《风险投资的游戏》连载：企业家与风投家结合点

《风险投资的游戏》连载：独具慧眼挑选合伙人 ChinaVenture编辑注：本书作者是威廉·H·德雷帕三世，由中信出版社出版。 企业家与风险投资家的结合点　　让我们从一家独特的餐厅开始我们这次不同寻常的旅程，那就是紧邻加州硅谷的伍德赛德(人口5 352人)引以为傲的巴克餐厅。是的，“独特”这个词已经被用滥了，不过我向你保证，巴克餐厅多年以来一直以独特闻名遐迩。　　巴克餐厅的外观平淡无奇。当然，除了紧靠停车场尽头那一排脏兮兮的树边，有一条20英尺长的木雕鱼 “伍迪” 极不协调地在离地几英尺高的地方飘荡。餐厅本身看上去与落基山脉西部任何一个小镇的高档商铺没什么两样;深浅交错的木饰，保护人行道免受恶劣天气 这里很少出现这种天气 影响的长长的木制天棚，餐厅名字浮凸在门楣之上。所缺的不过是拴马桩和一两个饮水槽。　　但是走进巴克餐厅，一切全都不一样了。　　最先吸引你眼球的可能是一尊真人大小的自由女神像：女神通体淡绿，头上顶着带刺的绿色皇冠，但是高举过顶的火炬好像有些不太对劲。离近了仔细看，原来火炬被换成了一只溢满鲜奶油和热巧克力糖浆的“巧克力圣代”。今天女神身上碰巧挂了个听诊器和一个夏威夷花环。不过这些配饰经常被换来换去，有时候人们还把衣服挂在女神的皇冠上(我就是其中之一)。　　现在环顾一下其他地方：这里看起来就像遭龙卷风袭击之后，又被疯子整理过的史密森尼博物馆的仓库。珍宝、破烂、不合时宜的壁画、小古董覆盖着墙壁和天花板的每一寸地方。在大厅里，一架按比例缩小的双翼飞机自
屋顶垂下，悬固在半空。天花板上还挂着一只正在变身为飞船的6英寸长的虎鲨。两双涂满了刺目的绿红粉黄颜色的牛仔靴悬挂在吧台之上。　　挨着前门有两个浅浅的木质展柜，你千万别想指望靠
它们放松神经。其中一个柜子上贴着一个粗放的标签，写着“感谢回忆”，里面精心收藏着AMD公司(超微半导体公司，1969年成立于森尼韦尔，启动资金10万美元)历年来生产的硅存储片。另一个展示柜里是12种早餐谷物样品 爆米花、麦圈、饼干脆等，它们被精心摆出了造型，用来衬托芯片的陈列。　　如果时间赶巧，你还有可能碰到巴克餐厅的主人杰米斯-麦克尼文，从他(以及他永远耐心的妻子玛格丽特)1991年创立餐厅至今，餐厅一直处于不停装修的状态中。他身材高大，和蔼可亲，浓密的花白头发整齐地梳在脑后。在我心目中，开朗、古怪、健谈、好动的麦克尼文永远是世界上最有创造力的企业家人选。除了经营餐厅，他还是一位作家以及一艘飞船的共有人。麦克尼文独创了硅谷的肥皂车比赛 沙丘路挑战赛，在本地企业家和风险投资家之间展开自发竞争，为反醉驾运动及其他有意义的事情筹款。参赛者会接受挑战，在传说中的沙丘路上赛车;政府也认真地看待这场赛事，同意在比赛期间封路。巴克餐厅天花板上挂着的那辆充满未来色彩的黄色小车就是硅谷最成功的风险投资家之一莫尔?达维多设计并驾驶的，打造这辆车花了达维多和他的团队1 100个小时的时间。而根据麦克尼文在他的书《巴克餐厅的早餐》里的记载，其他参赛者则没有那么较真儿：　　德丰杰风险投资公司的团队永远充满奇思妙想。德丰杰投资于原创科学，包括纳米技术、微型装置领域等。有一年，他们支起一顶抗压帐篷，所有人都穿起实验室工作服展示他们的纳米汽车电镜照片。那是一辆据说只有百万分之一英寸长的汽车，里面还有一位微型机械驾驶员，能够驾车沿着赛道行驶。