摘要： 查看最新行情 北京时间5月7日下午消息，美国投资公司派杰今天发布研究报告，维持对 汽车之家 (NYSE: ATHM )股票的中性评级，以及38美元的目标股价。 以下为报告全文： 在汽车之家发布 查看最新行情
北京时间5月7日下午消息，美国投资公司派杰今天发布研究报告，维持对汽车之家 (NYSE: ATHM )股票的“中性”评级，以及38美元的目标股价。
以下为报告全文：
在汽车之家发布第一季度业绩和第二季度业绩展望之后，该公司在投资者中已逐步建立起了良好的信誉，因此我们维持对汽车之家的总体观点不变。第一季度，汽车之家占中国用户在线浏览汽车信息时长的48%，处于领先，达到排名第二竞争对手的4倍。我们认为，汽车之家围绕高级汽车内容的战略将有助于该公司维持长期领先地位。尽管看好该公司的优势，但我们认为，当前股价已反映了汽车之家的市场地位。我们维持对汽车之家股票的“中性”评级，以及38美元的目标股价。
汽车之家实现了业绩的连续性
汽车之家报告的第一季度业绩好于分析师预期，而第二季度营收展望也实现增长。我们认为，这将有助于使投资者相信汽车之家的业绩连续性。汽车之家报告称，第一季度营收为5500万美元，而分析师平均预期为5400万美元。每股收益为0.20美元，而分析师平均预期为0.18美元。汽车之家预告，第二季度营收为7590万至7930万美元，中间点较分析师平均预期高5%。
投资主题不变：中国用户对汽车信息的关注正向在线渠道转移
我们认为，汽车之家第一季度业绩和第二季度业绩展望证实了我们的观点：中国的在线汽车广告市场仍处于发展初期，而中国汽车媒体整体的发展，以及内容消费向在线渠道的转移将使汽车之家受益。第一季度，以用户在线浏览汽车信息的时长来看，汽车之家维持着48%的市场份额，表现稳定，因此汽车之家将是这一趋势的核心受益者之一。而正如我们此前指出以及艾瑞的研究所证明的，中国汽车行业目前将20%的广告预算投放至在线渠道，而在美国这一比例约为40%。
对业绩预期的小幅调整
根据汽车之家第二季度业绩预告，以及公司管理层在财报电话会议上的表态，我们对汽车之家的业绩预期做出以下调整：
- 考虑最新的营收预告，将第二季度营收预期上调8%。考虑营收预告以及第一季度业绩展现出的强劲势头，将2014和2015年营收预期分别上调3%。这一营收增长将来自广告业务和经销商订购业务两方面。
- 尽管第一季度运营利润率表现强劲，环比上升了460个基本点，但我们认为汽车之家的运营利润率将面临压力。我们仍预计，2014年汽车之家的运营利润率将下降200个基本点。
- 如果人民币兑美元的汇率延续近期走势，那么将对汽车之家以美元计算的业绩造成3%的负面影响。