维持 优酷土豆 股票中性评级，将目标价从28.50美元调高至33.70美元

　　以下为报告内容摘要：

　　我们预计，优酷土豆2014财年营收将强劲增长，主要得益于移动商业化和客户多样化。从2013年下半年开始，优酷土豆已正式启动移动视频商业化。我们预计，此举将吸引其部分大型广告主向移动平台转移。鉴于移动营收(占总广告营收的10%)和移动流量(占总流量的50%以上)之间的明显差距，我们预计优酷土豆营收具有较大增长空间。与此同时，优酷土豆也在推动客户多样化，因为快速消费品(FMCG)客户预算转向视频已经趋于正常化。第四财季，优酷土豆来自游戏和电子商务的营收同比增长50%。

　　调整业绩预期：我们将优酷土豆2014财年和2015财年的营收预期分别调高10%和8%，将每股摊薄收益预期分别调高130%和14%。

　　第四财季业绩超预期：优酷土豆第四财季业绩超出了业内预期，主要得益于移动商业化的提升，移动营收占总营收的比例从第三财季的5%提高到10%。与此同时，内容成本同比下滑28%。第四财季，优酷土豆营收为人民币9.01亿元，较华尔街预期高2%，同比增长45%，环比增长5%。净亏损人民币2460万元，而华尔街的预期是净亏损人民币4900万元。优酷土豆预计，2014财年第一季度营收将达到人民币6.8亿元至7.2亿元，同比增长32%至40%。

　　估值：我们继续维持优酷土豆股票“中性”评级，将目标价从28.50美元调高至33.70美元。