凯旋创投周志雄:VC市场结构未成型机构减少硬碰硬

ChinaVenture北京时间4月12日消息，中国领先的金融信息资讯服务机构ChinaVenture投中集团举办的“2013 ChinaVenture中国投资年会-上海”在上海金茂君悦大酒店隆重举行。凯旋创投创始管理合伙人周志雄在VC投资专场论坛中表示，目前国内VC领域仍然年轻，投资结构没有完全成型，业内机构应当更加注重合作，而不是硬碰硬的竞争。美国的VC领域的投资结构已经成型，大家都各担负起各自的角色，对跟其他基金的合作很重视，周志雄具体阐述称，比如说有一个FaceBook崛起之后，在美国没有二十个FaceBook出来，后面KP想投的话，没有看到它做另外一个Facebook出来，而是投了C轮B轮，在中国的互联网尤其移动互联领域，这个架构还没有形成。周志雄在发言中呼吁行业内风投机构能在未来几年内更多合作，大家一起砸一个大一点的项目，不要总是单兵作战。海外上市退出的角度来讲清洁能源是处于低谷，但周志雄强调，2007年美国有大量的资金投入到清洁技术后，产业化上升级时缺乏动力，而这样的东西拿到中国来，其实在今天的环境下非常适合。以下为该嘉宾发言实录：来自于凯旋创投，目前我们正在做第二个基金，主要是投成长早期的项目，主要是在TMT和清洁技术。我们干这行十几年，也经历了几个高峰和低谷，我觉得有两个点想说说。一个是我们发现，其实整个投资的环境是首先跟退出有关，退出如果好的时候，就会有募资容易，募资容易大家投入就很快，如果看2011年，2010年美元投资的角度就是这样。但如果退出不好，募资就很困难，募资很困难的话，融资也相对困难了，这样的话，投下去的速度就慢了，这样反而在这个时候的估值会低，跟抢的人会少，这样反而投的质量是更好的，我觉得我们首先在今天就感到这点，2011年和2012年，我们基本上投的非常慢。2013年我们觉得现在投资的时机差不多到了，因为原来有一些不太实际的期望估值现在都下来了。另外一点，我想讲一点，其实投资领域，我们中国的VC领域还是很年轻的一个领域。如果跟美国比，很大的一个区别，在美国已经形成的投资结构，有人投早期有人投中期有人投后期，结构是形成的，大家都各起各自的角色，其中一点国内跟美元投资很不一样，尤其是在互联网和移动互联方面，很不一样的，大家对合作很重视，对跟其他基金的合作很重视。而且对于所谓的不能受保护的，没有法律保护的这种商务上的创新，大家都是尊重的，比如说有一个FaceBook，在美国没有二十个FaceBook出来，后面KP如果想投的话，没有看到它做另外一个Facebook出来，而是投了C轮B轮，我觉得在中国尤其在互联网，在移动互联这个领域还没有形成，我觉得其中部分的原因，就是说在这个领域，大部分的投资人都是年轻人，还没有经历过，还没有经历过。但我们看到其实在清洁节能和环境，环保的方面，因为要投资的周期比较长，现在大家越来越注重的是合作，越来越不是硬碰硬的竞争，我觉得这个格局在两到三年，或者五年内，能够形成更多的合作，大家一起砸一个大一点的项目，不要弄一点项目自己打。谢谢。其实中国的一个特点，中国企业家的特点就是说这个形成就是十年，其实他们还年轻，在美国投资的企业家很Open，对于别人的介入，原来是创始人别人介入作为CEO，而在国内，都当做自己的儿子一样，不愿意放手。比较不愿意放手，这也是一个特点。我们选择企业的时候也会看这个CEO是不是一个长期的CEO，还是他只适合做某一阶段的CEO。海外上市退出的角度来讲清洁是在低谷，但中国跟环境有关的上市公司还是很鼓励的，这方面我们最近做了一些调查，这方面的上市公司包括排队，包括已经上市的，包括上市的PE都蛮高的，整体还不错。08年开始我们看这个行业主要集中于环境，比如说中国的水，垃圾处理，空气的净化。这方面看的比较多，我想提两点。一点，基于现在海外上市市场非常低迷，基于07年的时候，美国有大量的资金投入到清洁技术，清洁技术方面投入大量资金，其中有一些是世界级的技术公司出来的，但是他们在向产业化上升级的时候，其实已经没有动力了，在美国是没有办法建，也没有理由去建一个生产基地，这样的东西拿到中国来，其实在今天的环境下非常适合。另外一点，在针对于中国比较适合的，在国内上市的，其实在国内跟国外不太一样。比如说举例，我们在海外上市会比较喜欢BOT。但在国内你首先要做规模，你要是纯粹以BOT的角度来做，是很慢的，而且在国内的上市市场对EPC这种并不排斥，所以我们可能在国内看的东西，和在海外上市的应该是不一样的，现在整体来说，环境这方面应该是有很大的成长的空间。谢谢。我们现在这些基金是2011年融到然后开始投资的，在过去二十四个月我们实际上是放缓的，我们两年大概投了不到一年的数额和投资总额，所以今年开始我们会加大投资的力度。另外，从投资阶段来说，我们会偏中期偏早，成长期偏早的案子。因为尤其是在互联网和移动互联网这个领域，因为我们看到中国的现象是有非常多的，就是大家对于所谓不能保护的创新，是没有尊重的，不管是从VC来讲，就像互联网的大公司来讲，你有一个好的Idea我马上抄，这是大家不尊重的，这个角度来说我们趋向于投资中期偏早，而不是更早期的。