以股权融资29亿元奇瑞汽车谋划海外收购与A股上市

□ 本报记者 孙中元　　在安徽有这样一家汽车企业，他们的汽车频现在全国各地的大街小巷，同时大量出口俄罗斯和北美等海外国家，但这家企业每卖一辆车只有1000多元的利润。这就是芜湖的奇瑞汽车。　　直到最近，奇瑞汽车终于以20%的股权换来29亿元现金。虽然奇瑞自称，这笔巨款是用于重点项目投入新能源和重卡，但坊间更愿意将此次融资和其海外收购与A股上市联系起来加以遐想。　　融资自救还是另有野心　　通行说法是，这29亿是奇瑞汽车以20%的股权换来的。但奇瑞副总经理金弋波说，此次奇瑞融资出售的股权远低于这一比例。　　金弋波告诉记者，华融、渤海产业投资基金、深圳中科创、融德资产管理公司和鼎晖股权投资管理（天津）公司等投资机构正是看好奇瑞的发展潜力，帮助奇瑞实现“弯道超车”打造自主国际名牌的目标。所募得的资金将用于奇瑞的
新能源汽车研发、重卡项目以及正在筹建中的轿车四厂。　　因为迟迟无法兑现的上市和不断延伸的产业链急速扩张，奇瑞汽车的资金饥渴昭然若揭。所以，加快融资进程成为奇瑞汽车当前的重中之重。　　而在融德资产管理公司奇瑞项目负责人眼里，去年金融危机后，“欧美正经历汽车产业向中国转移的最好时机，所以我们选择这时投资奇瑞。”他介绍此次投资是由融德资产母公司华融牵头的，问到如何看待这项投资的回报，他说“我们主要是支持自主产业，不仅仅看重回报。对回报我们有一定预测，但不便透露。”　　据奇瑞公开的投资计划，2008年到2012年的五年计划中，奇瑞汽车将投入庞大的150亿元以上，包括新能源汽车、生产线的扩张和关键零部件总成的建设在内，由于汽车行业受到金融危机冲击，奇瑞汽车自身的“造血能力”大幅度缩水，除了政府的贷款支持之外，引入战略投资者已经迫在眉睫。　　中国汽车工程学会副秘书长王其东，也是奇瑞新能源项目的参与者，他告诉记者，奇瑞汽车的新能源项目早在90年代末就开始了，他也参与了国家“863”重大专项：“混合动力汽车开发研究”项目，他介绍奇瑞不仅拥有专门技术小组，还有相关基地。王其东同时也身兼合肥工业大学机械与汽车工程学院博士生老师，他认为奇瑞获得这29亿投资后，前景非常看好。　　一位业内人士透露，重卡项目倒是奇瑞早就想做的，但新能源项目的自主研发肯定是个艰难的过程，“目前国内新能源汽车的自主研发仍不能掌握核心技术，比如电池依赖进口，自己可能只做车型、内饰等匹配工作。”他认为奇瑞选择自主研发也是无奈之举，毕竟在和克莱斯勒的合作终止后，即使对进军海外影响不大，也迫使奇瑞加强走自主研发进军海外的决心。　　慎重把握海外收购机会　　奇瑞汽车从不掩饰全球扩展的野心，“奇瑞公司是一有很大野心的公司，进入世界前十强是奇瑞的奋斗目标。现在的世界金融危机，正是奇瑞抓住机遇发展的最好机会。”副总金弋波曾对记者说。　　因此这次的巨额融资，让人不由和此前沸沸扬扬的奇瑞收购沃尔沃传言联系在一起，业内人士认为，这可能只是奇瑞为海外收购所作准备的第一步。其后，这些私募基金可能还将安排奇瑞收购所需的过桥贷款，目标或为一国际知名汽车品牌。　　但原亚运村汽车交易市场总经理苏辉并不赞同此说法，“这个不确实，只是传闻。”在他看来，奇瑞集团还不到进行快速扩张的时候，“应该把主要经历放在提高市场占有率，如果竞购沃尔沃可能是要走高端路线，但奇瑞汽车本身是走中低端的，所以传闻可能性值得怀疑。”苏辉说。　　在奇瑞汽车内部，他们对自己处境和未来也有清晰的计划，他们的观点是“中国自主品牌汽车首先需要练好内功，待时机成熟再出击全球，海外的合资合作须遵循共赢原则，一定要慎重把握海外并购机会。”　　对于奇瑞汽车积极进军海外的战略，分析师认为最关键的是要拥有核心技术支持，如果总局限于落后的地方做只能依靠价格竞争，很难树立良好的品牌形象。因此奇瑞可以模仿韩国汽车的发展模式，先走出去，再在竞争中提升技术。　　“奇瑞海外发展已经开始，两年前即与美国量子、美国江森等企业建立合作合资关系，目前项目正在运作之中。”金弋波表示，海外合资合作一定要对企业自身有利，若盲目引进一个“深洞”就会反受其累。　　