鄂尔多斯私募破冰试水阶段难题

鄂尔多斯“不差钱”，但方永飞却在为找钱发愁。　　不久之前还不是这样。作为当地人，又在颇有实力的鑫海集团上班，方永飞提前几天打声招呼，一、二个亿的资金轻松到账。但现在不仅电话要不到钱，就是上门拜访，也只有不过20分钟的谈话机会。方永飞记忆最深刻的一次，是拜访了2个星期，动员了总经理的秘书、妻子，甚至司机说好话，最终拿到
4000万。　　但是方永飞又说，拿钱不难。“打个招呼一、二个亿很快到账现在也做得到，但是那是借钱，和做LP不同，难的是拿用股权方式投资的钱。”方永飞如是说。　　2010年7月7日，内蒙古首家获准发起和受托管理私募股权基金的基金管理公司——鄂尔多斯市鑫泽股权投资基金管理有限公司正式注册成立，方永飞是副总经理。　　1、私募破冰　　2010年9月1日，鑫泽股权投资基金管理有限公司的首支股权基金发起成立，基金规模2亿元人民币。　　方永飞说，2亿元从7位鄂尔多斯当地人中筹得，筹资的过程充满艰辛。　　“募资最大的难处在于本地高利贷每年有25％－30％的稳定回报，而且比较安全。另外，老板不懂PE是什么。”　　方永飞常常要回答三个问题：“拿着个钱干什么？”“什么叫基金？”“回报率有多少？”　　方永飞一遍遍解释：私募股权基金是什么，拿着钱去投资一些项目，做得好回报率有几倍，甚至几十倍。但是对于这个从来没有接触过，甚至没有听说过的东西，大部分老板将信将疑。　　“你去先给我秘书讲一讲”，或者“你先去给总经理讲讲，先让他们明白”。　　为了打动老板，以及影响老板决策的一干人，方永飞给总经理讲完了给秘书讲，有时候给老板的老婆讲。甚至有一次，老板去开会，司机留下来，方永飞主动给司机讲解起PE。“我觉得这个行”，老板回来后，司机替方永飞说话。　　“灰心的时候我产生了一种疑惑：还做得下去吗？回来看看私募股权投资的业绩，又有信心了。”方永飞说。　　但是相对于许小林和众多PE，方永飞已经幸运了许多。　　3年前，建银国际财富管理有限公司总经理许小林慕名鄂尔多斯的富有，前来融资，但了解情况的人问许小林投资回报率。“我告诉他们不能保底，一般20％是可能的。别人告诉我，你在呼和浩特转转就回去吧，融不到钱的！事实也证明了他们的劝告。”许小林回忆。　　像许小林这样的PE还有很多，在面临募资困难，尤其是人民币LP缺乏的情况下，PE纷纷把目光投向民间资金充裕的鄂尔多斯。　　2009年按常住人口计算，鄂尔多斯人均地区生产总值为13.44万元，直逼香港。人民银行鄂尔多斯支行的一份调查报告称，据不完全统计，鄂尔多斯市民间一年的资金流动量在800亿以上。而根据清科数据统计，2010年中外创投机构新募基金中新增可投资于中国大陆的资本量为111.69亿美元。换句话说，数据显示，鄂尔多斯每年民间流动资金的规模很可能高于整个中国PE界的投资规模！　　有人说，谁掌握了鄂尔多斯，谁就打开了PE的融资的闸门。虽有些夸张，但却有些道理。　　然而，鄂尔多斯对于PE却相当吝啬，里面的原因众人皆晓：“本地高利贷每年有25％－30％的稳定回报，而且比较安全。”　　鄂尔多斯当地的经济高速增长，金融服务不能满足高企业的融资需求，民间剩余资本充裕，民间借贷异常发达。“十人九贷一点也不夸张，鄂尔多斯是一个不存钱的地方。”鄂尔多斯金融办工作人员说。　　为了规范民间借贷市场，鄂尔多斯市政府大力发展小额信贷，但是根据国家法律规定，小额贷款公司不能吸储，只能用自有资金放贷。大量资本依然在民间流动。　　