败家子基金：那些资本大佬们的代际传承难题

纷扰多时的国美电器控制权争夺战和新华都母公司总裁唐骏假学历事件，引发了各界对职业经理人的激烈讨论与反思，甚至对家族式管理的民营企业引进职业经理人产生“引狼入室”的讨伐。　　可是，改革开放30余年，一大批草根创业的企业家逐渐步入高龄阶段，接班已经成为绕不过去的问题。是采取所有权与经营权分离的方式，引入高素质的职业经理人，还是依照最为古老的血缘传承，将支配财富和经营企业的权力交给自己的“下一代”，成为两难抉择。　　抛开法律问题，职业经理人的“不诚信”所带来的巨大伤害与困惑，将直接和间接影响一大批准备交班的企业家的选择，而富二代们不想当家、自立门户的已经大有人在，致使不少第一代创业者尚无法解决传承问题。　　但不管怎样，国美电器和新华都集团的职业经理人陈晓与唐骏带来的冲击波，将使家族观念亘古如斯的中国人，倾向性更加明显。目前，国内民企的富二代接班正在并将继续大范围密集上演，“富爸爸”们更是为此殚精竭虑。　　然而，自从“富二代”一词产生后，争议从来就没有平息过，富二代的生存模式，很大程度上将决定一大批成名民企的未来走向，其中不少企业在资本市场举足轻重，影响将更为深远。　　大河奔流，卷起千堆雪，更有泥沙俱下。富二代群体与“富爸爸”们围绕企业传承的纠葛，已经并将在企业界与资本市场演绎怎样的悲喜剧甚至闹剧呢？　　本报记者通过梳理筛选，力图呈现资本魔棒下“富爸爸”与富二代的抉择路径和生态模式，以及缠绕其中的种种光怪陆离——这也是家族企业在迈向公众公司的历程中，普遍遭遇到的难以逾越的天花板。　　当“摩托车帝国”撞上“跑车王国”　　72岁的尹明善，内心可能有点纠结。　　作为力帆集团的创办者和掌舵人，尹明善历经18个风雨春秋，终于梦圆整体上市。　　10月15日，证监会发审委通过了中国最大民营摩托车及发动机制造企业之一力帆集团的IPO申请。力帆集团此次拟发行2亿股，募资14.8亿元，主要用于15万辆乘用车和摩托车生产基地建设等项目。　　尹明善的心病或许就在于，已经年逾古稀的他，如何让“尹二代”接手庞大的力帆集团。　　根据招股书申报稿，尹明善家族拥有力帆集团的绝对控股地位，上市后，其账面财富将超过百亿元。　　在力帆集团发行前的股权安排中，力帆控股占82.3204％，尹明善持有0.2203％，其妻子陈巧凤、儿子尹喜地、女儿尹索微各占0.2037％，而尹明善、陈巧凤、尹喜地、尹索微分别持有力帆控股26.5％、24.5％、24.5％、24.5％的股权。尹家四人在力帆集团的直间接持股比例分别为：尹明善22.0352％，其余三人各占20.3722％。　　这种除尹明善自己外，妻子、儿女“一碗水端平”的股权分配方式，给“尹二代”即将面临的的接班问题留下了难以释疑的悬念。　　招股书申报稿显示，尹喜地出生于1971年12月，仅比继母陈巧凤小4岁，而年仅23岁的尹索微，应该在不久前刚从大学毕业。　　按常理，尹明善的权杖应该交给儿子尹喜地。可是，其妻子和儿女等三人所持股权均为一致的安排，是否存在另外的玄机和变数？　　与父亲尹明善频繁在媒体上侃侃而谈相映成趣，尹喜地是以国内豪车第一发烧友的高调身份横空出世，进入公众视线。　　“尹喜地就是一个纨绔子弟，通常是3点上班，4点就下班。”一位风投人士透露，“当时我们准备入股力帆集团，在与其接触过程中，发现企业存在接班人问题后，就选择了放弃。”　　事实上，外界对尹喜地的认知，除了豪华跑车的传说，其余一概云遮雾绕。尹喜地成为炙手可热的富二代红人，其声名鹊起源自于2009年8月底，重庆机场高速公路上一辆布加迪威龙跑车的视频现身网络。这辆价值3000万元人民币、号称中国最牛跑车的布加迪威龙，其主人正是尹喜地。　　布加迪威龙作为全世界价格最昂贵、最顶级的跑车，需全球限量配额，仅订车到交付就要两年时间。