它实际上是一辆量子力学汽车，所以对它有一个限制规则：因为它的速度实在太快，所以必须绕赛道来回跑1 000次。团队成员拿着一把镊子走上前，蒂姆?德雷帕通过一个塑料管把这辆车导入赛道上。观众和专门介绍纳米技术的工程学杂志《微观时代》全都狂热地爱上了它。《微观时代》立即撰写并发布新闻稿，仿佛这辆车就是科学第一似的。　　多年来我一直在巴克餐厅用餐。我的儿子蒂姆(德丰杰风险投资公司创始人、自豪的纳米汽车赞助商、德雷帕家族的第三代风险投资家)也是。如果我告诉你，我同为风险投资家的父亲威廉?德雷帕将军也在巴克餐厅吃过饭，我的故事讲起来会更容易些，不过这有点不大现实。(我的父亲在1974年去世，17年之后才有巴克餐厅。)但是，由于父亲帮助后人种下了今天硅谷的种子，又因为巴克餐厅是硅谷(一个伟大创意遇到投资资本的地方)种种古怪、奇特与魅力的集大成者，我想，当我们坐在巴克餐厅就餐时，父亲的在天之灵应该与我们同在。　　“创意遇到金钱”是我说巴克餐厅非同寻常的另一层意思。与硅谷里其他酒馆一样，巴克餐厅不仅仅是一间有着古怪装修、有创意的老板以及加大号食物的餐厅，它还是未来的企业家与风险投资家、“天使”及其他有着丰厚资金和广泛网络的人会面的地方。或者反过来讲，它是一个未来的企业资助人追寻好创意的地方。[page]　　“金钱追逐有前途的创意”正是蒂姆和我在1995年冬末春初时的境况。1994年春，两位斯坦福大学电机工程系计算机辅助集成电路设计专业在读博士生 25岁的杨致远和27岁的戴维?费罗，发现自己有大量时间可以自由支配。他们的导师在那一年休假，使得他们比以往有了更多的自由时间。后来他们是这样写自己的(以第三人称)：　　值得表扬的是，戴维和杰里(杨致远)并没有像他们的师兄们那样虚度光阴。他们没有参加数不清的飞盘比赛，没有在斯坦福校园的砂岩建筑上锻炼攀岩技能，没有加入家酿俱乐部(一个电脑爱好者组织。 译者注)，也没有去看恐怖电影连映。相反，他们对万维网产生了浓厚兴趣，当时的万维网正在成为世界上最深的无底之洞。　　更具体地说，杨致远和费罗正在收集他们最喜欢的网站名单。当然，今天你让任何一个小学生来解释什么是网站，他都能回答得八九不离十，但在那个时候完全不同。就在1990年，美国国防部出资为建立防灾通信网络而进行研究，历经多年才在全国建立了仅有的十几个计算机网络节点。这些节点全部位于政府机构和大学内，只有最高级别的学者才有资格进入。但是，1993年Mosaic“浏览器”的开发成功，打破了这一局面。它的图形用户界面使不懂技术的人们也能够在虚拟新世界里自由徜徉。同年，处于博士休学期的费罗发现了Mosaic，开始寻找并收集感兴趣的网站。　　次年春，杨致远和费罗迈出了更重要的三大步。第一步，他们写了一个用来寻找新网址的软件程序。第二步，他们想出了一种索引模式，随着进入他们“文件夹”的网址越来越多，他们将网址扩展为类、子类和子子类。第三步，他们秉承自由与自我创造的网络精神，作出了向所有感兴趣的人免费分享成果的决定。因为数据库存在杨致远的电脑内，所以人们称之为“杰里的万维网指南”。当越来越多的人注意到这个新资源时，杨致远将其更名为“戴维和杰里的万维网指南”，因为他认为这不只是他一个人的功劳。　　这个冗长的名字并没有使用太长时间。在思索更简洁的替代名时，他们想到了“雅虎”(Yahoo) 乔纳森?
