VC/PE猎食中国物联网 资本市场上演新故事

一方面是蠢蠢欲动的各路狂热资本和地毯式的信息覆盖，另一方面却是不断炒高的股价及相关上市公司表现平平的盈利能力。　　一夜之间横空出世的物联网概念，以迅雷不及掩耳之势扑面而来。　　始于2009年三季末A股市场掀起的物联网概念狂潮，旋即在政府、企业界、科研院所、学术界和资本市场火速蹿红，炙手可热之势愈演愈烈。　　“物联网是当今世界最热门的话题之一，在刚颁布的战略性新兴产业里面，物联网也是重要组成部分。”工信部电子信息司副司长丁文武透露，“物联网是新的技术革命，是电子信息产业领域未来竞争的制高点和产业的核心竞争力。发展物联网产业是实现技术可控、保证国家安全的需要，也是促进产业结构调整、发展战略型产业带动经济发展的需要。”　　当下，已被定义为中国战略性产业的物联网，是一个时尚、热门的产业，不仅各路资本竞相追捧物联网产业投资，二级市场上也是你方唱罢我登场，物联网概念股行情几度卷土重来。　　近来引起沸腾的是，“未来十年，物联网重点应用领域投资可达4万亿，产出8万亿，形成就业岗位2500万个。”国务院发展研究中心产业经济研究部王忠宏的这番话一经传播，资本市场更是目眩神迷。　　令资本市场激情洋溢的还在于，按照原定的时间表，物联网“十二五”规划将在元旦前后出台。这也从某种意义上标至着，物联网已经从前期的概念化炒作进入实质化阶段。　　本报记者注意到，多家证券研究机构在近期发表的投资策略报告中表示，物联网概念股已成为布局跨年度行情的推荐重点。　　然而，工信部副部长奚国华却在日前表示，“物联网的发展必须从产业中逐渐培养，这个过程大概需要5—10年。”　　一方面是蠢蠢欲动的各路狂热资本和地毯式的信息覆盖，另一方面却是不断炒高的股价及相关上市公司表现平平的盈利能力。那么，物联网对于资本市场来说，到底是泡沫泛起、雾里看花的概念炒作，还是另一番朝阳行业带来的投资机会呢？　　资本市场上的一个新故事　　“物联网概念的风风火火炒作，就在于概念全新，政策扶持，蛋糕足够大，是市场主力联合培育的新热点。”一位券商人士表示。　　该人士认为，与周期性板块相比，物联网概念对经济发展的刺激力度和发展前景更为乐观，更能够迅速产生出经济与社会效益，且切合国家中长期发展战略，政策预期空间层出不穷，加上其新的商业模式和新的业态，容易激发炒作及跟风热情。　　“从概念的模糊、清晰到实质发展、产业化、商业化，各个阶段都能爆发炒作热点。”上述券商人士说。　　事实上，物联网概念从默默无闻到一举成名，仅用了一个星期。回望A股历史数据，物联网概念从2009年9月14日开始启动，短短5个交易日，被贴上物联网标签的远望谷、新大陆、厦门信达、东信和平，其周涨幅分别高达45.8％、46.3％、39.2％和33％，而同期上证综指下跌0.91％，深成指跌幅为0.98％。　　此后，物联网概念板块
涨停个股时有出现，局部独立行情依然抢眼。进入今年第四季度，物联网概念再度狂飙突进，以新大陆为例，仅10月8日至11月25日的35个交易日，涨幅高达94.72％。　　“3000点上下，各种周期性板块经过轮番炒作之后，A股市场明显缺乏一个全新的题材，物联网概念的股性就这样被主力激活。”福建某私募人士认为，“尽管物联网尚处于起步阶段，但作为新兴产业，其产业链的广阔外延远超互联网，跟物联网相关的上市公司不胜枚举，题材挖掘空间非常大。”　　而进入年尾收官阶段，物联网概念依然持续活跃，“游资是物联网概念行情的主力，机构早期只是合力参与，大举布局从今年开始。”上述私募人士表示。　　