本周7新股：双龙股份产能狂飙龙源技术经验不足

理财周报IPO实验室研究员 王薇薇/文　　1.建新股份(发行价38元，对应市盈率61.29倍，8月9日网申)　　建新股份是以生产苯系染料中间体为主的现代化工企业，集科研、生产、销售于一体。建新化工募投项目用于开拓医药中间体和纤维中间体市场，使其成为新的利润增长点，但是目标市场、竞争态势和营销模式均与染料中间体不同，新市场开发有一定风险。参照安信证券预计2010年摊薄计算的EPS为0.91元，给予30-35倍PE，建议合理申购价为27.30-31.85元。　　2.西部牧业(发行价11.90元，对应市盈率51.74倍，8月9日网申)　　西部牧业拥有种畜良种繁育、饲料生产加工、奶牛集约养殖、牲畜屠宰加工、鲜奶收购及冷链配送等完整的畜牧经济产业链。2007-2009年，西部牧业向前五名客户销售收入占当期营业收入的比例分别为56.14%、85.25%和80.07%，由此可看出其对大客户的高度依赖。不过其募投项目与现主营业务关系紧密，风险相对较小。参照湘财证券预计的2010年EPS为0.32元，给予35-40倍PE，建议合理申购价为11.20-12.80元。　　3.龙源技术(发行价53元，对应市盈率53.46倍，8月9日网申)　　龙源技术以等离子体点火技术的应用为核心，从事燃烧控制设备系统的研究开发、设计制造等业务。不过龙源技术面临的等离子体点火设备市场的竞争会逐渐加剧，届时综合毛利率可能出现下滑现象。其募投项目等离子体低Nox燃烧系统从技术上来说，工程经验仍然不足。参照中原研究所预计的2010年EPS为1.31元，给予35-40倍PE，建议合理申购价为45.85元-52.40元。　　4.光大银行(8月10日申购)　　按2009年12月31日资产总额计算，光大银行是中国第六大股份制商业银行，有审慎高效的风险管理和同业领先的创新能力。今年，政府开始实施抑制房地产过热的相关政策措施，而截至2009年12月31日，个人住房贷款占光大银行个人贷款总额的67.0%，光大有可能受到政策带来的负面影响。参照平安证券预计的2010年摊薄后每股收益为0.31元，给予9-10倍PE，建议合理申购价为2.79-3.10元。　　5.华仁药业(8月11日申购)　　华仁药业的主营业务为非PVC 软袋输液和相关配套产品的研发、生产和销售。其募投的项目非PVC输液包装膜材项目由于需要产品试制成功后才能申请注册证，所以华仁制药目前未取得生产所需的注册证，另一个项目SPC组合盖生产存在产能无法消化的风险。参照国都证券预计的2010EPS为0.37元，给予31-36倍PE，建议合理申购价为11.47-13.32元。　　6.双龙股份(8月11日申购)　　双龙股份主营业为高分散白炭黑的研发、生产和销售。双龙股份此次募投项目是扩大生产规模，届时白炭黑系列产品的年生产能力将增加20,000吨，增幅达167%。不过同时也可能带来毛利率下滑的风险。参照国都证券预计的2010年全面摊薄EPS为0.54元，给予40-45倍PE，建议合理申购价为21.60-24.30元。　　7.新开源(8月11日申购)　　新开源主要从事各类PVP产品的生产和销售。2007-2009年末，新开源的流动负债占全部负债比率分别为100%、100%、93.77%，有一定的偿债压力。而且如果其未来的销售能力不能适应由于募投项目带来的生产规模扩张，新增产量可能无法如期全部实现销售。参照国都证券预计的2010年全面摊薄EPS为0.72元，给予38-42倍PE，建议合理申购价为27.36-30.24元。