将百度股票评级从“持股观望”调高至“增持”

　　以下为报告内容摘要：

　　我们调高了百度2014财年和2015财年每股摊薄收益预期。百度在移动市场的投资获得了回报，第二财季超过10%的营收来自移动搜索。短期内，百度利润率将保持低迷，但移动商业化的崛起将带来运营杠杆作用。

　　第二财季业绩：营收为人民币75.6亿元，同比增长约39%，略高于指导性预期的上限。每股摊薄收益人民币7.52元(约合1.22美元)，较我们及华尔街预期高1%至2%。百度预计第三财季营收同比将增长39.7%至43.3%，高于我们最初预期的36%。

　　移动商业化：第二财季，百度来自移动搜索的营收首次超过10%，主要得益于用户普及率和商业化的提升。整合的PC与移动竞价平台通过提供更好的用户体验而推动了移动广告普及。

　　短期利润率低迷：第二财季运营利润率下滑约13个百分点至38.4%，主要因为较高的流量获取成本、带宽和内容成本、营销开支和研发投资。百度预计下半年的利润率将出现同等程度的降幅。

　　估值：我们将百度股票评级从“持股观望”调高至“增持”，将目标股价从93美元调高至144.70美元。