摘要： 查看最新行情 北京时间7月28日晚间消息， 摩根士丹利 今日发布投资报告，维持 畅游 股票(Nasdaq: CYOU )减持评级。 以下为报告内容摘要： 畅游2014财年第二财季营收低于预期，净利润超 查看最新行情
北京时间7月28日晚间消息， 摩根士丹利 今日发布投资报告，维持 畅游 股票(Nasdaq: CYOU )“减持”评级。
以下为报告内容摘要：
畅游2014财年第二财季营收低于预期，净利润超出预期。总营收为1.778亿美元，同比下滑3%，较公司指导性预期的下限低2.3%。基于非美国通用会计准则，净利润为240万美元，而公司的指导性预期是亏损1400万美元至2000万美元，主要得益于低于预期的销售和营销开支。
营收首次低于指导性预期：畅游第二财季总营收为1.778亿美元，环比下滑2%，同比下滑3%，较公司指导性预期下限低2.3%，主要受游戏营收低迷所拖累。第二财季游戏营收为1.539亿美元，环比下滑6%，同比下滑9%，较公司指导性预期低4.4%。这是畅游IPO(首次公开招股)以来首次季度营收低于公司指导性预期。公司管理曾表示，营收下滑主要是《天龙八部》、《神曲》和《弹弹堂》表现低迷所致。
游戏用户数量创新低：畅游游戏业务总平均月活跃用户数量为2400万，环比下滑14%，同比下滑33%，为历史最低记录。此外，畅游平台渠道的总平均月活跃用户数量为2.52亿，环比增长5%，同比增长196%，主要得益于持续的推广。
恢复盈利：基于非美国通用会计准则，畅游第二财季实现净利润240万美元，而公司的指导性预期是亏损1400万美元至2000万美元，主要得益于低于预期的销售和营销开支。第二财季，畅游销售及营销开支为6900万美元，占总营收的39%，远低于我们预期的9600万美元。
第三财季指导性预期：畅游预计，第三财季总营收将达到1.86亿美元至1.92亿美元，其中游戏营收为1.58亿美元至1.63亿美元，广告营收为1600万美元至1700万美元。相比之下，华尔街的预期是营收将达到2亿美元，而我们的预期是1.92亿美元。基于非美国通用会计准则，畅游预期第三财季最多将亏损600万美元，而华尔街的预期是盈利1300万美元。
投资海豚浏览器开发商MoboTap更新：除了之前宣布的投资协议，MoboTap的创始股东将有一次机会行使认沽期权，以5300万美元的价格将其持有的15%的MoboTap股权出售给畅游。
估值：我们继续维持畅游股票“减持”评级。(李明)