冲规模输业绩华泰柏瑞基金大量分仓还旧债

烟花散尽。去年，华泰柏瑞成为基金业内最瞩目的公司，凭借2012年5月成立的华泰柏瑞沪深300ETF，公司管理总规模从一季度末的125.72亿元，一跃升至二季度末的367.19亿元，华泰柏瑞的整体行业排名也随之从第40名升至第23名。但在荣耀的背后，是对等的代价。“在发行沪深300ETF的时候，为了拉冲量资金，公司会承诺券商一些交易量。”业内人士告诉记者，尤其是在资金紧张的时候，往往会承诺大量的交易分仓。“一般而言，基金公司的交易分仓由市场部和投研分别掌控一定的比例，前者主要用于基金销售，包括券商渠道销售以及冲量资金激励，后者主要用于激励券商研究服务。”有基金行业人士向记者表示。而记者了解到，正是此前沪深300ETF发行造成了大量分仓用于市场部门偿还“旧债”，投研部门缺乏相应的分仓资源去吸引券商研究咨询方面的服务。这一定程度上也造成了其管理基金业绩萎靡。“相比之下，像上投摩根80%的分仓用于投研，最近两年的业绩大家有目共睹。”有基金行业人士向记者表示。华泰柏瑞的整体规模可谓突飞猛进，在2012年年底时达到了最高峰385.2亿元。而2011年年底，华泰柏瑞的总规模还停留在134.09亿元。据好买基金研究中心统计数据显示，除了正在发行的华泰柏瑞丰盛基金，公司旗下共有19只基金产品（A、B分开算），继华泰柏瑞沪深300ETF之后，在2012年12月成立了华泰柏瑞稳健收益债券基金，首募规模达到22.59亿元；在2013年8月成立的华泰柏瑞量化指数基金，首募规模为3.33亿元。不过在今年，华泰柏瑞的总规模已逐步缩水，从一季度末时的311.07亿元已缩至目前的298.14亿元。比如，华泰柏瑞丰盛基金在2013年2季度末时的规模降至8.62亿元。对此，业内人士表示，“除了基金的冲量资金赎回之外，业绩不突出也是原因之一。”拥有4只股票型基金产品的华泰柏瑞，在2012年业绩不尽如人意。好买基金数据显示，去年全年来看，华泰柏瑞价值增长股票基金、华泰柏瑞盛世中国的回报率分别为-1.75%和0.21%，同期同类产品的业绩为5.84%，两只基金在416只股票型基金中的全年排名分别为367位和334位。而另外两只去年业绩相对较好的华泰柏瑞量化先行股票基金、华泰柏瑞行业领先基金的排名分别是147位和179位。“在他们公司做投研并不容易，因为没有分仓支持，大部分分仓让给市场部作为此前新基金发行的对价，给曾经提供支持的券商了。”知情人士向记者表示，一般公司都把佣金派点分为投研、市场这两部分，侧重投研的公司会把较多佣金留给投研部门，作为券商的服务费用。据记者了解，目前，大多数公司在对投研、市场都是五五分派佣金，而华泰柏瑞则属于较为极端的公司，几乎把所有的佣金都投在市场部，偿还去年发行ETF时所承诺给券商的佣金。“投研部门没有佣金的预算，就没有券商为华泰柏瑞做研究服务。”券商人士对记者表示，业绩才是公司的核心竞争力，光靠一时的冲量资金，很难长期维持好光景。从华泰柏瑞重仓股来看，银行地产一直是其持仓量最大的板块。好买基金数据显示，截止到2013年6月30日，从公司层面看，华泰柏瑞基金前十大重仓股中包括民生银行(600016,股吧)等6只银行股，还有海通证券(600837,股吧)和中信证券(600030,股吧)两只券商股。正是大盘蓝筹的持续低迷，拖累了公司业绩。“今年创业板火热，但基金想抓住机会，光靠自己的研究员肯定是不行的，因为创业板公司所处的行业都比较新，商业模式和技术路径各不相同，不依靠外部投研的力量，很难扎进去。”上海一家基金公司基金经理告诉记者。在其看来，重仓银行地产则不存在上述问题。“只要大的方向看对了，个股选择并不重要。”或许正是投研资源的窘迫，使得该公司不得不采取这种最为平庸的配置，但最终使得华泰柏瑞业绩萎靡不振。