摘要： 查看最新行情 北京时间8月30日下午消息， 摩根大通 今天发布研究报告，将 搜狐 (Nasdaq: SOHU )股票的评级从增持下调至中性，并将目标股价从56美元上调至66美元。 以下为报告全文： 在
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北京时间8月30日下午消息， 摩根大通 今天发布研究报告，将 搜狐 (Nasdaq: SOHU )股票的评级从“增持”下调至“中性”，并将目标股价从56美元上调至66美元。
以下为报告全文：
在品牌广告业务不确定的大环境下，搜狐的广告业务体现了良好趋势。由于为《天龙八部》新资料片推出做准备，搜狐的游戏业务第三季度很可能受到影响。
- 继续专注于武侠游戏
作为一家网游公司，搜狐的游戏内部研发和运营都已得到证明，尤其是武侠类游戏，例如《天龙八部》。搜狐近期获得了金庸10本武侠小说的授权，这将有助于搜狐未来的游戏产品线。我们预计，在移动游戏战略中，搜狐将利用在武侠游戏领域的专业性。
- 品牌广告反弹
尽管品牌广告市场整体前景疲软，搜狐广告业务今年上半年仍实现了超过40%的同比增长率。这可能是由于：1)2012年同期较低的基数；2)视频和房地产广告的快速增长。我们认为，今年下半年这一趋势将继续。
- 稳定的视频广告增长
视频广告第二季度的同比增长率达到70%。来自《中国好声音》的营收将主要记入2013年下半年业绩，因此视频广告营收下半年将快速增长。
- 维持“中性”评级，目标价66美元
我们的估值基于：1)门户广告业务，2014年非美国通用会计准则前瞻市盈率10倍；2)搜狗业务，2014年前瞻市售率2.5倍；3)视频广告业务，2014年前瞻市售率3.0倍；4)网游业务，除现金之外，2014年非美国通用会计准则前瞻市盈率5倍；5)移动增值业务，2014年非美国通用会计准则前瞻市盈率8倍。我们的目标股价考虑了《中国好声音》的营收贡献，以及网游业务增长可能的放缓。可能的风险包括：广告业务前景疲软，以及视频业务的表现。