联想控股的原罪：柳传志牺牲10亿国有资产换支持

财新网贝乐斯专栏　　2009年，泛海以27.55亿人民币购买了联想控股29%的股权。这一交易明显早已经在私底下商量好，没有竞争，没有悬念，只不过是走了个过场。　　联想控股应该值多少钱？由于不是上市公司，我们很难得知。但是，当时联想控股持有42.3%的联想集团股票和16.23%的神州数码股票。联想集团当时市值 329亿港币(目前452亿港币)，相当于290亿人民币，42.3%的股份大约是122亿人民币。神州数码当时市值65.5亿港币(目前157亿港币)，相当于57.67亿人民币，16.23% 的股份大约是9.36亿人民币。光这两个香港上市公司的股票就价值131.78亿人民币。所以，联想控股就凭所持有的股票就至少值131亿人民币，而 29%的股份至少值38.21亿人民币。这与比卖价至少高出10亿人民币。而且，联想控股还有鸿毅投资，联想投资，融科置地等公司。难道说这些公司加在一 起，价值是负的？如果将来联想控股上市，这价差就远不止10亿了。　　不算弘毅、融科、联想投资，联想控股手中的股票就值131亿人民币。即使全部转手，最多有5-10%的折价。如果把联想集团卖给戴尔(不是没有这样的考虑)，甚至会比当时的股价还要高得多。10亿的国有资产流失还是最保守的估计。弘毅、融科、联想投资估值真为零吗？为什么没有任何竞标，权衡各种因素找最高出价者？就事论事。你说是不是国有资产流失？　　所以，购买联想控股，泛海至少赚了10亿以上。这完全是国有资产的流失。而老柳则是以10亿以上的国有资产为代价，换取泛海集团的支持，从而完全控制联想控股。从此，联想控股不再是中科院的公司，而是老柳的家族企业。在这个交易中，老柳是大赢家，泛海集团是第二赢家，只有中科院是冤大头。但是，“国有”的根本没有人真正拥有，当然也没有人关心。　　这样的投资，巴菲特做不来。这完全不是价值投资，而是利益交换，以牺牲国有资产换取个人利益。