密谋上市：新浪微博估值几何？

暗地筹谋近一年，新浪微博上市终于进入实质性阶段。2月24日，有媒体报道，新浪微博计划在纽约上市，募集5亿美元资金，预计在第二季度完成上市。新浪已经选择了高盛和瑞信作为承销商。21世纪经济报道记者随即向新浪CEO曹国伟短信求证，截至发稿时未收到曹国伟的任何回复。新浪公关部相关负责人表示，目前尚无微博上市的相关消息。新浪（NASDAQ：SINA）2013年第三季度财报显示，季内新浪微博广告收入较上年同期增长125%，至4370万美元；季内新浪微博增值业务营收为970万美元，
同比增长121%，其中包括来自网络游戏的分享营收和微博会员收费。上述财报还显示，日活跃用户总数较第二季度增长11.2%，至6020万人。新浪相关负责人对21世纪经济报道记者表示，新浪将于25日发布2013年第四季度及全年财报，该财报将有最新的微博运营数据。上市三步走去年4月，自阿里集团参股后，新浪微博就开始筹谋上市。新浪微博上市分“三步走”：去年4月份开始筹谋；8月份开始布局；现在进入实质性阶段。新浪微博成立之初，很多员工在新浪网，但却给新浪微博干活。去年9月，新浪网开始交割员工关系。原来新浪网与新浪微博是“两块牌子，一套班子”，此后向“两块牌子，两套班子”改变。关系交割后，员工合同关系统一划到了微博公司，即微梦创科网络技术（中国）有限公司。微梦创科是为新浪微博单飞进行的架构调整，也是为新浪上市做准备。业界预计，新浪微博2013年第四季度可能盈利。艾媒咨询CEO张毅认为：“新浪正处于推出微博特有的最新商业化服务和产品进程中，例如，为面向中小型企业的微博营销服务推出新的推广活动，及推出新的微博数据发掘服务等，可提升微博未来潜力。”新浪微博上市之后股价表现会如何？Twitter是最好的参考。去年11月，Twitter在纽交所挂牌上市，开盘报45.1美元，较26美元的发行价大涨73.46%。上市首日，Twitter收盘报44.90美元，较发行价上涨72.96%，市值达245亿美元。上市前，Twitter月活跃用户数为2.18亿，新浪为日6020万（月活跃用户数远大于日活跃）；2013年上半年，Twitter总营收为2.54亿美元；按照新浪第三季度财报推算，2013年一整年，新浪微博收入约为2亿美元。2月24日，Twitter市值约为304亿美元。以此参照，按照用户估值，新浪微博约为84亿美元，以营收估值，新浪微博应为150亿美元。阿里的“抓与放”新浪微博是阿里集团在社交领域的重要布局，微博上市背后有阿里集团的意志。去年4月，阿里巴巴集团5.86亿美元入股新浪微博，获得了其18%的股份。按照当时阿里巴巴集团的估算，新浪微博的估值约为33亿美元。从财务的角度看，新浪微博上市，阿里集团是赚还是亏？以Twitter市值为参考，新浪微博无论是估值84亿美元还是150亿美元，阿里集团都赚得盆满钵满。但是，也有人认为，阿里集团亏了。逻辑是这样的：新浪微博融资5亿美元，一般融资股份配比占总体股本15%至20%，则新浪微博整体估值在25亿美元至33亿美元之间，而阿里集团去年投资新浪微博时，估值已达33亿美元。新浪肯定会讲一个“中国版的Twitter的故事”，以Twitter参考看起来很靠谱。但是，有不愿透露姓名的分析人士认为，由于新浪微博在国内面临微信的挤压，其在资本市场的估值空间已被极度挤压，以Twitter为参考不合理。新浪微博估值高低与阿里集团对新浪微博的态度有关：阿里集团看重新浪微博，则会加持新浪微博股份，融资股份配比占比就会很低，新浪微博估值就会高；阿里集团如果不看重新浪微博，则会减持新浪微博股份，融资股份配比占比就会很高，新浪微博估值就会低。融资股份配比占比15%至20%是一个经验值，也有很多公司上市时的股份配比不在经验值泛围内。配比越低，
公司估值超高。如微博上市融资5亿美元，融资股份配比占比5%，则新浪微博估值即为100亿美元。因为按照美国证监会的规定，融资额度一般不能低于1亿美元，如果低于1亿美元，一些大的基金就认为公司流通性太差，交易不会活跃，不感兴趣；而对于融资股份配比占比比例则没有特殊的要求。为了与腾讯进行竞争，社交入口一直是阿里集团重点布局的领域，包括新浪微博、来往、阿里旺旺等产品，而其中最重要的就是新浪微博。在这一逻辑下，新浪微博融资股份配比占比不会太高，以使阿里集团获得控制权。根据去年4月的协议，阿里集团还可有权继续增持到30%，成为新浪微博的第一大股东。为了增加控制权，不排除阿里集团继续增持新浪微博的股权。