上周末，金山公司公告显示，小米与金山联合向金山子公司西山居注资2500万美元，交易完成后，两家公司将分别持有西山居4.71%与76.47%的股份。
而根据金山公司财报显示，旗下子公司西山居主要从事游戏研究及开发业务，其2011及2012年净利润约人民币8352万及1.07亿元，净利润较上年同期增长28.6%。按照西山居向金山公司贡献70%的收入计算，该公司估值已超过10亿美元，但是按照本次小米投资2000万美元占股4.71%计算，西山居估值仅为4亿美元。两种不同的计算方法使估值差距达到6亿美元，究竟是什么原因导致了估值的巨大差异?
据知情人士透露了以下几种猜想：
一、小米本次2000万美元占股西山居4.71%的交易相当“便宜”。原因是2011年MBO后的西山居目前手中拥有超过10款以上的自研手游，因此，西山居接受小米的融资主要原因并非是融资额的多少，而是小米的渠道可以与西山居的研发能力进行互补，这些资源并非金钱可以买到。
二、这次融资获将意味着金山旗下子公司西山居将走独立IPO的道路。这个猜测的依据是：
1、集团将旗下子公司分拆是大势所趋，金山旗下目前有三大业务块，其中金山软件已经明确表示过将走独立IPO的路线，而西山居作为金山旗下目前最赚钱的子公司，一旦独立IPO将给资本市场更多想象空间。
2、西山居在端游领域的收入增长迅速，但是资本市场目前最看重的是手游概念，因此需要通过对手游市场的布局，让资本市场看到该公司在手游领域的爆发力，而小米的资源支持将可以加速西山居实现这一目标。基于这两点，这次融资事件背后所隐含是西山居将独立IPO的信号。
三、游戏分发渠道可能将再次迎来一轮大战，未来分发渠道可能不再是产品之争而是阵营之争。目前已有腾讯、百度、360、阿里巴巴分别在这一领域布局，尤其阿里巴巴，自从宣布做手游平台后，目前已经与数百家手游公司展开接触，并开出了极具诱惑的条件吸引这些公司加盟自己的平台阵营，而小米通过注资的形式则可以获得西山居的自研能力后，将这家老牌游戏公司拉拢到自家阵营下。
西山居CEO邹涛未确认上述猜想，他仅表示小米注资西山居一事属实，目前正在开会，4月将有更多移动战略的信息披露，暂时不便透露更多信息。