港交所：109.70元沽售

大福证券　　我们将港交所的盈利预测调高，以反映大市成交自09年第二季开始再现升势。因此，我们亦将该股的目标价调整至89.80元，相当于09年盈利预测的20倍。大市在过去两个月显著反弹，已为波幅较大的港交所带来莫大的裨益。虽然港交所09年第一季业绩疲弱并不能代表其全年的表现，但其当前的估值看来已反映市场信心回升及短期内的持续流动资金流量两大因素。因此，我们建议沽售该股套现。　　我们当前对港交所的盈利预测乃假设09年的大市日均成交约为700亿元，与自09年第二季以来的水平相若。日均成交于4月份反弹至620亿元，并于5月份进一步增加至890亿元。然而，由于本年至今的日均成交仅达529亿元，若其在本年余下时间均维持于约840亿元水平，才能达到我们的日均成交全年目标。　　由于期内的日均成交同比减少55%至仅447亿元，故港交所的09年第一季收入减少41%，其盈利亦同比下跌49%至8.34亿元(每股盈利：0.78元)。该公司直接与大市成交有关的收入大跌40%，而在利率下跌及可供投资的保证金款项减少下，港交所的净投资收入亦显著减少64%。此外，该公司削减员工花红以及减少推广及营销开支，亦令其经营开支下跌7%。　　中国将向有意在上海证交所上市的国际公司打开大门，加上英国及中国最近达成协议，将安排更多内地公司于伦敦上市，长远来说皆令港交所面临更大的市场竞争。有见及此，港交所现正寻求加强与内地交易所的联系以掌握更多业务商机，亦有传闻指港交所正物色具备深厚中国背景的新任行政总裁。