招商证券坚守信用底线谨防城投债风险

地方政府所属的城投类企业公开发行企业债和中期票据，进而产生的城投债市场，已成为地方政府进行基础设施建设的重要投融资平台。近期，09岳城建债事件引起投资者对城投债风险的广泛关注。作为迅速发展的“准市政债”市场，目前国内城投债市场仍存在信用评级体系不完备以及担保增级方式存在缺陷等问题。借鉴美国市政债的经验，我们认为，应按照城投债资金用途、偿债资金来源和分行业的信用风险特征，建立城投债多层次的信用评级框架，为国内城投债的准确定价提供参照体系。对于国内城投债的发行，应支持和鼓励以专业的担保机构为主的市场化信用增级方式，以有效解决发行人自保、关联企业互保等诸多问题。　　鉴于目前城投债市场存在的一些问题，我们建议投资者，配置城投债时，主体评级应在AA以上，发债主体的行政区划应以直辖市和省会城市为主，剩余期限宜控制在5年以下。