实际上，2009年9月中旬开始点燃的物联网概念股暴涨行情，机构也是始作俑者之一，远望谷在当年9月15日和16日的连续两个涨停板中，买入前五名中均出现两家机构专用席位，合计买入金额超过6000万元。[page]　　不过，除远望谷外，当时机构资金对于其他物联网概念股似乎并无兴趣，同时上榜的东信和平与新大陆，均为游资战场，甚至有两家机构专用席位出现在东信和平的卖出席位上。　　而今年以来，机构席位开始频繁出现在物联网概念股异动榜中，不少个股一度出现基金扎堆重仓。典型如远望谷，2009年末，其基金持股占流通股比例仅为2.66％，但2010年的前三个季度，分别达到11.1％、10.1％和15.24％，前十大流通股股东几乎全被机构占据。　　查询沪深两市交易所异动榜发现，国信证券深圳泰然九路营业部、东吴证券苏州西北街营业部、光大证券宁波解放南路营业部、国泰君安证券上海江苏路营业部等游资根据地，均成为上榜“常客”，尤为凶猛的是东吴证券杭州文晖路营业部，杀入物联网概念个股的资金动辄高达上亿元。　　值得注意的是，在机构、游资合力围剿物联网概念股的同时，推波助澜的个人投资者也纷纷加入战团，在A股市场出现了极为罕见的“物联网概念股专业户”。　　浙江股民徐柏良就是“物联网概念股专业户”的突出代表。根据上市公司公开披露资料统计，徐柏良在2009年三季度成为前十大流通股股东的个股多达11只，其中至少9只与物联网概念相关。　　“物联网行情启动以来，江浙游资对此一直情有独钟，当地上榜的证券营业部颇为频繁。”上述私募人士称，“今年3月的一波物联网概念行情中，江浙游资在长电科技、厦门信达、高鸿股份、远望谷的一次买入资金合计近5亿元。”　　与二级市场物联网概念行情高烧不退联袂登场的是，相关上市公司也在跑马圈地抢占先机，目前，已有多家公司已经完成或正在准备增发做大物联网项目。　　增发领跑者是高鸿股份，去年12月，高鸿股份增发募资净额4.63亿元。　　高鸿股份是次增发价为6.7元／股，如今一年时间届满，认购者均已实现翻倍收益。　　紧随其后的是另一只物联网龙头股新大陆，根据其7月5日公布的定向增发情况报告书，此次非公开发行5786.66万股，募资总额为4.33亿元。　　令新大陆增发认购对象心中窃喜的是，价格为7.5元／股的增发完成仅5个多月，随着股价持续上涨，其账面浮盈已超过200％。　　然而，此等好事如今已经难觅踪影，随着物联网概念行情持续提升，增发价也跟随股价水涨船高。大唐电信4月7日公布的新定向增发方案，其增发价格较一年前方案的8.7元／股上调了一倍，达16.49元／股，同时增发股份数量也相应由1.4亿股减少到3100万股。　　物联网概念热火朝天，更是催发了相关上市公司的圈钱冲动，近期多家公司抛出的定向增发预案，其胃口也远大于先行者。　　9月3日，华胜天成发布定向增发预案，拟非公开增发8000万股，募集资金8亿元，主要投向云计算平台及物联网平台建设等6个项目。　　而目前市净率高达18倍多的远望谷，11月11日公告拟非公开发行股票3400万股，每股发行价不低于24.72元，募集资金总额81770万元。这样的增发规模，已是其2007年8月上市时募集资金净额19994.53万元的4倍多。　　与前几家不同的是，在物联网概念甚嚣尘上之后，华胜天成、远望谷募资项目均直接打出了物联网旗号。而去年物联网概念突发飙涨行情后，数家上市公司齐发公告称，物联网对其业绩无实质性影响并撇清干系。　　日渐热络的物联网概念确实今非昔比，被多家证券研究机构捧为正宗RFID、智能标签物联网概念的东港股份，其9月15日披露的增发A股发行结果公告显示，公司此次增发受到了244家机构的热烈追捧。　　