一掷千金的尹喜地，在成为国内第一位拥有布加迪威龙的人的同时，也晋身为国内豪车第一发烧友。　　据说，这位重庆首富尹明善的公子，最喜欢别人叫他“精彩哥”——这是尹喜地在某汽车论坛注册的网名。而“精彩哥”的知名度，在国内汽车发烧友圈内甚至已经盖过尹喜地的本名。正是“精彩哥”时不时在论坛上发布新购跑车照片，使许多汽车发烧友得以一睹国内难得一见的新型跑车靓影。　　一出出富二代传说纷呈演绎，最能挑动大众神经的莫过于开超级跑车的富家公子。尹喜地曾透露，他先后购买了30多辆国外名贵汽车，在买车上的总开销高达5000多万元。江湖传闻，中国的第一辆宝马M3、M6，都是他从德国购买并直接空运回来，仅空运费开支就多达100多万元。许多年来，只要有新型的豪华汽车面世，尹喜地基本都会在第一时间将之揽入自己的车库。　　圈内有人断言，尹喜地在中国汽车收藏界的地位将继续提升，原因是，力帆集团登陆资本市场使其身家财富再次裂变，这无疑让尹喜地更加信心笃定。　　之前有传言称，疯狂迷恋顶级跑车的尹喜地，在力帆控股内部只是执掌与其“爱玩”相对应的力帆足球俱乐部。但如今时过境迁，虽然力帆足球俱乐部和山城足球俱乐部同属尹喜地家族控制，可招股书申报稿并未显示其在此任职。　　在中国，最常见的富二代生活模式是老子挣钱儿子挥霍，在外人眼中生活在蜜罐里的尹喜地，尽管尹明善对其购买豪车可能听之任之，但在力帆集团上市的股权安排中并未对其有所倾斜，且尹喜地只在董事会任职，没有进入高级管理人员队伍。　　根据力帆集团招股书申报稿，尹喜地现任力帆集团董事，兼任力帆资产管理、力帆乘用车、力帆电喷软件、力帆摩托车产销、力帆科技动力、力帆实业集团董事长和力帆控股董事。　　这与陈巧凤基本平分秋色。陈巧凤任法定代表人的有力帆控股、力帆置业、力帆足球俱乐部、力帆威力电器、力帆奥体物业等公司。　　而陈巧凤长期担任力帆集团财务总监，甚至一度代替丈夫尹明善出任力帆集团的法定代表人和董事长，这在国内企业界极为罕见。更重要的是，陈巧凤是尹明善进入此行的穿针引线之人，也是力帆集团的创业元老。　　1992年，尹明善成立重庆轰达车辆配件研究所，并自任所长，这就是力帆集团的前身。彼时，尹明善54岁，尹喜地21岁，尹索微5岁，陈巧凤也才25岁。　　具有传奇色彩的是，尹明善当年进入这个他毫无经验的摩托车行业，是小他29岁的陈巧凤在当中周旋促成。陈巧凤是宗申动力董事长左宗申妻子袁德秀的亲戚，尹明善作为追随者自然水到渠成。　　令左宗申没想到的是，力帆集团竟然后来居上，风头盖过了宗申动力。力帆集团此番上市，尹索微在一夜之间，也将取代左宗申之女左颖（1982年生）成为重庆最年轻的80后富豪。　　不过，与尹索微不同，左颖在22岁时的2004年，左宗申就有意将其栽培为接班人。当年9月29日，宗申动力控股股东重庆宗申高速艇公司法定代表人，由1952年出生的左宗申变更为左颖，后者以1亿元的出资持有宗申高速艇50％的股份，并于同年10月出任宗申动力董事。　　虽然比左宗申起步晚了10多年，但尹明善却是大步流星。1997年，力帆集团获得整车生产资格；1998年，取得自营进出口权后开始进军越南、老挝等海外市场；2000年，尹明善进入足球领域，花费5580万元收购前卫寰岛甲A俱乐部，并更名为重庆力帆足球俱乐部。从此，力帆集团和老板尹明善声名远扬，2001年，尹明善以5.2亿元的财富，登上了中国富豪榜。　　一帆风顺的尹明善，于2003年9月10日成立重庆力帆汽车有限公司，开始正式进入汽车研制、开发、生产销售和零配件领域。其后，力帆汽车发动机、力帆乘用车、力帆汽车销售等一系列涉足汽车制造、销售、发动机的企业相继问世，力帆集团已经全面向轿车和微车生产领域进军。　　