维持 久邦数码 股票增持评级

　　摩根大通 今日发布投资报告，维持 久邦数码 股票(NYSE: GOMO )“增持”评级，但将目标股价从32美元调低至28美元。

　　以下为报告内容摘要：

　　我们认为，短期内久邦数码在财务方面的表现将继续面临压力，因为政府打击色情内容影响了久邦数码的移动阅读业务。此外，久邦数码收购的移动应用平台GetJar的亏损额也超出预期。但从长期角度讲，久邦数码的增长前景十分乐观，因为应用发行业务将恢复增长，另外移动游戏业务也将对此形成互补。总之，久邦数码作为移动流量出口商的战略价值未变。为此，我们继续维持其股票“增持”评级。鉴于近期所面临压力，我们将其目标股价从32美元调低至28美元。

　　GetJar亏损导致第一财季业绩低于预期：基于非美国通用会计准则，久邦数码第一财季运营利润较我们的预期低26%，主要是受来自GetJar的人民币670万元的亏损所影响。排除GetJar影响，运营利润率较我们的预期仅低3%。由于整合并不十分令人满意，我们预计2014财年未来几个季度将继续受到GetJar亏损的影响。

　　拓展应用发行业务客户群：我们认为，久邦数码在该领域正处于过渡阶段，即从服务于单一客户转向服务于多客户。鉴于其海外市场战略入口的地位，我们认为久邦数码很可能与其他互联网公司(除了 奇虎 )商讨海外扩张计划。因此，我们预计久邦数码2014财年和2015财年的这部分营收贡献将显著增大。

　　调低移动阅读营收预期：我们削减了久邦数码第二财季和2014财年移动阅读营收预期，以体现政府的净网行动。但这部分业务的低迷很可能被移动门户营销、移动应用和移动游戏业务所弥补。

　　估值：我们继续维持久邦数码股票“增持”评级，但将目标股价从32美元调低至28美元。