从汇源到蒙牛，外资并购频频失手

从可口可乐意欲收购汇源果汁无果到大摩并购蒙牛乳业失意，外资并购中国本土企业频频失手。目前全球保护主义升温，中国更处于西方国家反倾销指控的风口浪尖，中国商务部副部长蒋耀平日前在首届全球智库峰会上表示，中国对外资在华并购的政策是公平的，中国会积极鼓励企业并购，但其同时表示不能光为了企业价值来损害社会公众的利益。　　2009年，金融危机影响继续横扫全球之际，外资在华并购投资情况到底如何？中国美国商会发布的2009调研报告从并购原因、并购挑战及并购失败原因等方面呈现外资在华并购投资的概貌。　　外资并购频频失意　　“好的民营企业要保护”　　从可口可乐收购汇源流产到大摩入主蒙牛失意，外资对华企虎视眈眈，但也频频失意。　　此次，蒙牛拉上中粮做靠山，中粮与厚朴携手成立的特殊目的公司以61亿港元收购蒙牛20.03%的股权成功入主蒙牛乳业，大摩收购蒙牛的意图流产。　　蒙牛董事长牛根生称，要避免被恶意收购的风险，保持民族品牌，就需要选择一家能够长期进行战略合作的伙伴，其与中粮的合作可谓“一拍即合”。　　中粮集团董事长宁高宁也表示，作为国内粮油食品加工制造行业的龙头企业，中粮集团致力于成为全产业链粮油食品企业，乳业是食品行业的重要组成部分，入股蒙牛是高起点进入乳制品行业的良好契机，有助于中粮集团发挥全产业链优势，做大食品品牌，实现价值链前移并带来更大成长空间。同时，投资蒙牛能进一步丰富我们现有产品品类，介入更多与中国经济成长和中国人生活消费增长相契合的相关领域。　　“好的民营企业要保护”，国信证券总裁助理何诚颖认为，于情于理都应让中粮入主蒙牛，这可保护民族品牌，有利于民营企业做大做强，而外资并购可能为投机性的恶意收购，应该受到限制。　　何认为，以后这种国有企业注资民营企业实行混合所有制是一种趋势，国有企业雄厚的资金优势和关系网络以及民营企业的灵活经营，能够实现优势互补。　　万联证券分析师也表示，此次中粮入主蒙牛，能帮助蒙牛抢夺市场份额，有可能打破国内乳制品市场蒙牛、伊利双寡头垄断的局面，蒙牛可能超越伊利。这也有点保护民族品牌的意味，经济危机背景下保护国内品牌是必然的现象。　　另外，近日又有消息称太子奶集团将可能被其托管者———株洲高科奶业经营有限公司脱手转让给国际食品界巨头雀巢，双方或于月内签订全面合作框架协议，从品牌、生产到营销展开全方位战略合作。但这一说法被太子奶集团高层否认，并称雀巢曾到公司参观是属于“经验交流”。　　中国商务部副部长蒋耀平日前在首届全球智库峰会上表示，中国对外资在华并购的政策是公平的，中国会积极鼓励企业并购。据统计，从2004年到2008年，我国共批准外资并购境内企业项目4883项，与此同时，我国企业也越来越多地采用并购方式“走出去”进行投资。但蒋同时也表示不能光为了企业价值来损害社会公众的利益。　　在华美企图解　　外资在华并购投资概貌　　一边是热情高涨，一边是并购受阻，在经济危机席卷全球之时，外商在华并购投资到底遇到哪些困难，又是哪些因素促使外商对华企觊觎良久，中国美国商会发布的调研报告《白皮书———美国企业在中国》(2009年)给出了答案。　　中国美国商会会员中，有1200多家在华投资的美国企业，会员所涉及的投资领域几乎包括了人们“能够想象的各个领域”，从基础建设、造船业到移动通讯、食品、农业、批发零售业等。约400余家会员公司参与了此次调查。　　经济危机并没有消减在华美企投资中国的热情。调查发现，73%的企业表示将增加在华投资，仅有27%的企业表示无扩大计划。增加投资的企业中，6%的企业表示将增长率定在50%以上，9%的企业将增长率定在21%-50%；27%的企业将增长率保持在11%-20%；31%的企业表示将增加1%-10%的投资。　　增加的投资流向何处？调查发现，20%的企业表示将收购一家中国本土公司纳入了2009年在华的扩展战略计划，14%的企业表示可能收购一家本土公司的资产，另有65%和35%的企业将重点分别放在了扩大产能和投资设计及研发部门之上。　　而美企在华并购投资的行动力也呈不断增强之势。27%的企业表示曾在过去两年内试图收购一家中国本土企业或其资产，这个数字五年前还只13%；而曾经有收购打算但没采取行动的企业开始减少，由5年前的27%下降到13%；对中国本土企业没动过收购念头的企业数目基本保持在60%不变。　　为什么在华频频抛出并购策略呢？报告认为，市场准入是首因，63%的企业将其纳入考虑原因之列。汇源、蒙牛都是本行业数一数二的大佬，若并购成功无疑能迅速占领市场。另外，报告发现，扩大客户群、扩大产能、获得当地有声誉的品牌、获得关键区域的分销渠道等也是外资选择目标华企的重要指标。　　众所周知，跨国并购不仅仅是简单意义上的企业易主，而且是所有制的根本转换，必然会遭到来自各方面的阻力。报告总结了企业在华收购所面临的五大主要挑战，谈判议价有差距这一原因赢得了39%的企业的赞同，29%的企业认为获得购买许可困难是重要原因，此外尽职调查困难、获得政府批准困难、合同意向书磋商困难等也是在华并购面临的挑战。　　挑战意味着失败的可能性。报告指出，企业在外并购可能因为并购议价相差太大、并购企业策略发生改变、尽职调查显示并购对象存在财务问题、不能将并购行为在企业内部高管或董事成员中完成、并购对象原有的市场或分销状况被夸大等五大原因而导致并购失败。　　本报记者　戎明迈　实习生　周燕妮