资料表明，在这244家机构中，有147只基金参与了网下申购，并且同一家基金公司旗下多只基金同时出动，如易方达旗下的12只公募基金，国泰旗下的9只公募基金，还有社保基金106组合、402组合、501组合、602组合等。　　东港股份此次增发项目预计投资总额约3.45亿元，但此次实际募资达3.63亿元。　　物联网热得发烫，不仅与此相关的上市公司，扩张激情高昂，其他进入资本市场的企业也是蠢蠢欲动，就连主营为轻重型包装产品的美盈森，上市仅一年多时间，也在12月8日宣布投资2000万元进军物联网。　　物联网概念成为资本市场香饽饽，但相关上市公司的业绩却没有物联网概念那么显赫。数据显示，目前除了中兴通讯、华工科技、航天信息等少数几只个股市盈率为30—40倍外，其余均大大高于市场平均水平。[page]　　或许基于此等原因，在物联网概念每遭爆炒之际，也是大小非高位减持套现的高峰时段。公开资料表明，海虹控股、上海贝岭、新大陆、福日电子、远光软件、远望谷等一大批与物联网沾边的上市公司，其大小非均选择在物联网概念行情飙升期间高位出逃。　　更有甚者，远望谷实际控制人、董事长徐玉锁，从年初以来累计减持远望谷1100万股，占到公司总股本的4.28％，共套现2.65亿元，位居今年A股高管套现榜之首。　　引起关注的在于，远望谷另几位高管也在大肆减持公司股票，公司董事、副总经理陈长安已累计减持逾421万股，董事、财务总监吕宏也减持了4万股，而原董事崔文立在其股份解禁后，减持总量超过1991万股。　　“物联网概念股股东频繁套现，也可说明其股价已基本反映预期。”上述券商人士认为，“从现阶段的产业发展来看，物联网相关上市公司的业绩并不会发生突发性增长，大多数个股估值已经偏高。”　　不过，该人士同时认为，市场炒作往往跟估值没有必然联系，当市场热点陷入真空时期，物联网概念的扶摇直上，或许就是在等待预期的实现。　　在“蓝海”中“雾里看花”　　2009年11月3日，国务院总理温家宝在题为《让科技引领中国可持续发展》的讲话中指出，要着力突破传感网、物联网关键技术，及早部署后IP时代相关技术研发，使信息网络产业成为推动产业升级、迈向信息社会的“发动机”。　　今年两会，物联网首次写进政府报告；6月，工信部将物联网规划纳入“十二五”专题规划。　　一个被媒体广泛报道并频频在证券投资研报出现的消息是，物联网产业规划的十大应用重点领域，分别是智能电网、智能交通、智能物流、智能家居、环境与安全检测、工业与自动化控制、医疗健康、精细农牧业、金融与服务业、国防军事等，其中，“十二五”期间智能电网的总投资预计达2万亿元，居十大领域之首。　　工信部科技司司长闻库日前表示，物联网产业的市场潜力需要较长的培育时间，预计“十二五”末产业规模能达到5000亿元，真正实现万亿级的时间节点在“十三五”后期。　　这与各路所谓专家和业内人士、相关机构预计的2010年中国物联网产业市场规模将超过2000亿元，至2015年达到7500亿元，年复合增长率超过30％的说法，存在较大出入。　　国务院发展研究中心研究员陈宝国甚至指出，中国物联网产业目前存在许多“瞎子摸象”和“指鹿为马”的现象。　　查阅资料发现，其实，在物联网概念提出之前，其中不少技术已经应用于消防、安防、电子支付、食品安全溯源、楼宇自控、工业信息化等领域，只不过物联网这个名词的诞生，将这些“老酒”统一装进了“新瓶”，许多内容并不是新东西。　　但物联网可以容纳的产业实在太多，国家电网公司信息通信公司总工程师李祥珍日前撰文称，国家电网80％的业务都跟物联网相关。　　一年的喧嚣和鼓噪之下，不少投资者反而感到无所适从。　　“感觉有点虚幻，现在很多企业都贴上物联网的标签，使一些真正的物联网企业难以被发现。”一位创投合伙人表示。　　