民间借贷有巨大的法律风险。2010年鄂尔多斯当地发生石小红案件，2011年最高人民法院关于非法集资的司法解释出台，其中规定“承诺在一定期限内以货币、实物、股权等方式还本付息或给付回报、向社会公众即社会不特定对象吸收资金”是非法集资的两个构成要件，而“个人非法吸收或者变相吸收公众存款，数额在20万元以上，单位非法吸收或者变相吸收公众存款，数额在100万元以上的应当依法追究刑事责任。”　　如果说，以往鄂尔多斯民间借贷的高利息有着经济高速增长的支撑，随着煤炭和房地产行业的调整，民间借贷的风险不断加大。内蒙古金桥私募基金首席合伙人杨俊平坦言，民间借贷存在很多“拆东墙补西墙”的情况，并且“风险越来越大”。　　为此，鄂尔多斯市政府一直在积极为民间资本寻找出路。从2010年起，具有金融学博士背景的副市长李国俭力推PE，带领市政府一干领导外出考察，起草PE相关法规，邀请企业家参加PE论坛。“要将鄂尔多斯打造成“中国私募重镇”和“PE／VC注册天堂。”李国俭雄心勃勃。但最大的困难在于长期利益和短期利益的博弈，一如中国现状。但方永飞很有信心：“高利贷不会长远。虽然目前这种方式的回报率很高，以后大家的意识会改变。”[page]　　2、一年读10本书　　在现在的鄂尔多斯，想做PE的人扎堆。　　在1月12日内蒙古股权投资（鄂尔多斯）高峰论坛现场，当地一位小贷行业人士告诉记者，有七八家小贷公司正跃跃欲试打算成立私募股权基金，他预计这次论坛结束后，可能会有几十家私募股权基金成立。　　“我也想成立一只基金。”鄂尔多斯的一位金融界人士半开玩笑地说，“原来从别人手里借钱不合法，成立一只基金拿钱不就合法了吗？”　　做远比说的难。募资难、注册难、团队难、项目也难。　　“由于在内蒙古没有先例，从金融办到工商局，各个部门都有很多疑问。”方永飞回忆。方永飞的PE团队现有6人，全部来自鑫海集团，其中3人全职，3人兼职。3个全职员工初期的主要工作是注册基金。“有很多讲PE如何实际操作的书。2010年，每个人至少读了10本以上私募股权方面的书。”　　注册经历一波三折：先是拿着全国其他地方金融办批复PE成立的批文到金融办，讲解PE注册的合法性，得到金融办的同意，但到工商局注册时又遇到了问题。“工商局注册科说PE归银监会、证监会管，我们拿出金融办的批复也不管用。于是找了工商局局长，拿了局长的批条，最后还有李市长的亲自批复同意才注册下来。”　　其中有半个月，团队中的郭煜抱着PE的相关书籍天天跑工商局，一边解释，一边对工商局进行PE知识普及。　　4月底开始申请注册，7月终于成功。　　紧接着而来的是团队的招募，也是方永飞现在思考最多的问题。　　“在鄂尔多斯、内蒙古没有专门的PE人才，找的人漫天要价，只能培训自己的人才。”方永飞发现，好团队的成本太高。“目前基金规模是2亿元人民币，2％的管理费是400万。有的PE界人士说这点管理费还不够他一个人的工资。”但即使放低要求，出价20万－30万也招募不到合适的人才。　　团队中的6人都有一些金融、财务背景，但没有私募股权方面的投资经验。方永飞的计划在2011年，全团队共同开始全面、深入地学习，包括读书和让所有成员参加PE培训班，同时通过实际操作一两个项目获得实操经验。　　至今方永飞的团队寻找过二三十个项目，一些项目正在进行行业研究和尽职调查。“调查的程序书里面都有，有一些书里面讲PE具体如何运作。虽然没有做过PE，但是也没有想象的那么难。我们经常和银行打交道。