到了2006年1月19日，力帆集团生产的家用轿车开始投入市场销售，实现了从摩托车制造到汽车制造的跨越。　　其实，已过知天命之年开始创业的尹明善，其此前的人生道路却充满坎坷曲折。他于1950年代后期的反右运动中被打成右派分子，之后又被扣上反革命帽子，直到1979年才彻底获得自由。其后，他先后充当了英文翻译、电大老师、民营书商等文化人角色，直到得到搭档和贤内助陈巧凤的帮助。　　如今，已有“红顶商人”称谓的尹明善依然担任重庆银行董事、安诚保险董事、中国民间商会副会长、中国摩托车商会第二届名誉会长等职务，之前，他曾是
全国政协委员、重庆市工商联会长、重庆市政协副主席、中国摩托车商会第一届会长。　　但与尹明善和尹喜地的高调相比，陈巧凤和尹索微此前一直不为外人所熟知，如果不是上市，这对母女还将隐藏在这个西南地区知名度最高之一的民营制造企业之中。　　然而，正是这对首次呈现在资本市场面前的母女，各自与尹喜地相同的持股权，亦令市场担心可能会带来家族企业控股权之争的危机。　　“即使将来尹明善将其持有的股权全部转给尹喜地，这与陈巧凤母女也只是相当，无法保证控股地位，如果不幸发生控股权之争，长久以来深耕力帆集团的陈巧凤，胜算率可能更高一点。”一位市场人士认为，“但实际上，尹明善的股权安排已经倾向于陈巧凤母女，其实已经作出选择。”　　原因或许就在尹喜地身上，有媒体报道，无法改变儿子喜欢名车、名表行为的尹明善曾说，以儿子的工作能力不能接自己的班，今后会给其留一笔资产，“他对经营企业的兴趣并不浓厚，不像我是个工作狂，显然并不想当这个董事长，那也只好由他了。”　　即便如此，力帆集团还是在尹家的掌控之中。只不过，子承父业的传统观念在力帆集团被颠覆了。　　其实，出手阔绰的尹喜地，那些名车在他手里只不过几个月时间，据说目前他只拥有七八辆汽车，其余的车他都用来抵账了。多次被媒体提起的故事是，尹明善的“坐骑”4.2排量的奥迪A8，就是尹喜地以“顶账”的方式出售给父亲的。　　与尹明善未对尹喜地作出接班安排互为映衬的是尹喜地流传甚广的“名言”：对于我来说，买的不是名车，买的是寂寞，这也是我对生活的态度。　　而尹喜地在力帆集团的薪酬为97.97万元，仅次于尹明善的120万元，远高于其他董事和高管，并且陈巧凤和尹索微只在力帆控股领薪。这是否与尹喜地钟情名车名表的豪奢开支有关呢？　　但子承父业对于家族企业来说，似乎永远都显得天经地义，可是，究竟让谁接班，不到最后关头总是充满悬念，哪怕老迈如尹明善，也不愿意明确捅破这层窗户纸。[page]　　“败家子基金”：风险的缓冲器？　　接班人的问题，任何家族企业都无法回避，而接班人人选无非只有两种：一种是家族后代，另一种是职业经理人。　　但出于对职业经理人条件反射般的不信任，绝大多数的家族企业均把接班的希望寄托在自己的富二代身上。　　即使外界盛赞开明的南存辉，亦曾公开承认：“我们这里有第二代接班人和第三代接班人，我儿子是第三代的。”　　作为正泰电器实际控制人、董事长的南存辉，早在2004年就提议，若是儿女不成器，将由原始股东出资成立“败家子”基金，请专家管理，用基金来养那些败家子。　　正泰电器有100多个原始股东，其中9位是高管。南存辉表示，败家子基金的目的，就是防止高管子女将来接替父辈经营企业时，按股份多少而不是按能力高低来排座次，由此导致家族式管理，从而使父辈一手打拼出来的成果在儿孙手中败落。　　这应当视作民企去家族化过程的一个良好开端。南存辉认为，民营企业大多起步于家族模式，从发展考虑，要变家长式管理为职业团队管理，这样，单一的家族企业才有可能发展壮大为群体式的企业家族。　　白手起家的南存辉，将三个儿子都送往美国深造。“千万不能因为自己赚了钱，就让儿子轻松地过活。”南存辉说，“只要（儿子）有能力就让他上，没能力就不让他上。