中国太保追求规模与效益的平衡(图)

合成/韩景丰　　中国太保（601601）从2008年开始的业务结构调整，效果已经显现。按照现行会计准则，太保今年1-4月份累计实现保费收入538亿元，其中寿险保费收入352亿元，产险保费收入186亿元。　　太保集团董事长高国富态度谨慎，认为从未来三年来看，新一届董事会面对的严峻挑战，是如何平(博客)衡规模和效益。　　追求投资收益最大化　　太保集团董事长高国富在2009年度股东大会上表示，今年1-4月太保发展速度很快。随着内外部经济的影响，权益类市场出现了剧烈的波动。在中国现在投资品种相对较少的情况下，负债资金如何配置，是较大的挑战。　　太保高层向中国证券报记者透露，太保今年的总体投资思路是，积极配置定息资产，拉长资产久期，提升净投资收益率（NII），改善资产负债匹配状况；权益类资产在维持总体战略性配置的基础上，结合市场走势和估值判断进行灵活操作，重点关注特定行业和投资主体，努力争取超额收益；抓住政策机遇，拓展另类投资业务，利用信贷收缩的大环境开拓债权计划投资业务。　　对于项目投资，太保希望充分利用保险业务资金较为充足的特点，抓住政策机遇，拓展新领域投资，增强抵御市场波动和抗经济周期的能力。利用银行收紧信贷的机会，加大基础设施债权项目推进力度。在政策许可的范围内努力探索非上市金融企业股权投资和不动产投资的机会，逐步增加具有中长期增值潜力的战略性项目资产储备。　　对于今年权益类投资的策略，太保高层透露，当前的股票市场表现出投资价值，为保险公司建立低成本风险资产提供良好的战略性机会。　　策略上，太保将重点关注估值水平较低和具有升值潜力、稳定现金分红能力的大盘蓝筹股，提升权益类资产收益的稳定性。同时结合宏观经济结构调整的背景，对符合经济政策和长远发展趋势的绩优资产进行增持。重点把握行业配置，例如消费、低碳、节能等，精选个股。　　在新投资渠道方面，国海证券认为保险公司获取融券业务资格的可能性比较大。这将有助于提升权益资产比重，延长持有证券期限，同时获取客观的
手续费，对太保而言有望增加每股收益0.14元。据了解，有关保险资金投资的新政策正在加紧研究之中，将进一步拓展保险资金的投资品种和投资比例。　　保监会办公厅副巡视员施红日前介绍，为了推进浦东综合配套改革试点工作，保险监管部门正与浦东新区共同就在浦东推进保险资金运用进行政策研究，鼓励支持保险资金参与到上海的基础设施项目、医疗、养老等相关机构投资之中。目前，太保资产已经参与到了世博债权投资和上海崇明隧道债权项目中。　　保费收入快速增长　　根据太保公告，公司今年1-5月累计原保险保费收入为642亿元。其中，寿险保费收入416亿元，产险保费收入226亿元。在同业保费增速放缓的情况下，太保寿险仍保持了高速增长。　　银保渠道在太保保费的高速增长中发挥了重要作用。今年前4个月，太保银保渠道销售增速高达100%。而且银保期缴比例达到25%左右，高于同业平均水平，说明其银保结构的改善。同时，前4个月，太保个险新契约以5至10年期缴产品为主。　　太保高层介绍，从今年1-4月的经营情况看，银保渠道无论是在新业务价值的增长还是保费规模的增长方面都取得了较大的成绩。太保预计银保渠道对公司今年的业绩增长将会持续发挥积极作用。　　太保高层表示，银保渠道是太保业务稳定增长的重要渠道，对公司价值增长及客户资源积累发挥着重要的作用，还可能助推今年的寿险业务增长。特别是在近两年，太保寿险持续推进公司业务结构的优化，大力发展银保渠道的期缴业务，使得该渠道对公司的价值增长起到了很重要的作用。今年，太保集团将向寿险注资120亿元，支持寿险强劲的业务发展。　　太保产险的车险业务开始盈利，非车险业务的盈利能力稳步提升。公司2009年产险业务收入
同比增长23.0%，达到342.9亿元，且偿付能力已经达到173%。根据公告，集团已在向产险注资，2010年产险业务有望获得更好的发展。　　效率优先兼顾规模　　自2008年下半年，太保开始大刀阔斧地进行业务结构优化，大力发展保障型和长期储蓄型产品，重点拓展个人传统型保险和分红型保险的期缴业务和短期意外险业务。　　至2009年底，太保人寿保险期缴业务收入365.82亿元，占总保险业务收入59%，比上年提高5.6个百分点。银保期缴保费57.8亿元，同比增长289.4%。实现人寿保险新保业务收入381.47亿元，较上年同期增长32.8%。其中，期缴业务收入127.31亿元，全部为传统型和分红型保险，较上年同期增长98.2%，占总新保业务收入的33.4%，比上年提高11.0个百分点。其中10年期及以上业务占比达到70.0％，位列三家上市险企第一。　　开展期缴业务对资本金的消耗较大。国海证券的研究报告指出，受益于太保H股上市，太保业务发展将没有太多约束。按照太保的战略规划，假设资金全部用于补充保险业务资本金，寿险、财险公司的偿付能力将分别达到310%和282%，足够支持期缴业务的发展。太保的战略规划依然是做大保险主业，没有发展“多元化”经营的计划。加之保险业内并购条件不成熟，以保险为核心，内生发展的思路仍是未来太保的发展思路。　　研究机构对太保“效率优先，兼顾规模”的做法给予肯定。国海证券认为，利润的提前释放不代表利润的增加，保费过快增长会带来承保质量的下滑，会对险企长期经营带来负面影响。对此，太保采取效率优先的策略，严格控制赔付率和成本率，主抓“核保核赔”，不强调规模增长。虽然短期利润释放会受限，但长期经营会更加改善。