私募股权基金相中教育产业机会

2009年年末，教育部第一批审核的中外办学机构、在上海经营了13年之久的凯恩英语一夜之间倒闭，创始人人间蒸发。在学员诉诸法律维权之时，投资界也发出声音：“教育产业是否已经出现泡沫？”　　教育机构跨地区复制的风险　　同样是2009年末，国内第一只教育产业基金——汇鸥(重庆)教育股权基金(下称“汇鸥基金”)在重庆成立。　　在汇鸥基金投资总监王强看来，凯恩英语是扩张阶段风控不力而倒下的典型。和许多投资总监一样，王强看好教育行业的一个重大原因是其相对稳定的现金流，但是，任何一种投资都是有风险的。　　当被问及投资教育行业哪个环节风险最高，王强告诉《第一财经日报》记者：“投资企业的过程的不幸有一个共同点，就是被投资企业花钱时产生的问题，最危险的时刻是企业拿到私募融资之后的6到12个月。”　　王强补充说：“一个企业在一个地方的成功不稀奇，考验企业管理团队是否有经验，有没有连锁跨区域的扩张和整合能力，就是在他们花钱的阶段。”　　教育机构的跨地区复制和创立品牌的能力，是该产业和资本市场成功对接的重要条件。　　王强把眼光投向了面向1~6岁幼儿的早期教育机构，由于中国各地教育局在一定程度上各成体系，而幼儿教育不在国家认可的学历教育之内，因此其跨地区复制相对便利。　　事实上，幼儿早期教育一直是私募股权基金看好的领域。去年10月，新加坡祥峰投资管理集团向北京东方爱婴注入了一笔风险投资。　　也许真的是“英雄所见略同”，东方爱婴的商业模式和王强的投资理念仿佛如出一辙。1998年成立的东方爱婴专业从事0~3岁婴幼儿早期教育，目前直营着12个城市70多家早期教育中心。[page]　　职业技术教育的大蛋糕　　中国教育产业吸引资金的另一个重要原因是中国的人口基数。比如城市化进程中显现出来的农村人口城市化需求和产业结构变革等就给职业培训带来了很大的市场。　　王强则举例说，在面临大量农村人口涌入的重庆，“厨师、驾驶员等城市服务型人才的教育培训有着很大的市场”。而这也是东方盛濠投资咨询有限公司董事长乔安娜(Joanne Wood)一直在关注的热点。　　这位在中国生活了20多年的澳大利亚人告诉记者：“我们在研究中发现，中国前15~20家私立职业技术学校在人才培养方面扮演着极其重要的角色，比如旅游餐饮服务行业、培养IT和计算机方面的技术工人、医护人员、营养师等等，这些都是传统大学教育所少有涉猎的领域，但是中国的实际需求却又那么巨大。”　　中国的产业结构调整也在不断催生新的职业教育需求。比如受到私募投资基金集体关注的新能源领域，就需要培育大量掌握新技术的专业工人和技术员。在南通如东投资8亿元、装机容量10万千瓦的如东发电厂二期工程已经实施，计划进入全球最大的风力发电厂行列。　　由此，南通的紫琅职业技术学院最近新增了“风能与动力技术”专业，培养风能设备的制造、安装、维护人才。去年7月，烟台市政府也批准成立了烟台风能电力学校。　　乔安娜认为，由于在传统上，教育行业由政府主导的成分多，私人部门和国外资本的介入还刚刚起步，随着中国教育行业开放和改革的深入，更多更广阔领域的投资潜力将日益显现出来。　　将搭上创业板　　说到底，私募股权基金注重的是成长回报，投资教育产业也不例外。　　王强说：“在中国，教育产业机会不是问题，问题是中国传统教育产业的比重过大、资产过重。”他表示，资本市场对传统学校并没有多大兴趣。　　轻资产、高回报率和高利润增长的盈利模式才是被投资人所看好的，例如与网络技术结合的线上教育，“这些教育机构能在短时间内上市，但是只占整个教育行业大约10%。”王强说。　　无独有偶，软银中印集团合伙人宾威廉(William Bao Bean)也认为线上教育是一个在全球范围内存在巨大发展空间的领域。他举例说，爱拓奇(italki)，一个免费语言交换和学习的在线社区，在短短三年时间内，就发展成了全球第二大语言学习网站。　　在目前的A股市场上，还没有真正意义的教育机构，王强表示，创业板的推出为中小企业的上市提供了新的途径，相信在未来一段时间内，将有类似连锁幼儿园的教育培训机构登陆创业板。