PE生存状态调查：蛰伏“过冬” 重操VC旧业

2009年创业板开闸，本土PE行业迎来“最好的时代”，超10倍的回报率吸引大量资本以“挣快钱”的目的涌入PE行业;但随着上市退出渠道收窄、二级市场日趋萎靡，以往PE行业的盈利模式难以为继，回报率持续下跌，甚至目前一些PRE-IPO项目在上市之初的账面回报率仅在2倍左右。统计数据显示，2011年共有235支PE完成募集，披露金额为388.58亿美元;但这一数据到2012年发生很大变化，上半年PE募资金额大幅缩水，披露金额为52.
14亿美元，同比减少77.1%，不但终结了PE“不差钱”时代，而且还会将一些PE淘汰出局。“在目前经济情况不明朗的情况下，我们投资只能谨慎再谨慎，挨过行业寒冬。我们已经3、4个月没开过投委会了。”一位知名PE合伙人如是说。状态一投资回报率剧降 选择项目更严格受宏观经济低迷、股市一路下跌等因素的影响，2012年PE市场整体情况不容乐观。一方面，在流动性普遍紧张的情况下，许多LP面临不能满足下一轮出资需求的境况，PE后续募资告急;另一方面，弱市中项目业绩“变脸”频现，好的项目成为稀缺资源。面对“内忧外困”，不少PE目前选择以一种过于冷静的姿态观望，暂时“蛰伏”。浙江PE界的一位业内资深人士向记者表示，“目前这个行业里，有些机构手里还是很有钱的，前两年募集的资金还没花完。但是即使有钱，也不敢像前两年那样大手大脚地投资。现在是必须看到最好的项目，才可能去争取，其他的项目基本上已经放弃了。”该人士向记者表示，持币观望，谨慎谨慎再谨慎地投资，成为行业内普遍的准则。他介绍说，随着二级市场股票价格的一路下跌，新股IPO的价格也呈下降趋势。“前两年以12倍或15倍抢来的股权，现在二级市场上也就20倍左右，扣除各种成本和费用，只是打个平手。”国浩律师事务所合伙人费国平日前在2012中国并购年会上表示，我国PE的兴起、火爆、崛起是在一个非正常环境中发生的。即在世界金融危机发生时，我国创业板开闸引燃了“全民PE”的盛况;但同时多层次资本市场还没有完全形成，因此，并购方式退出或者说并购市场的发育还不够成熟，PE投资项目少了一个重要的正常通道。