga)的方式，腾讯已再度证明，该公司在提供顶级游戏方面拥有无与伦比的能力。
同时，腾讯每个月都能成功发布大约五款新的移动游戏，这使其有能力一边保持玩家兴趣，一边阻止现有游戏的用户活动迅速下降。就PC游戏而言，腾讯继续稳定地面向市场推出世界级的游戏产品，如《怪物猎人OL》(Monster Hunter OL)和《使命召唤OL》(Call of Duty OL)等，这些游戏正在进行最新一轮的测试。
-第一季度业绩前瞻；维持“买入”评级和目标价：
我们预计，腾讯2014年第一季度营收为人民币180亿元(同比增长32%)，相比之下华尔街分析师平均预期为人民币183亿元；我们预计，腾讯2014年第一季度净利润为人民币49亿元，相比之下华尔街分析师平均预期为人民币47亿元。
按照分类加总法的估值方法，我们将腾讯的目标价设定为665港币，这一目标价的设定基础是：1)按照2014财年的预期每股收益，再乘以预计为15倍的腾讯PC游戏和增值服务市盈率，得出的结果是每股152港币；2)移动游戏的PEG值(市盈增长比率)预计为1.1倍，对腾讯目标价作出的贡献为161港币；3)广告业务的PEG值预计为1.2倍，对腾讯目标价作出的贡献为126港币；4)按照2014财年的预期销售额，再乘以预计为17倍的腾讯电子商务业务市销率，得出的结果是每股206港币。
-主要风险：游戏的业绩表现；未能及时推出新游戏。