斯威夫特的著作《格列佛游记》中一种比人低等的动物。他们的课余成果使得电机工程系的中央计算机房日渐逼仄，于是斯坦福大学赠送了一台拖车供他们使用，那是一个传说“乱七八糟堆满过热终端、比萨盒、脏衣服和高尔夫球杆的地方”。　　1994年4月，组成雅虎的站点破百，周点击率过千。9月，站点上升到2 000个，日点击率达到50 000次。到1995年1月，站点数量达到10 000个，日点击率高达100万次。然而在此期间，斯坦福认为 “雅虎这玩意儿”作为这两位研究生的业余爱好占用了太多资源，从而终止了对他们的支持。于是杨致远和费罗开始另寻途径来支持他们崭露头角的事业。　　因此，从真正意义上来说，是将雅虎搬离学校的需求推动了杨致远和费罗将他们所痴迷的爱好商业化。诚然，他们具有和其他网络相关企业一样的创业愿望 他们对商业诱惑完全没有免疫力，但是他们创立雅虎的初衷是免费和面向基层。他们不是训练有素的商人;事实上，在此之前，两个人都从未正式上过班。他们勉为其难地请了一位名叫蒂姆-布拉迪的朋友 哈佛二年级MBA 为雅虎写了一份商业计划书。　　计划书在1995年3月出炉。它描述了一种对终端用户免费、只在访问量最大的前5个页面上打广告的业务。1996年的预期收入为415万美元(实际数字接近2 000万美元)。它确定费罗为公司总裁，杨致远为董事会主席和首席财务官(CFO) 这样的任命有些敷衍了事，因为他们都知道自己并没有经营企业的打算。　　1995年3月5日，雅虎有限公司成立。这一门户网站有一个深达核心架构的特征，即它对系统用户访问站点的跟踪能力。虽然费罗和杨致远最初设想的是利用跟踪功能提高分类与索引能力，但是明眼人已经敏锐地意识到，这一重要特征也可以用于定向广告的投放。　　潜在买家和投资者开始环绕在雅虎周围。举例来说，美国在线的史蒂夫-凯斯(他的用意很明显，如果他们不卖雅虎，美国在线将开发竞争产品扼杀雅虎)向杨致远和费罗开出了200万美元的收购价码。风险投资家也开始不辞劳苦地拜访斯坦福拖车，其中包括红杉资本的迈克尔?莫里茨、德雷帕国际有限公司的代理人(我)以及我们的家族基金德雷帕联合基金的代理人(我儿子蒂姆)。　　其实我是碰巧卷入雅虎争夺战的。我在德雷帕国际有限公司的合伙人罗宾?理查兹对这一新兴的互联网现象有所了解。和杨致远同一时期进入斯坦福学习的他强烈地感觉到，杨致远正在做的是一件了不起的大事。当然我相信罗宾的判断 当时我们正在共同发起对印度的第一次风险投资运作，于是我打电话给蒂姆让他关注一下。因为未来我的重心是对印度的风险投资，所以我只是简单地告诉他，这是一个令人兴奋的新机会。　　一个星期三在巴克餐厅吃早餐的时候，我将蒂姆介绍给了杨致远。耳中听到的一切使我和蒂姆惊奇不已。说真的，尽管早在1979年前我和苏特 希尔风险投资公司的合伙人就投资并协助创立了世界上最早的软件公司之一、游戏开发公司动视(Activision)，但我已经离开西海岸十几年，因此蒂姆比我更了解新兴的互联网世界。接下来的星期六，蒂姆骑自行车到拖车去看了一场演示，他立即意识到这可能将是一次本垒打。　　蒂姆将这两位聪明而有远见的博士生邀请到德雷帕联合基金的办公室，请他们自我推销，以自己的投资潜力打动他的合伙人约翰?费雪。“推销”无非就是未来的企业家为了争取和打动有意向的投资者而进行的销售演示。在后文我会详细探讨如何进行推销 什么样的推销是有效的，什么样的无效。　　考虑到可能会对蒂姆有所帮助，我旁听了那场特殊的推介会。在会上，杨致远和费罗看起来有些紧张，但是他们对自己的技术表现出了高度自信。我还记得费雪对几乎完全没有商业经验的他们管理公司的能力表达了礼貌的怀疑。杨致远和费罗对这一评价欣然接受，并请蒂姆和费雪为这家毫无经验的企业推荐一个适当的CEO人选。[page]　　也许这样的观念会让你觉得奇怪：一个提出创意的人竟然愿意甚至热切期望将自己心血结晶的日常
