创投2千万起抢跑低碳解析利益关联方谋财路

从去年底的哥本哈根气候大会到前不久落幕的两会，低碳迅速成为当下最热门的词，甚至在一向不爱凑热门的资本市场蔓延。　　在这个新领域，低碳企业是怎样一个生态链条？低碳基金又如何分权分钱？　　南方都市报记者近日走进东莞勤上光电、北京佩尔优这两家“绿公司”，联手新近成立两只低碳基金———广东绿色产业投资基金、浙商创投诺海基金(前者是政府引导型基金，后者为风投型基金)，为你解读低碳经济下，各利益关联方的谋财之路。　　EMC“大家族”的话语权　　低碳基金的发起人可以是个人，如去年英国前首相布莱尔联手壹基金发起人李连杰启动“太阳能LED照明千村计划”共推“低碳照明”；可以是公司，像浙商创投的诺海基金；也可能是扮演引导角色的政府，如南昌市政府和国开金融公司推出了“南昌开元城市发展基金”。　　广东省绿色产业投资基金运营办公室副主任何文凯说，就利益链长度而言，政府引导型的低碳基金涉及的利益方较多，是个“大家族”。这类基金包括了政府、创投或其他社会资本主体；上游的产品、设备供应商；中游第三方机构，如银行、担保公司、租赁机构、保险公司等；下游是投资对象。　　它的运作模式以合同能源管理模式(EMC)最常见。　　它的资本运作路径是，政府出部分引导资金作为“母资本”把资金委托给合作投资公司，然后由投资公司向社会、银行募资作为源资本，即基金。接着基金和银行作为第三方以贷款形式投入先期费用，用于购买处于上游的产品、设备、技术。这样一来，下游改造对象不需额外花费，获得产品、设备、技术。今后，改造对象用看得见摸得着的节能费用偿还贷款，反哺给基金和银行。　　虽然是政府引导型基金，它的投资领域一般带有“设定性”，如“广东绿色产业投资基金”以绿色照明系统为主，“南昌开元城市发展基金”以建设低碳城市为要务，但是具体实施时，像国新能源这种合作投资公司也享有投资“话语权”。　　“包括国新能源在内的投资公司，本身为基金也投资了大笔钱，比如在评选广东绿色照明城市上这些投资机构有投票决定权。”何文凯说，假如认为哪个城市不适宜这笔投资，国新能源可以投否决票。[page]　　VC式低碳：见“风”使舵　　除了政府引导的低碳基金，创投也盯上了“低碳”。在被问及今年会有何动作时，深圳创新投董事长靳海涛称，第一看好低碳经济，如新能源领域的动力电池材料，还有太阳能、风能在洗牌以后带来的一些机会，LED照明也需要关注。　　相比政府引导型低碳基金，创投们的低碳基金就灵活不少。　　上周三，全国首个以“低碳经济”为投资主题的私募股权投资基金--浙商诺海低碳基金召开了成立大会。这只基金首期得到2.2亿元人民币，资金来源全部为浙江民间资本，人均投资额度超过800万元。据浙商创投行政总裁华晔宇介绍，基金将主要投资于低碳经济领域的节能、环保、新能源等行业具有自主创新能力、自主知识产权的高成长性企业。　　在投资规模上，从几百万到一个多亿都会投，但比较偏好一单投资在2000万到3000万的项目。　　诺海基金将按VC、PE的模式操作。浙商创投行政总裁华晔宇透露说，他们从基金合伙人中选出代表成立了一个类似股东会的投资委员会，他们的职能相当于一般创投公司的投资经理、风控师，集体的
意见决定对某个项目是否投资、投多少，监管投资风险和运营，方式非常灵活。　　长线低碳：看“股”说话　　无论是创投公司还是政府引导的低碳基金，基本都是以“低碳”之名，行市场之实。正如华晔宇所言，“资本都有逐利性，没有盈利能力的资本凭什么去募资？”　　“盈利不是基金的首要目标。”尽管何文凯反复强调这一点，但他并不否认对基金运作的回报期待。“回报期预计要等13年左右。”他说如果没有意外，未来的收益分配应该是按投资入股的比例来进行合理分割。　　依照VC手法操作，诺海基金的盈利模式非常清晰。华烨宇说，诺海将投资成长型且具有上市可能性的低碳企业获得相应股权，培育企业上市，最后让基金认购者在资本市场卖出股票后退出。不过，他坦言，我们不对未来收益做保底承诺。