而物联网概念反复被疯狂追捧，相关上市公司的股东及高管借机持续套现，也显现了“局中人”缺乏信心的端倪。　　“不少套现的目的应该主要想在这个概念泡沫破灭之前撤出战场，这也证明不少物联网概念股名不副实，或者说成长性存在障碍。”该人士认为，“真正意义上的物联网龙头股还有待发掘，更需要时间检验。”　　不过，从中央到地方都力挺物联网的研究及发展，诸多上市公司也相继制定了物联网战略，少数几家公司甚至已经开始受益物联网的应用。大唐电信董事长、总裁曹斌在2010中国国际物联网大会期间透露，目前公司在物联网上的收入已经超过1亿元。　　即便如此，相对于大唐电信年营业收入30多亿元的规模，1亿元的比例并不显眼。　　实际上，将物联网当成一个产业，需要一致认同的定义和规范的统计标准。[page]　　闻库指出，目前主要有三大问题制约物联网产业的发展，一是核心技术仍在发展；二是相关技术体制与产品接口大多未实现标准化；三是应用成本居高不下。具体到国内物联网产业的各个环节，市场规模非常有限，如2009年我国
传感器市场规模接近600亿元，云计算服务尚未商业化，现有的仪器仪表基本不具备物联网内涵，整个产业总体来说处于初级阶段。　　缺乏统一完整标准体系，导致商业模式的跛脚。而不同企业间开发的技术标准不同，彼此无法兼容，因此前景虽美妙，目前却无法形成产业化优势。　　“物联网是一个已经探明储量的巨大金矿，但矿产资源很分散，眼下还难以集中开采。”东方证券的联合调研纪要，阐释了时下的物联网投资困境。　　但政府主管部门的决心和热情，无疑预示着真正属于物联网的资本时代已悄然来临。　　根据工信部通信发展司司长张峰在2010中国国际物联网大会上透露，“十二五”期间，物联网在产业体系将初步形成从传感器、芯片、软件、终端、整机、网络到业务应用的完整产业链，并培育一批具有国际竞争力的物联网产业领军企业。　　工信部副部长杨学山亦表示，尽管物联网发展是长期过程，但短期内在制造业、物流业等领域的应用将有大进展。　　“对于资本市场来说，这是一个方向性的信号。”前述券商人士称，“物联网广泛应用的特点，使其自身就能够打造一个巨大的产业链，这意味着巨大的价值。”　　该人士认为，从投资收益角度，物联网发展关键并不在于其核心技术有多大突破，重要是应用规模和领域的扩大拓展，并形成可复制的商业模式。　　目前，号称比互联网更大的物联网，更多的是依赖政府推动和政策扶持，国内大部分物联网企业主要依靠政府项目生存，其市场则是政府主导的公共管理与服务项目。　　以大唐电信为例，其不仅承担着国家自主创新技术的研发任务，而且一直背靠着垄断性行业资源和大企业客户。2009年，大唐电信营业外收入多达5943万元，占公司全年净利润的88％，这主要是政府补助比2008年增加3758万元。　　航天信息副总经理杨会平也透露，公司承担着很多国家重点工程项目，包括奥运会安全追溯、RFID区域物流。“技术创新和产品研发是通过国家重点工程的项目自主研发的，我们以重点工程为基础，逐步将物联网有选择应用在物流领域，推进物联网解决方案，同时参与了标准的制订。”　　但这并不妨碍创投、风投资本参与中国物联网领域的猎食。由大唐电信、无锡新区创新创业投资集团等共同发起设立的规模为50亿元的直投物联网PE基金、中科院上海微系统所等发起的规模5亿元的上海物联网创业投资基金，均已相继问世。　　而各地举办的物联网活动，俨然成为各路PE、VC的投资盛会，德同资本、创新投资、红杉资本等投融资机构的身影，不时在此类活动中闪现。　　“PE、VC确实都在大张旗鼓寻找物联网的投资机会，已有投资机构在无锡、上海、广州等地的物联网示范区投下项目。”上述创投合伙人说。　　