PaliResearch维持盛大游戏买入评级

美国东部时间12月2日早间(北京时间12月2日晚间)消息，据国外媒体今日报道，市场研究公司Pali Research(以下简称“Pali”)将盛大游戏(Nasdaq:GAME)的股票评级维持在“买入”(Buy)不变，并将其目标价维持在15美元不变。　　Pali称，盛大游戏2009财年第三季度业绩表现良好，但对第四季度业绩的预期略显疲弱，符合Pali分析师预期，略低于华尔街分析师平均预期。Pali分析师将盛大游戏第四季度业绩视为轻微受挫，但同时相信其2010财年第一季度业绩将会转好，原因是一些游戏目前正处于测试期，可能在第一季度正式发布。此外，从季节性因素来看，第一季度通常是盛大游戏表现强劲的时期。　　Pali分析师指出，虽然盛大游戏对第四季度业绩的预期略显疲弱，但不会改变盛大游戏在丰富的游戏产品组合、丰富的开发中产品、以及先进的运营能力支持下的增长可持续性。有基于盛大游戏的业务基本面和远低于同业公司的股票估值，Pali维持盛大游戏的“买入”评级不变。　　以下为Pali分析师对盛大游戏前景的具体预期：　　2009财年第四季度业绩预期疲软，但预计2010财年第一季度业绩将会更好——盛大游戏预期，2009财年第四季度营收将环比增长3%到5%，即1.919亿美元到1.956亿美元，其中值符合我们预期，但略低于华尔街分析师平均预期的1.945亿美元。尽管如此，我们认为盛大游戏2010财年第一季度业绩将会更好，原因是预计盛大游戏将在第一季度发布新游戏(一些游戏在第四季度处于测试期)以及有利的季节性因素。盛大游戏目前运营着31款游戏，预计每季度将平均发布4款新游戏。　　我们认为，盛大游戏在第四季度轻微受挫，但并不意味着盛大游戏将象畅游网(Nasdaq:CYOU)和巨人网络(Nasdaq:GA)那样在IPO(首次公开招股)后陷入停滞，原因是盛大游戏拥有丰富而多样化的游戏产品组合、充沛的开发中产品以及先进的运营能力，有利于盛大游戏实现稳定的增长，使其成为好于同业的公司。　　2009财年第三季度业绩超出预期——盛大游戏2009财年第三季度营收1.863亿美元，超出华尔街分析师平均预期的1.855亿美元，以及我们预期的1.846亿美元。不按照美国通用会计准则，盛大游戏第三季度每股收益0.24美元，较华尔街分析师平均预期高出0.03美元，较我们的预期高出0.02美元；按照美国通用会计准则，盛大游戏第三季度每股收益0.20美元，超出华尔街分析师平均预期的0.18美元，以及我们预期的0.19美元。盛大游戏第三季度运营利润率下跌至33.1%，主要由于计入了一次性的非现金股权支出。　　估值——我们重申盛大游戏的“买入”评级。基于2010财年0.96美元(按照美国通用会计准则)的每股收益预期和15.5倍的市盈率，我们维持盛大游戏15美元的目标价不变。我们将盛大游戏2010财年营收预期从9.256亿美元向下修正至9.007亿美元，但维持其每股收益预期不变。　　盛大游戏面临的风险包括：1)游戏外挂和私服；2)收入集中度；3)竞争激烈；4)管理层缺乏与华尔街沟通的经验；5)监管变革；6)监管机构增多。(唐风)