摘要： 查看最新行情 北京时间10月29日下午消息， 摩根士丹利 今天发布研究报告，将 聚美优品 (NYSE: JMEI )股票纳入研究范围，给予其持股观望评级，以及23美元的目标股价。 以下为报告全文： 查看最新行情
北京时间10月29日下午消息， 摩根士丹利 今天发布研究报告，将 聚美优品 (NYSE: JMEI )股票纳入研究范围，给予其“持股观望”评级，以及23美元的目标股价。
以下为报告全文：
在成为中国美妆市场领先者的过程中，聚美优品处于良好的地位。不过，由于第三方美妆业务的终止，完全转向自营业务，短期的利润率将受到压力。我们认为这一因素将开始被反映在股价之中。
有吸引力的长期前景
聚美优品是中国最大的B2C美妆垂直电商。凭借已得到证明的盈利能力，聚美优品将能获得更高的市场份额。该公司的竞争优势在于经过良好培育的品牌和产品，以及引起年轻消费者共鸣的创新营销方式。在我们关注的电商公司中，聚美优品有着最年轻的用户群体，超过80%顾客年龄不到30岁。聚美优品正寻求利用快速增长的用户群体，交叉销售服装和配饰类商品。
第三方美妆业务终止带来的影响
我们认为，考虑到第三方美妆业务于8月份终止，以及低利润率的第三方服装和配饰的销售，聚美优品的利润率短期将受到压力。未来几个季度，整个行业营销支出的提升以及对移动业务的投资很可能将继续影响运营利润率。我们的2014年利润预测较聚美优品公布的净利润展望，即8100万至8700万美元低4%。我们预计，2014年第三季度，聚美优品的利润率将维持持平。此外，11月14日，聚美优品部分股份的锁定期将到期，这将在短期内带来压力。
利润/估值
我们预计，2014年至2017年，聚美优品的调整后净利润年复合增长率将为42%。我们的目标股价24美元基于DCF估值每股25美元折价10%，这一折价主要是考虑近期股价可能的波动。我们的目标股价相当于2015年调整后前瞻市盈率23倍，以及2016年前瞻市盈率17倍，以及分别为0.9倍和0.8倍的市盈增长比(PEG)。(维金)