VC之“中国奇迹”

最近东方财经“波士堂”节目正在热播其周年专版，周年专版的几期节目的主人公都是“波士”（B o s s）中的“波士”——创业投资人，包括朱敏、邓峰、唐越、阎焱等，又一次将创业投资人这个群体以特殊的视角展现在公众面前。 实际上，近两三年来，随着创业投资支持的企业陆续通过上市或并购写下了一个又一个的创富奇迹，创业投资这一行在中国也逐渐浮出水面，走入公众的视线。更令人赞叹的是，中国创投行业还在短短数年间获得了国际著名机构投资者的垂青，创造了新的“中国奇迹”。 在很多人眼中，创业投资也许与“一夜暴富”这样的名字紧紧相连。但事实上，创业投资是一个需要眼光、耐心和毅力的行业。一只创投基金的存续期通常在七到十年，投资期则集中在前三年，因此，很难在短期之内评判一只基金成功与否。也正因如此，多数的美国创业投资基金都是从较小规模做起，逐渐累积成功经验，在此基础上逐步做大基金规模。例如，创建于1972年的KPCB（Kleiner Perkins Caufield & Byers），曾投资过Google、AOL、亚马逊、网景、康柏和E A等著名公司，并因为其骄人战绩而和红杉资本（Sequoia Capital）被称为全球创业投资界的双子星座。但该基金直到1999年，才募集了其历史上最大规模的“九号基金”，总额为5.5亿美元。其后，直到2006年，该数额才得到突破——当年2月，K P C B宣布其“十二号基金”募集完成，总额为6亿美元。 但在中国，这样循序渐进的上升阶梯却被“三级跳”所取代。典型的例子是软银赛富：今年3月底，赛富第三期基金宣布募集完毕，规模达11亿美元之巨，而这距其上一只6.4亿美元的第二期基金募集完成时间还不到两年，距其第一只基金（软银亚洲基础设施投资基金，约4亿美元）的设立也仅有五年的时间。而且，赛富三期基金几乎集中了全世界最好的投资人，包括常青藤大学中的哈佛、普林斯顿、康乃尔和达特茅斯，还有全世界最大的养老金——加州政府的职工退休金，全世界第二大的纽约州养老金，美国著名的私人基金麦卡瑟、杜邦和强生，以及美国最好的Fund of Funds——Common Fund（共同基金）和Horsley Bridge、瑞士信贷等等。 “三级跳”的还不仅仅是软银赛富一家。2002年从中金直接投资部独立出来的鼎晖投资，经过4年的发展，旗下已经管理了三只基金，最新的一期便是于今年3月募集完成的16亿美元的鼎晖中国三期成长基金（CDH China Growth Capital Fund Ⅲ）。还有始建于2005年的红杉中国，近期也传出又成功募集两只新基金的消息，红杉中国旗下管理的基金总额将超过8亿美元。今年4月份， KPCB宣布成立其首只海外基金——凯鹏华盈中国基金（KPCB China），规模为3.6亿美元，该基金由原软银亚洲基础设施基金的合伙人周志雄、华盈基金的合伙人汝林琪、徐传陞和钟晓林领军。 虽然各基金专注的行业和投资阶段不同，并不意味着基金规模越大越好，但在重视基金管理人的经验和成功记录的创业投资行业，显然其募集基金的规模是可以证明其实力。当然，V C的“中国奇迹”不会仅仅限于软银赛富、鼎晖、华盈、红杉中国这几家，故事仍在继续。我们相信：V C“中国奇迹”的土壤是高速发展中的中国经济，只有在这个大的经济背景下，以寻求高增长企业为目标的V C行业才可能在短时间内取得骄人的成绩。也许多年之后，现在的中国创业投资家们回顾往事，会庆幸他们生于这个时代。