定向增发：弱市中的赢利法则

叶祥尧“出没”于至少6家上市公司的定向增发，“命中”3家公司，合计耗资达1.83亿元之巨。在浙江，不乏一些资金实力雄厚且身份神秘的投资者“突击”上市公司的定向增发。　　文/ 博乐　　参与上市公司定向增发，并不是谁都能玩的游戏。由于参与者动辄需数千万元资金，无形中竖起了一道“高门槛”。不过，对于眼光敏锐、实力雄厚的投资者而言，参与定向增发是一个有利可图、甚至藏有厚利的投资渠道。　　据观察，去年以来，不少以自然人身份出现的浙江投资者，频繁参与上市公司定向增发，其中不乏豪掷逾亿元的大手笔，他们无一例外收获了不菲的账面浮盈。其中，叶祥尧“出没”于至少6家上市公司的定向增发，先后“命中”3家公司，合计耗资达1.83亿元之巨。　　叶祥尧的“豪赌”　　今年5月，天山股份（000877）披露定向增发结果，掀开了叶祥尧财富的“冰山一角”。根据公告，天山股份本次增发的最终发行对象为6名，叶祥尧为其中之一，获配293.65万股股份。以20.01元/股的发行价计算，叶祥尧动用资金5876万元。事实上，叶祥尧本次申购数量为400万股，由于受募集资金规模限制，其最终获配数量有所缩水。　　通过查询发现，叶祥尧还现身于烽火通信（600498）、正邦科技（002157）的定向增发。2009年10月，叶祥尧认购了烽火通信450万股股份，发行价格为17.57元/股，斥资7906.5万元；今年3月，叶祥尧又出手斩获正邦科技430万股，发行价为10.50元/股，耗资4515万元。此外，叶祥尧曾参与申购日照港（600017）、中航三鑫（002163）、荣盛发展的定向增发，但均因出价较低未能如愿。就在今年5月初，叶祥尧还曾闪现于复星医药（600196）的定向增发，以19.81元/股的价格申报了460万股。不过，由于其出价未达到最后的增发价，叶祥尧与复星医药失之交臂。　　值得一提的是，由于增发股份均有1年的限售期，叶祥尧所持的3家公司股份均未出手套现，意味着其用于定向增发的资金无法循环利用。叶祥尧在上述3家公司身上共砸下1.83亿元，并仍积极参与其他公司的定向增发，家底之殷实可见一斑。　　握有数亿闲资的叶祥尧是谁？公告显示，天山股份和正邦科技所披露的叶祥尧住所相同，均是浙江乐清市柳市镇吕庄村，基本可断定为同一人。烽火通信的公告只披露了叶祥尧的身份证号，但其归属地正是温州乐清。　　从资金实力、籍贯、住址等种种信息进一步分析，叶祥尧应是浙江长城电器集团董事长，其年龄、出生地等信息与公开资料均相吻合。事实上，叶祥尧是内地各类财富榜单的“常客”，在2009胡润工业制造富豪榜上名列第39位，身家高达32亿元。　　长城电器集团网站显示，该公司创建于1988年，从一家作坊式工厂成长为以工业电器为主导的大型企业，总资产逾50亿元。今年初，在“2010香港?浙江周”期间，长城电器与香港国泰君安融资公司签订在港上市意向，计划今年在香港上市，计划融资10多亿元人民币，主要用于科研及提高生产能力。　　实业起家的叶祥尧“豪赌”资本市场获利几何？以6月18日的收盘价为准，烽火通信股价为27.86元/股，正邦科技为15.88元/股，天山股份为20.03元/股，叶祥尧所持股份的账面市值约2.52亿元，投资回报率高达38%。　　神秘自然人“突击”　　然而，“职业玩家”叶祥尧并不是一个人在战斗。在浙江，不乏一些资金实力雄厚且身份神秘的投资者“突击”上市公司的定向增发，并获利不菲。　　今年6月初，大东南（002263）披露定向增发的情况报告，如愿募得6.5亿元资金。引人关注的是，之前就是大东南股东的杭州人陈伟继续认购了1200万股，成为大东南第四大股东。由于大东南本次定向增发的发行价为6.85元/股，陈伟投入成本约8220万元。　　以惯常思路理解，股东出资认购自家公司的股份，是否意味着对公司前景坚定看好，准备长期持有呢？其实不然。笔者查询发现，陈伟并非大东南的发起人股东，而是半路杀出的投资客：2009年1月4日，大东南的发起人股东聚能控股与陈伟签订股权转让协议，约定将其所持的定于2009年7月28日后流通的大东南520万股股份上市流通后转让给陈伟；2009年3月，经过股本转增，该520万股扩增为780万股；2009年7月28日，由于聚能投资股权被质押，无法完成与陈伟约定的过户手续，陈伟上诉至法院，最终通过司法途径获得780万股股票，并于2009年12月4日流通上市。　　事后证明，陈伟获取大东南股份所图无非是短线套利。在将前述780万股收入囊中之后，陈伟开始大举套现：据大东南2009年年报显示，截至2009年末，陈伟的持股数量为485.32万股。这意味着，从12月4日至月底20多天时间内，陈伟合计减持295万股，套现约2400万元；到今年一季度末，陈伟的持股数又降至351.77万股；而6月2日的定向增发公告则显示，本次发行完毕，陈伟持有大东南1267.4226万股——这意味着，本次增发完成前，陈伟的持股量仅剩67万股，短短半年之内已大举抛售700多万股，保守估计套现逾6000万元。 业内人士表示，此前，陈伟获得大东南股份的价格应不会高于此次6.85元/股的增发价。由此可见，此次套现，陈伟的获利不菲。　　很显然，尝到甜头的陈伟积极参与大东南增发，多数资金很可能源自套现所得。截至6月18日，尽管期间大盘持续调整，大东南的股价与增发价相比仍有16%的涨幅。几乎可以断言的是，等到增发股份限售期1年过后，陈伟必定会择机抛出获利了断。　　背景神秘的浙江人参与定向增发并非孤例。2009年9月，温州乐清人章小格以10.26元/股的价格认购了盾安环境（002011）1100万股股份，耗资1.12亿元，持股比例约为2.95%，跃居盾安环境第三大股东。而资料显示，与章小格一起参与盾安环境定向增发的王东力和陈伟峰，也均是浙江人。　　6月18日，盾安环境股价报收18.73元/股，章小格所持股票的账面收益高达83%，原先花费1.12亿元购买的股份，市值逾2亿元。而且，2009年度，盾安环境每10股分配红利3元，章小格已收回3成的投资成本，获利甚巨。　　“浙江资本一向喜好抱团出击，其幕后可能是某家私募，或者产业资本的联合体。”国金证券一分析师表示，“这些神秘投资客们的身份极可能为实业家，他们恋战资本市场也折射出浙江制造业的困境。在实体产业回报差强人意的境况之下，实业资本向资本市场的转移之势仍将持续。”