但必须和其他员工一样，从基层做起，严格考核。”　　当每个假期儿子回到温州，南存辉甚至要求其隐姓埋名，换上工作服到车间和工人同吃同工作。　　在正泰电器内部，南存辉等股东高层还鼓励自己的子女毕业后不要进入自家的企业，而要到外面去打拼，并在打拼过程中对他们进行观察和考验，合乎条件的，最后由董事会聘请进入公司职业团队工作。　　煞费苦心严格要求的另一面，实际上是南存辉对“败家子”基金有朝一日真要运作的担忧，更有着对“富不过三代”警示的深深顾虑。　　1963年7月出生的南存辉，当年其实是个不折不扣的苦孩子。据其后来回忆，自从记事起，他家的房屋就是当地最差的，吃饭也往往是吃了上顿，还不知下顿的米在哪里。　　13岁那年，父亲因为意外腿部骨折，南存辉只好从初中辍学当起了小鞋匠，肩负起照顾弟妹、养家糊口的生活重担。三年修鞋生涯后，南存辉发现当地很多供销员在全国各地揽了很多低压电器业务，开起了众多的前店后厂。　　于是，南存辉决定联合朋友4人，合伙摆了一个柜台，没想到第一个月就赚了35元。到了1984年，小学同学胡成中找到了南存辉，两人一起投资5万元，办起了乐清县求精开关厂。　　对于合伙企业难过的分银饷、排座次、轮荣辱三关，南、胡两人当年有个“厂长轮流做”的方法，即两人对厂长和法定代表人进行每年相互轮换，较好地解决了这些问题。　　就是这个小小的求精开关厂，成就了现在的正泰电器和胡成中为董事长的德力西集团。南、胡两人于1990年各自单飞，当时的求精开关厂总资产约200万元，产值达1000多万元。　　2010年1月21日，中国最大低压电器供应商正泰电器正式登陆A股市场，为温州创下了两项纪录：第一家在上交所上市的温州民企，是国内资本市场首发募资规模最大的温州民企。正泰电器IPO共公开发行10500万股，募资净额245274万元，其61.49倍的发行市盈率，创下了2009年以来大盘股发行市盈率新高。　　南存辉直接和间接持有正泰电器23.7455％的23983.1372万股，仅以发行价23.98元／股计算，其个人账面财富达到57.51亿元。　　但这只是南存辉庞大产业帝国的一部分，仅其旗下的浙江正泰太阳能科技有限公司，2009年年初就获得了5000万美元的国际风险投资，并在2010年1月与温州经济技术开发区管委会签订框架协议，计划投资额20亿元建设240兆瓦非晶／微晶薄膜太阳能电池生产项目。　　其实，47岁的南存辉此时考虑接班人为时尚早，但他已经未雨绸缪，显然意在长远。当年，南存辉辍学当上小鞋匠，确实是子承父业，但却是迫于生计的无奈。如今，南存辉考虑接班人问题和“败家子”基金，也是创业企业家无需避讳的事情，只不过，在这条中国民营企业家普遍面临的必经之路，南存辉比大多数临阵磨枪的人更具远见卓识。　　“家族企业所面临的问题又何止传承一项，隐藏在极端注重血缘关系传承背后的还有家族企业可持续发展的路径探求。”一位市场人士指出。　　早在1998年，南存辉就突破阻力，推行股权配送制度，对南氏家族的股权绝对数进行弱化，使正泰电器的股东由原来的10个增加到100多个。　　尽管如此，上市后的正泰电器依然洋溢着家族企业色彩，公司第三大股东，也是第二大自然人股东南存飞是实际控制人南存辉的弟弟；第五大股东吴炳和第十大股东施成辂，分别是南存辉的妹夫与舅舅。　　南存辉已经对正泰电器第二代接班人和第三代接班人做了安排，但除了明确第三代接班人是其儿子外，并未透露第二代接班人的具体人选。　　“从年龄、持股和任职情况推测，正泰电器第二代接班人应该是南存辉的弟弟南存飞。”上述市场人士认为。　　事实上，1969年出生的南存飞，不仅比南存辉小6岁，其在南氏家族的地位也仅次于南存辉，是正泰电器事实上排在南存辉之后的第二大股东。南存飞现任正泰电器董事，正泰集团董事、执行总裁，正泰电气副董事长。