青云创投已宣布，将注资7000万元与多利农庄建立中国首个农业物联网示范基地。而全球专业的半导体业风投公司TALLWOOD，也已与无锡新区共同设立了股权投资公司，初期规模为5000万美元，投资于物联网产业息息相关的半导体设计、封测等领域。　　但一半是火焰，一半是海水，目前的物联网产业类似互联网初期，企业的盈利模式尚不清晰，而当年的互联网浪潮，曾经造就了众多企业由此打开资本市场大门。　　“如今的物联网，与当年的互联网相似。”上述券商人士说，“当年市场对互联网题材的连续热炒，也曾出现不少涨不停的牛股，但爆炒后却以同样猛烈的势头下跌。”　　值得深思的是，当初波涛汹涌的互联网产业投资和二级市场持续爆炒，至今却仍然没有在A股市场出现哪怕一家血统纯正的互联网上市企业。而
腾讯控股、阿里巴巴、百度等，都是清一色的海外上市公司。　　新大陆样本　　作为物联网概念龙头股的新大陆，自去年物联网概念行情爆发以来，其股价几度炙手可热势绝伦。　　2009年9月1日，新大陆收盘价为7.12元，到了2010年12月16日，股价达到23.13元，涨幅为219.92％。其间，新大陆屡屡领涨大盘。[page]　　而今年前三季度，赶赴新大陆实地调研的基金、券商等机构，多达40家。　　“这段时间来调研的机构也是比较多。”新大陆董秘侯浩峰告诉本报记者，“去年以来，关注公司的人越来越多。”　　上市10年，在资本市场一直默默无闻的新大陆，骤然间走到了聚光灯下。　　契机来自汹涌而至的国家物联网战略。物联网是继计算机、互联网与移动通信网之后的世界信息产业第三次浪潮。　　“在物联网产业链中，感知与识别技术是物联网产业的核心基础技术。条码识别，尤其是二维条码识别技术，则是感知技术的重要组成。”新大陆总裁王晶对本报记者说，“新大陆是世界上少数几家拥有二维码核心技术的企业之一。”　　如今，新大陆又迎来了另一个高潮——11月11日，新大陆发布了全球首颗二维码解码芯片。　　据介绍，二维码解码芯片将使系统在解码速度上较软机解码方式提高10倍以上，识读效率（抗污损）提高30到50倍。　　“新大陆二维码解码芯片成功的实现，是关键技术的突破，与之密切相关的，不仅是新大陆识别技术水平提高了新的台阶，同时标志着中国人在二维码技术进入国际领先行业。”工信部电子信息司副司长丁文武如此评价。　　然而，在新大陆利好不断、股价飙升之际，实际控制人却持续减持股份，引起了市场的颇多猜疑。　　根据公告，新大陆控股股东新大陆集团分别在2009年和2010年11月25日，累计减持1437.27万股，占总股本的1.92％，新大陆集团控股子公司新大陆生物所持的新大陆1911.78万股，则已抛售殆尽。　　实际控制人为何要在新大陆发展渐入佳境之际减持？　　“新大陆生物减持是为退出作准备。”董秘侯浩峰说，“隔行如隔山，新大陆集团计划将新大陆生物卖掉，但持有的上市公司股权，价格不好确定，影响收购谈判，单纯谈判生物技术资产和业务比较简单。”　　新大陆集团从2009年起
收缩业务范围，决定退出生物制药领域，另外，新大陆生物出售新大陆股票也是新大陆集团需要更多资金所致。　　资料表明，新大陆生物经营范围为三类体外诊断试剂、生物技术、医药卫生保健产品的技术开发及咨询服务等，新大陆集团持股99.9％、张秋莲持股0.01％。　　而新大陆控股股东新大陆集团，主要业务和产品是高科技术产品的研究、开发、销售、咨询服务及相关投资，其股权结构由胡钢、王晶等17个自然人组成，其中胡钢是主要出资人，出资额为5135.39万元，占60.41％。胡钢是新大陆董事长，王晶则是副董事长兼总裁。　　