金弋波称，“奇瑞海外合作的大门一直敞开着”，公司也希望借海外并购来实现自主国际名牌的目标。“不过，并购海外品牌一定要遵循共赢原则。”金弋波认为，尤其是在全球经济危机之下的海外抄底，企业需要冷静，一定要慎重把握海外机会。　　如果真的和并购无关，也许正像苏辉所分析的，这笔融资主要是为了奇瑞下一步内部重组整合做准备，而重组对象就是同处安徽的上市公司江淮汽车。　　“不论是新能源技术还是重卡项目投资肯定都很大，重卡项目如果可以和江淮合作肯定是不错的的，因为江淮汽车的优势是商用车，奇瑞的优势是乘用车，两者结合正好可以互补，目前国家4万亿投资投下去，又加上大力政策支持，今年年底肯定会有促进。”苏辉说。　　2009年一季度突如其来的“车市暖流”拯救了奇瑞汽车。国家政策对小排量车的扶持，正好使奇瑞汽车大部分车型受益。4月统计数据显示，奇瑞当月销量超过4万辆，旗云、QQ3都出现惊人的
同比增长。售价更高的A3、A5月销量分别达到了6155和5767辆，为奇瑞带来更多的销售利润。分析人士认为，从今年1~4月销售形势看，奇瑞汽车资金情况趋于健康，销售收入与销量的提高解决了刚性支出的问题，盈利也有所增加。　　A股上市正在准备中　　有分析人士认为，从2004年就开始酝酿上市到2008年股份改制完成，从中国进出口银行的100亿元授信到最近以20%股权换取29亿元现金，从股份制改制完成到引战略投资者加盟，奇瑞汽车正在夯实上市道路。　　事实上，翻开奇瑞汽车跌宕起伏的上市进程，股权结构一直是奇瑞汽车上市的最大障碍。奇瑞汽车的大部分股份集中在安徽各级政府以及相关的政府投资机构手中。早在2004年，安徽省政府曾力促奇瑞上市融资，前股东之一安徽省国元投资控股（集团）旗下的国元证券和国泰君安也参与其中，但后因奇瑞与上汽集团之间的复杂股权关系以及汽车行业步入低迷，上市计划暂时搁置。　　不过，奇瑞没有停止增加净资产和自有资金的步伐。2008年奇瑞汽车为上市做了大量的准备，但因资本市场出现问题而搁浅。奇瑞汽车一直在关注、寻求上市的最佳时期。　　而市场对于奇瑞上市的预期一直热度不减，出于对自主汽车品牌的期待，对自主创新的支持，许多分析师看好奇瑞上市表现。但此次为奇瑞提供投资方之一融德资产管理一位负责人则表示“A股上市就看市场环境，我们到不是很在意，我们主要是支持自主产业，不仅仅看重回报。”　　中原证券汽车分析师徐敏锋认为，假定奇瑞汽车已经上市，按其去年5亿元利润、20~30倍市盈率计算，总市值则为100亿~150亿元。本次股权出售中，奇瑞20%股权交易金额为29亿元，折合市盈率高达29倍，“在上市之前已经偏高了”。徐敏锋认为，这次定价显示投资者对奇瑞汽车2009年及以后的利润增长有信心。　　国泰君安汽车业分析师张欣表示，对奇瑞上市要看具体方案，招股书，还有公司盈利能力等基本情况，他此前对本报记者表示，“如果能上当然看好，不过目前看来，奇瑞的业绩不达标，换句话就是无法卖个好价钱，所以上市不容易，甚至明年上半年上市的可能性都不大。”　　　中信证券李春波对奇瑞上市的分析更具概括性：“奇瑞这几年发展好的时候融资动力相对小，发展不好市场也不好融资难度增加，不是缺乏动力就是融资有难度。另外如何处理好激励机制也是个问题，上市之前必须要按照有关规定安排好激励机制。”　　而作为原亚运村汽车交易市场总经理苏辉则更看重奇瑞的市场表现，他认为金融风暴过后，汽车企业寻求融资是再正常不过的事了，奇瑞现在市场环境还比较好，面前扩大规模扩大市场的情况都较好，“新能源技术的研制肯定是个艰难的过程，但现在国家政策支持新能源汽车的开发研制，在未来三至五年新能源汽车肯定会占据重要市场，应该会有很好的回报。另外重卡项目也是奇瑞汽车酝酿多年的，这次借机实现和其他公司的重组，也符合国家鼓励兼并重组政策。”　　对于奇瑞汽车单车利润较低的问题，苏辉认为不能要求所有厂家都生产中高端车，奇瑞既然走低端市场，就应该以量取胜，特别国家现在支持1.6L以下小排量车，奇瑞销量就肯定会上去。苏辉认为现在是汽车行业的过度阶段，产业经历调整以后肯定会回升，不会停留在现在水平上。