招商保荐安溪铁观音IPO投降：利润泡沫破裂？

2009-2011年，安溪铁观音营业收入为9097.91万元、1.68亿元、2.27亿元，增长率分别为84.3%、35.1%　　福建安溪铁观音集团股份有限公司(下称安溪铁观音)被公布终止审查，是“IPO在审企业2012年财务报告专项检查工作会议”召开后第三天。　　安溪铁观音IPO项目为招商证券保代林联儡和江荣华保荐项目。　　“跟财务专项审查没什么关系，”保荐人律师程益群透露，“事实上，铁观音在1月8日之前就向证监会递交了撤回申请。”　　拟冲刺“茶叶第一股”的安溪铁观音突然打了退堂鼓，原因变得扑朔迷离。据一名曾经去实地考察的投资人士猜测：“盈利应该不成问题，估计涉及农药产品安全，这部分在招股书中可能还没解释清楚。”　　会前递交撤回申请，业绩增长成谜　　1月8日，证监会召开财务专项检查会议。三天后，安溪铁观音等3家公司就出现在最新披露的终止审查名单中。这不禁让人产生联想，这些公司是否出现业绩下滑或者亏损的情况?抑或虚增利润的泡沫破裂?　　“跟财务专项审查没什么关系，”保荐机构律所北京市通商律师事务所的律师程益群透露，“事实上，铁观音在1月8日之前就向证监会递交了撤回申请。”　　记者查阅招股书获悉，2009-2011年，安溪铁观音的营业收入分别为9097.91万元、1.68亿元、2.27亿元，增长率分别为84.30%、35.10%;实现净利润1774.71万元、2629.11万元、4889.38万元，增长率分别为48.14%和85.97%。　　一名熟悉铁观音的投资人表示：“当时从公司获悉的是，2011年净利润可能在3000多万左右，最后申报的招股书中业绩比较好看，可能还是做了一些冲刺。”净利润增长率和销售规模的增长也与行业整体水平不太吻合。　　中国茶叶流通协会的数据显示，福建省安溪县铁观音茶叶的销售量和销售价格均处于平稳状态，2010年度、2011年度安溪铁观音年度平均价格指数分别为124.76和128.38，只上涨2.9%;年度总销售量分别为16220.05吨和16366.4吨，仅微增0.9%。　　整个行业的销售情况比较平稳，而安溪铁观音集团销售量却增长快速。其2009-2011年的茶叶销售量分别为469.64吨、822.58吨、1017.74吨，增长率达到了75.15%和23.73%。　　利润增长受到质疑，记者连续三天致电安溪铁观音，电话一直为无人接听状态。据福建媒体报道，2012年茶叶行情不如往年，即便是春茶上市这样的销售节点。　　安溪铁观音通过“直营+加盟”的连锁经营模式，专卖店数量增长迅速。截至2011年12月31日，安溪铁观音拥有的直营店数量从2009年初的5个增长至10个，加盟店数量从2009年初的170个增长至353个，基本覆盖全国市场。　　这种以加盟连锁进行扩张的方式，在财务收入确认上存在可操作空间，较难获得监管层的认可。