PE做的事情比银行细一些，大道理一样。”　　方永飞也希望通过跟投和咨询顾问尽快获得经验。未来鑫泽的项目将不限于鄂尔多斯，渠道包括托管银行、咨询机构的推荐，跟投，以及自己寻找。　　“年回报20％－30％的项目比较好找，本地都有很多家。但是当地主要是煤炭企业、房地产企业，上市门槛太高。”方永飞正在筹办今年3、4月份的一个金融论坛暨基金发布会，“类似路演募集资金，告诉大家在做什么项目，以后做什么。”　　3、3年小成5年大成　　如何在鄂尔多斯做PE，各人有各人的理解。　　1月12日内蒙古股权投资（鄂尔多斯）高峰论坛的日程颇能反映问题：第一天上午介绍募资、下午介绍项目如何融资、第二天介绍如何设立基金。　　鄂尔多斯的PE还在试水阶段，有人想拿钱、有人想找项目、有人想自己做PE。方永飞却已经选择好了自己的PE模式，做FOF：一部分钱做LP，但同时成立自己的PE。　　“如果只是做LP，十年以后鑫泽还是做不起来自己的PE。从战略的角度，鑫泽要在金融业方面有所作为。”方永飞说。　　2008年，鑫海集团定下了产融结合的发展战略，从此发展金融业成为鑫海集团除实业以外的主要着力点，先是在2009年设立了小贷公司，接着进军PE。　　“做实业的有很多多余资本不知道怎么处理，所以成立了小贷公司。”方永飞说，这也是当地实业企业的普遍发展模式。　　方永飞分析，做PE的最大优势在于鄂尔多斯的资金充裕。“外地的PE从鄂尔多斯拿不到钱，但是我们可以拿到钱。公司（鑫海集团）开了很久，有丰富的人脉。一些朋友投资鑫海，从中产生了一些千万、亿万富翁，他们相信我们。这些人即使亏个上千万、几百万不会影响正常生活。”　　为了获得这些企业家的信任，方永飞对PE进行了本土化，包括LP对项目的一票否决权。“投每个项目之前，会征求出资人的
意见，如果出资人不认可，可以不投。我们还约定，出资人中推举出一位出资最多、最有声望的代表，即使投资委员决定投某个项目，出资人代表还行使一票否决权。”　　方永飞认为，在基金开始阶段，当务之急是扎扎实实做几个好的项目，获得当地投资者的信任。“PE对个人和公司信誉的约束力很高。所以开始阶段小心翼翼地做。宁买贵的，不买错的。”　　但孤军奋战可能太慢，鑫泽团队中亦有人认为应该通过和成熟PE的合作尽快获得经验，例如已经成立的清科澜海成长基金。方永飞表示，一直在寻找合适的合作伙伴，但尚未找到。　　方永飞计划2011年通过做一两个项目让基金变成熟；经过3年有所小成，有一支合格的团队，成为内蒙古地区一流的基金，5年做成一只国内一流的私募股权基金。　　目前鄂尔多斯市政府非常看重发展PE。李国俭表示，正在制定出台相应的政策措施，鼓励发起设立本土私募基金，吸引私募基金入驻康巴什金融CBD、东胜金融广场，通过“类金融特区”方案设计和地方配套政策的出台，招募国内及全球最知名、最活跃的PE、VC投资、管理及其他中介机构云集鄂尔多斯。　　记者了解到，当地正在考虑设立政府引导基金，并且给予入住康巴什金融CBD的PE众多优惠。　　方永飞说，鄂尔多斯的PE还在起步阶段，很多人还不知道PE是什么。但是政府支持力度很大，目前需要大力普及PE知识，经过3－5年的PE环境培养，鄂尔多斯的PE会发展得非常好。　　“地下资本、民间资本如何转型？鄂尔多斯尝试了很多方法，私募股权基金是一个非常好的出路。不仅鄂尔多斯，中国很多中小企业融资难，非常好的项目但是没有办法从银行拿到钱，私募股权基金可以解决这个问题。”方永飞说。