对于减持的原因，王晶解释称，新大陆从创业至今已经16年，不少员工是创始股东或间接股东，并且历史上新大陆员工的收入不高，减持的原因之一是想让大家增加收入，稳定人心队伍。　　此前公告显示，根据股权分置改革方案所含的股权激励方案，新大陆集团提供股份来源用于新大陆管理层期权激励，采取“一次授出、分批行权”的方式，分别于2006年11月24日行权625万股、2008年4月18日行权750万股。　　另一个原因则是，此次减持套现所得资金，计划主要用于在北京设立第二总部和研发中心、归还集团的部分银行贷款及其他科技孵化投入。　　“公司的主要业务都与政府采购有关，在掌握全球首颗二维码芯片技术后，准备增加北京方面的拓展力度。”王晶说，“新大陆集团不会放弃对上市公司的控股地位。”　　尽管号称目前在国内物联网产业链“感知层”唯一拥有完全自主核心技术的企业，但新大陆当下的盈利水平并不出色，2010年前三季度，新大陆每股收益为0.11元，而其2009年度的每股收益为0.19元。　　“之前，新大陆经营范围涉及多个领域，科技创新、研发和推广更是需要持续投入和沉淀。”王晶表示，“现在有了物联网这个突破口，公司发展目标更加明确，将重点推进技术突破和商业模式应用。”　　鲜为人知的是，早在1999年，新大陆就开始进军条码技术领域，但直至2006年，其二维码技术研发才取得重大突破。2006年9月11日，新大陆成立上海新大陆翼码信息科技有限公司，专注于“电子回执”产品的研究、开发、运营以及技术支撑。[page]　　但二维码的培育期超出了新大陆的预期，直到2008年才扭亏为盈。　　其间，新大陆展开一系列国际化运作。2008年6月，在美国设立新大陆北美公司；2009年3月，在欧洲荷兰，成立了新大陆欧洲公司；2009年7月，在台湾设立了台湾新大陆股份有限公司，成为中国大陆第一家赴台投资企业。　　“此次二维码解码芯片研发成功，得益于依托台湾IC产业资源优势。”王晶说。　　目前，在电子回执系统上，新大陆已与中国银联、中国移动、淘宝网等进行合作，2009年，新大陆二维码短信流量从2008年的3000万条增至6400万条，毛利率高达80％。　　不过，虽然此项业务增长迅猛，但由于缺乏行业标准，不同厂商的手机需要下载不同的软件，这对二维码的手机应用造成一定的障碍。　　二维码芯片的诞生已可解决此类问题，“二维码芯片进一步提高了产品的应用率，将识读的专用设备变为通用设备。”侯浩峰表示，“国内条码市场普及率很低，但行业应用正在加速，增长很确定，会成为新大陆增长最快的业务。”　　据其透露，现在新大陆已将此类业务拓展到银行、物流、图书馆等领域。　　“我们首创的行业应用有动物溯源、冷链物流，首创的商业模式有电子凭证、商E通，将来每一个商业模式都会创造出无限的空间。”王晶认为。　　其实，在溯源系统方面，新大陆5年前就与农业部合作推出生猪溯源体系这一新商业模式，目前市场占有份额为70％，毛利率约50％。今年，商务部在全国10个城市试点的“一荤一素”食品溯源系统，新大陆拿下3个试点名额，并且自己还在福建省内搞了3个试点。　　而溯源系统就是二维码和RFID技术的实际商业化应用。　　“在物联网产业链的四个部分中，新大陆主要介入感知与识读环节、智能处理和运营服务三大环节，传输环节中也有少量涉足。”王晶表示，“核心技术、商业模式是有门槛的，现在新大陆发展的关键是要把门槛做高。”　　为此，新大陆围绕二维码芯片提出了179项专利申请，其中包括120项二维码芯片专利、37项二维码识读引擎专利和22项二维码物联网应用商业模式专利。　　“欧美的专利申请也进行当中。”王晶说。　　新大陆所涉及的物联网商业化领域，目前尚处于局部推广和试点阶段，增长空间依然取决于政策的拐点。