管理权交到一群投资者指定的CEO手上。事实上这种情况一直存在，只不过有时直到企业发展后期才会出现。　　但这并不容易。在梦想家和梦想管理者之间找到恰当的结合点从来不是一件简单的事。蒂姆开始在他的个人网络名单里搜索。(网络对成功的风险投资家来说至关重要。)他试图找到这样一个人：他既有帮助雅虎从创意转变为伟大公司的雄心，同时又有足够的冒险精神，勇于为几乎前所未有的未来前景而尝试。　　蒂姆认定最好的人选是他的好友杰?奥康纳。当时杰35岁左右，有协助发展企业成功的良好记录。3月下旬一个阳光明媚的下午，我和杰来到拖车拜访。我们被引导着亲身体验了雅虎之旅，就像蒂姆几天前经历的那样。拖车的环境实在不敢恭维 我记得我们不得不绕过费罗的自行车，跨过他的滑板，才能凑近小小的电脑屏幕看清上面的东西 但演示效果依然惊人。费罗让我问一个我想知道答案的问题，于是身为耶鲁大学董事的我让他告诉我耶鲁目前的学费是多少。他输入了几个关键字，一个书架几乎在瞬间便出现在屏幕上，厚厚的书脊上以蓝白字母拼出了“耶鲁大学”的字样。(这是耶鲁最早的主页 1995年春发布。)又敲了几下键盘之后，一个数字弹了出来：耶鲁大学每年的学费是21 000美元。太神奇了!　　杰最终没有接受蒂姆让他掌管雅虎的建议。(当时蒂姆向杰预言 “如果你掌管雅虎，你会赚到1 000万” 事后证明这是一个过于保守的估计。)靠着自己非凡的直觉，杰的职业生涯依然成功，他帮助QuickBooks成为小企业财务管理系统领域的优势企业。如果他曾回顾过往，我相信，他的心里一定是懊悔与快乐并陈。　　杨致远和费罗与有意向的投资方(包括蒂姆)进行了一个多月的洽谈，同时也一直在与史蒂夫?凯斯接洽。最终，在1995年4月，雅虎宣布接受红杉资本100万美元的风险投资基金，作为回报，红杉基金拥有雅虎25%的股份。作为交易的一部分，红杉资本必须保证蒂姆?库格尔出任雅虎CEO。这是红杉资本在互联网领域的第一笔投资，由迈克尔?莫里兹一手策划 当时我们并不知道他也参观过拖车。蒂姆打电话给红杉资本，请求作为联合投资方参与交易，不过红杉资本不愿稀释它们持有的股权，拒绝了蒂姆(及其他潜在联合投资方)。　　一年后的1996年4月12日，雅虎上市，当天股价报收于每股33美元，使得雅虎估价高达8.5亿美元左右。这意味着，至少在理论上，杨致远和费罗各自的身价已经达到1.3亿美元，而红杉资本1/4的股权价值在2.12亿美元以上。当然，当时他们谁也没有卖掉手中的股票，如今雅虎的市值已经超过200亿美元。　　为什么要详细记述一个“未竟的投资”故事?毕竟三代德雷帕每个人都有大把的成功故事可讲，为什么不讲讲那些成功故事呢?因为我认为，雅虎的故事里包含现实生活中风险投资的众多要素，而这正是本书要涉及的部分内容。它包含了伟大企业家对自己的产品或服务所倾注的热爱。它充满了风险投资家在达成交易或未能达成交易的过程中所感受到的痛苦、欢乐、怀疑、沮丧和狂喜。它强调了一个基本事实：在风险投资中，你会赢得一些东西，也会失去一些东西。　　简而言之，这个故事是一个引子，引出了我们在后文将继续探讨的关键要素。是什么在驱动着风险投资世界的运转?是什么在激励着企业家奋发图强?企业家与国家的经济引擎之间是如何相互支撑的?我将为读者揭示其中的奥秘。