给予 新东方 股票增持初始评级，将目标股价定为35美元

　　摩根大通今日发布投资报告，给予新东方股票(Nasdaq: EDU )“增持”初始评级，将目标股价定为35美元。

　　以下为报告内容摘要：

　　“增持”初始评级：我们给予新东方股票“增持”初始评级，将目标股价定为35美元，这意味着公司当前股价仍有50%多的上扬空间。我们预计，新东方2014财年至2016财年利润将保持20%以上的年复合增长率，主要得益于学生数量和平均销售价格的增长。

　　巨大的未开发市场：随着中国人均收入的增长，以及“一对夫妻只生一个孩子”的政策，意味着中国家庭有更多的资金用于教育。多年来，新东方的业务始终处于增长态势，因为其英语培训、备考和K-12教育的市场份额均低于5%。我们预计，通过提供在线服务(对线下学生免费)，新东方在未来12个月对线下培训服务收取更高费用的能力将提高。此外，运营杠杆作用也将推动新东方利润率增长。

　　股票表现欠佳：自今年1月创下新高以来，新东方股价已下挫30%。此次股价下滑主要是受到了新东方2014财年第三季度的营收涨幅低于预期的影响。我们预计，新东方2015财年的营收和利润涨幅将反弹。

　　估值：我们给予新东方股票“增持”初始评级，将目标股价定为35美元。