同花顺运营模式能否成功复制是关键

用来炒股的同花顺自身将会被炒作。作为A股市场唯一一家互联网金融信息服务行业的上市公司，同花顺即将登陆创业板。　　40万起家　　现年39岁的董事长兼总经理易峥持有同花顺36％的股权，为公司的实际控制人。大学期间的一次编写证券分析软件的经历为易峥找到了财富之门。　　1993年，浙大工业自动化控制专业的在校生易峥接受了一家证券公司的编写证券分析软件的任务。这点燃了他自主创业的梦想。　　1994年，易峥以25万现金和价值15万元的固定资产，与另外一位出资10万元现金的合伙人一起创立了杭州核新。起初，易峥抓住期货市场的需求编写了一个能让操盘手看到席位持仓情况的软件，销售异常火爆。而这也是他创业以来的第一桶金。　　随后，公司转向了更具市场潜力的证券交易软件系统。从此，公司的发展进入了快车道。而易峥较早推出的“平台免费，增值服务收费”的业务模式，以免费的证券行情交易客户端和同花顺金融服务网为平台，迅速占领了市场，并聚集了大量人气。截至2009年6月30日，同花顺金融服务网拥有注册客户约7253万，平均每日独立IP的访问量约为281万个，每日使用同花顺网上行情免费终端的客户约357万人。　　毛利率高　　招股说明书显示，同花顺主营业务包括网上行情交易系统、金融咨询及数据服务和手机金融信息服务。　　股权分置改改后，靠股市“吃饭”的同花顺进入了快速发展的通道。招股说明书显示，公司的营业收入由2006年的2310万元上升至2007年的8640．9万元，再由2008年的11736万元上升至2009年上半年的8119．5万元，实现了三级跳跃。毛利率方面，2006年、2007年、2008年和2009年1—6月，公司业务的综合毛利率分别为93．08％、89．26％、78．00％和91．52％。　　“在同花顺的三块业务中，最具发展潜力的是手机金融信息服务。这块业务在公司的主营业务中起步较晚，但是增速迅猛，公司寄希望于这一块业务将来能实现爆发式增长。”华泰证券行业分析师马仁敏在接受本报记者采访时说。　　公开资料显示，同花顺是目前国内市场上唯一一家同时与中国移动、中国联通、中国电信三家移动运营商展开合作的金融信息服务商。　　“由于证券行情及交易软件市场基本饱和，所以同花顺在这一块的收入来源将主要依靠现有客户的系统维护和升级需求等服务收入，属于能看到天花板的市场。而在金融资讯与数据服务业务，同花顺作为市场的后入者在短期内难以撼动金融界一枝独秀的优势地位。”马仁敏说，如果同花顺能在手机金融信息服务市场完成跑马圈地的过程，公司未来将有可能在庞大而活跃的用户群体中通过增值服务挖掘付费用户ARPU的金矿。　　风险相伴　　显而易见，同花顺的业绩受到证券市场的景气度影响非常大。　　湘财证券计算机行业分析师李元博在接受本报记者采访时还表示，“在数据安全方面对同花顺这样的金融信息服务行业要求非常高，一旦发生数据安全事故将对同花顺造成致命的打击。虽然这是小概率事件，但是并不代表一定不会发生。”　　同花顺面临的最大挑战将是如何把小团队运营模式成功地复制下来。马仁敏说，“公司上市后，人员规模会大幅增长，而原来小团队运营模式能否成功地延续下来，这对公司的管理层提出了较大的挑战。对于这些走出校园创业成功的创业者来说，公司的价值实际上还包含了这些创业者的价值。公司上市后，初期的创业者可能会离开公司寻找自己新的发展空间。那么一旦创业者离开公司，公司是否还能再建立有效的公司治理机制并以成熟的职业经理人的形式保持公司的持续增长？这存在一定的不确定性。”