以下为报告全文：
腾讯今天宣布，已经与京东达成协议，将收购京东的15%股份。京东是中国最大的B2C直销电子商务公司。另一方面，腾讯将向京东提供大部分电商业务(包括QQ网购、拍拍网和易迅网的少数股份)和2.15亿美元现金。腾讯将可以在京东IPO(首次公开招股)时再收购京东的5%股份。与此同时，腾讯和京东将在电商领域进行战略合作。未来，腾讯将通过微信、移动QQ和其他平台向京东提供流量支持。
我们认为，这笔交易是战略性的，反映了腾讯更广泛发展战略的演进。我们认为，这笔交易表明：
1.腾讯正剥离未能取得满意结果的资本密集型非核心业务。这笔交易的逻辑与此前腾讯与搜狗之间的搜索业务合作类似。电子商务和搜索都是资本密集型业务，并非腾讯的核心竞争力：社交网络运营。
2.战略性业务的发展模式从内部孵化转向战略合作。我们认为，这笔交易并不意味着腾讯放弃电商业务。相反地，我们认为腾讯只是将电商业务的运营和线下部分转移给了更擅长这一领域的战略合作伙伴。此外，通过这样的协议，京东的发展将给腾讯带来长期经济利益。
3.我们认为，腾讯的核心竞争力对移动互联网非常重要，因为移动设备主要用于通信。因此，腾讯的核心移动产品，包括微信和移动QQ是中国市场使用最频繁的应用。这帮助腾讯获得强有力的移动互联网入口。这样的地位将使腾讯成为移动互联网活动，包括电商、搜索和O2O活动(例如打车)的终极流量来源。从中长期来看，腾讯将从这些流量中受益，并找到创收模式。
4.腾讯将更专注核心业务：社交网络运营。这带来了高重复性、大规模、可持续的流量。随时间推移，社交网络可以有不同的形式和产品。如果未能把握新的用户需求，当前的领先者也可能落后。在全球范围内，只有4款应用，即微信、WhatsApp、Line和KakaoTalk把握了近期移动消息应用的发展发展，而腾讯是仅存的上一代消息应用领先者。我们注意到，过去几个月，腾讯已开始通过线上和线下广告营销活动推广自主的视频移动社交应用微视。
5.我们认为，同样的逻辑也适用于腾讯视频业务。因此， 优酷 和 搜狐 将成为腾讯在这一领域的潜在合作伙伴。
6.这笔交易将给腾讯和京东带来双赢。腾讯将受益于京东的电商业务执行力，这将推动微信支付的普及。京东则将受益于腾讯庞大的流量和用户基础，尤其是在移动端。
7.财务影响：我们预计，这笔交易将使腾讯趋向于轻资产。我们估计，腾讯电商业务2014年将带来146亿元人民币的营收，接近盈利或实现盈亏平衡，而人员数量为4000至4500人。